Analyse – Inflationsaussichten werden die zurückhaltende Guidance der BOJ stärker beeinflussen als der Yen Von Reuters


©Reuters. DATEIFOTO: Ein Geschäftsmann geht in der Nähe des Hauptsitzes der Bank of Japan in Tokio, Japan, 15. Februar 2016. REUTERS/Thomas Peter/Dateifoto/Dateifoto

Von Leika Kihara und Takahiko Wada

TOKIO (Reuters) – Eher festgefahrene Inflationserwartungen als ein schwacher Yen werden wahrscheinlich einen größeren Einfluss auf zukünftige Anpassungen des massiven Konjunkturprogramms und der gemäßigten Leitlinien der Bank of Japan haben, sagen drei Quellen, die mit ihrer Denkweise vertraut sind.

Eine Divergenz in der Geldpolitik zwischen der US-Notenbank, die auf beträchtliche Zinserhöhungen drängt, und der japanischen Zentralbank, die die Zinssätze zur Unterstützung der Wirtschaft extrem niedrig gehalten hat, hat den Yen auf ein Zwei-Jahrzehnt-Tief nahe 130 zum Dollar gedrückt .

Dies hat zu mündlichen Warnungen des Finanzministers und BOJ-Gouverneurs Haruhiko Kuroda wegen scharfer Währungsbewegungen geführt, von denen sie sagen, dass sie der Wirtschaft mehr schaden als den Exporten helfen könnten.

Die Märkte spekulieren, dass die BOJ ihre aktuelle Leitlinie anpassen könnte, um die Zinssätze „auf ihrem gegenwärtigen oder niedrigeren Niveau“ zu halten, auf eine neutralere, um eine weitere Schwäche des Yen einzudämmen.

Während Anpassungen an den Leitlinien der BOJ nicht ausgeschlossen werden können, wird die Zentralbank wahrscheinlich nicht in Eile sein, dies zu tun, da sich die Wirtschaft noch nicht auf das Niveau vor der Pandemie erholen muss, sagten die Quellen.

Die BOJ hat auch nicht die Absicht, geldpolitische Instrumente einzusetzen, um den Rückgang des Yen direkt einzudämmen, ein Schritt, der als Währungsmanipulation interpretiert werden könnte und außerhalb ihres Zuständigkeitsbereichs liegt, sagten sie.

„Eine Erhöhung der Zinsen oder das Signalisieren solcher Maßnahmen jetzt wird der Wirtschaft schaden“, sagte eine der Quellen. „Yen-Bewegungen sind niemals direkte Ziele der Geldpolitik“, sagte eine andere Quelle, eine Ansicht, die von den beiden anderen Quellen wiederholt wurde.

Die BOJ wird eine Anpassung ihrer zurückhaltenden Prognose nur dann in Betracht ziehen, wenn der Rückgang des Yen in Verbindung mit anderen Faktoren, die die Preise in die Höhe treiben, die Inflation dauerhaft um ihr Ziel von 2 % hält, sagten sie.

“Wenn die Inflation weiter steigt und zu einer deutlichen Verschiebung der langfristigen Inflationserwartungen führt, besteht möglicherweise Spielraum” für eine Änderung der Konjunkturpolitik der BOJ, sagte eine dritte Quelle.

LOHN, INFLATIONSERWARTUNGEN SCHLÜSSEL

Die BOJ hat zugesagt, eine ultralockere Politik beizubehalten, auch wenn andere Zentralbanken damit begonnen haben, die Geldpolitik zu straffen, und argumentiert, dass Japans hartnäckige deflationäre Denkweise einen baldigen Preisanstieg verhindern werde.

Die BOJ unterstrich ihre Entschlossenheit, die Zinsen extrem niedrig zu halten, und bot am Mittwoch an, in ihrem dritten Schritt seit Februar eine unbegrenzte Menge 10-jähriger Staatsanleihen zu 0,25 % zu kaufen, um ihr Renditeziel zu verteidigen.

In Japan hat sich die Verbraucherinflation nur moderat beschleunigt, nachdem es zwei Jahrzehnte lang in einer zermürbenden Deflation versunken war. Die Verbraucherpreise im Kernjahr stiegen im Februar nur um 0,6 % – weit unter dem Ziel der BOJ von 2 %.

Aber es gibt Anzeichen dafür, dass die kurzfristigen Inflationserwartungen steigen. Die vierteljährliche Tankan-Umfrage der BOJ für März zeigte, dass die Unternehmen von jetzt an eine Inflation von 1,8 % in einem Jahr erwarten, die höchste jemals verzeichnete Prognose, während ein Index, der die Erzeugerpreise großer Hersteller misst, auf ein 40-Jahres-Hoch gestiegen ist.

Eine separate Umfrage zeigte, dass der Anteil der Haushalte, die Preiserhöhungen in einem Jahr erwarten, ein 14-Jahres-Hoch erreicht hat.

Naomi Muguruma, eine erfahrene BOJ-Beobachterin, sagte voraus, dass die Zentralbank bei ihrer nächsten Sitzung am 27.-28.

Die BOJ wird die diesjährige Preisprognose wahrscheinlich nächste Woche anheben, da steigende Treibstoffkosten und die zerstreuende Wirkung früherer Kürzungen der Mobilfunkgebühren die Kernverbraucherinflation ab April auf etwa 2 % beschleunigen dürften.

Ob und wann die BOJ die Leitlinien anpasst, wird davon abhängen, wie lange die Inflation bei etwa 2 % bleibt und ob sich Löhne und Konsum stark genug erholen, um die Wirtschaft auf einen nachhaltigen Erholungspfad zu bringen, sagten die Quellen.

Neue vierteljährliche Prognosen, die bei der geldpolitischen Sitzung vom 27. bis 28. April veröffentlicht werden sollen, werden Hinweise darauf geben, wie die Zentralbank die Aussichten auf eine Erholung der Inflationserwartungen sieht, sagten Analysten.

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