Analyse – Sorgen um die Schuldengrenze erschüttern die Wall Street Von Reuters

Von David Randall

NEW YORK (Reuters) – Die geringe, aber wachsende Möglichkeit einer Finanzkrise, wenn der Kongress die Schuldenobergrenze nicht einhält, erregt zunehmende Aufmerksamkeit von US-Investoren und filtert in bestimmten Vermögenspreisen, obwohl nur wenige glauben, dass die Nation letztendlich zahlungsunfähig wird .

Von politischen Entscheidungsträgern an die Wall Street-Banker wurden Warnungen vor dem Risiko geäußert, dass die Gespräche auf den Draht gehen. Jamie Dimon, CEO von JPMorgan Chase & Co (NYSE:), sagte, die Bank bereite sich auf ein “potenziell katastrophales Ereignis” vor, während der Präsident der New Yorker Federal Reserve Bank, John Williams, vor einer möglichen negativen Marktreaktion warnte, wenn keine Lösung gefunden wird zum Thema Schuldenobergrenze gefunden.

„In den nächsten Wochen gibt es einen sehr vollen Gesetzgebungskalender und es gibt kurzfristig erhebliche Risiken“, sagte Jon Adams, Senior Investment Strategist bei BMO Global Asset Management. “Unsere Ansicht nach werden sich am Ende kühlere Köpfe durchsetzen.”

Einige Anzeichen von Nervosität zeigen sich an den US-Märkten, da der US-Kongress vor zwei sich nähernden Fristen steht, um die Regierung zu finanzieren und die Schuldenobergrenze von 28,4 Billionen US-Dollar anzugehen. Es hat eine Frist vom 30. September, um den Beginn einer Schließung der staatlichen Dienste abzuwenden. Außenministerin Janet Yellen hat den Kongress aufgefordert, vor dem 18. Oktober zu handeln, um “ernsten Schaden” für die Wirtschaft abzuwenden.

„Wenn die Regierung schließt, ist das keine große Sache, aber wenn sie weiterhin Spiele mit der Schuldenobergrenze spielen, kann das große Probleme verursachen“ und zu einem erheblichen Ausverkauf an den Finanzmärkten führen, sagte Randy Frederick, Managing Director of Trading and Derivates for das Schwab Zentrum für Finanzforschung.

Die zunehmenden Möglichkeiten, dass der Kongress nicht rechtzeitig handeln könnte, um eine Schließung oder einen Schuldenausfall zu verhindern, wurden in den letzten Tagen von einigen als Beitrag zur Aktienschwäche angeführt. An den Devisenmärkten glauben einige Analysten, dass die Sorgen über die Schuldenobergrenze dazu beigetragen haben, den US-Dollar anzukurbeln.

Die Situation bleibt in einer Sackgasse. Die Demokraten im Kongress sagten am Mittwoch, sie würden dafür stimmen, eine bevorstehende Schließung der Regierung abzuwenden, bevor die Finanzierung am Donnerstag um Mitternacht ausläuft. Das Repräsentantenhaus und der Senat können über einen separaten Gesetzentwurf abstimmen, der die Schuldengrenze vorübergehend aufhebt, aber die Republikaner des Senats weigern sich, dafür zu stimmen.

Da die Vereinigten Staaten diesbezüglich jedoch schon einmal am Draht waren, haben die Anleger eine lässige Sichtweise zu diesem Thema geäußert.

“Es ist schwer zu sagen, ob der Markt sich wirklich für die Schuldenobergrenze interessiert”, sagte Kathy Jones, Chefstrategin für festverzinsliche Wertpapiere am Schwab Center for Financial Research. “Wenn du irgendwie rational bist, dann wahrscheinlich nicht, weil es irgendwie gelöst wird. Andererseits ist es ein Risiko, das du nicht ignorieren kannst.”

Als ein Zeichen mangelnder Dringlichkeit an der Wall Street stieg die Benchmark am Mittwoch um 0,2%.

Wells Fargo (NYSE:) Analystin Michelle Wan schrieb am Dienstag, dass die Anleger “bisher mit einem Achselzucken” auf die sich abzeichnende Frist reagiert haben, mit Selbstzufriedenheit, “die in früheren Kompromissen wurzelt, die Zahlungsausfälle und andere Zahlungsunterbrechungen vermieden haben”.

Die Nervosität im Zusammenhang mit der Schuldenobergrenze hat sich jedoch auf dem Markt für Schatzwechsel gezeigt. Michael Purves, CEO von Tallbacken Capital Advisors in New York, schrieb am Montag in einer Notiz, dass bei der Preisgestaltung von Dreimonatsrechnungen Spannungen zu beobachten seien, die im Vergleich zu Einmonatsrechnungen “vermutlich nicht durch Ausfallrisiken belastet werden”. Dies muss jedoch noch die dramatischeren Spitzen in den Jahren 2011, 2013 und 2015 widerspiegeln, sagte Purves.

Einmonatsrechnungen liefern derzeit 0,07 %, mehr als Dreimonatsrechnungen, die 0,04 % liefern. Beide rentierten zu Jahresbeginn bei rund 0,08 %.

Portfoliomanager vermeiden in der Regel ausfallgefährdete Rechnungsangelegenheiten, selbst wenn die Wahrscheinlichkeit einer fehlgeschlagenen Zahlung sehr gering ist. Dies kann bei einigen Emissionen zu höheren Renditen führen als bei längerfristigen Schuldtiteln, ein ungewöhnliches Ereignis in der Zinsstrukturkurve, die normalerweise nach oben verläuft.

(Grafik: Belastung der Schuldenobergrenze, https://graphics.reuters.com/USA-ECONOMY/DEBT-CEILING/byprjldaape/chart.png)

Analysten von BMO sagten, dass “da die Aufmerksamkeit der Anleger auf Washington gerichtet bleibt, die Verzerrungen” am vorderen Ende der Renditekurve “wahrscheinlich anhalten werden, bis eine Einigung erzielt wird”.

Als weiteres Zeichen der Besorgnis stellten die Analysten von TD einen starken Anstieg bei den dünn gehandelten US-Credit Default Swaps fest.

Vergangene Krisen haben den Markt erschüttert – aber nur vorübergehend. Ein technischer Zahlungsausfall und eine anschließende Herabstufung der US-Anleihen im Jahr 2011 trugen dazu bei, den S&P 500 um fast 20 % von seinem Höchststand zu drücken, bevor er sich erholte.

(Grafik: Schwächungseffekte durch Standoffs bei der Schuldenobergrenze, https://graphics.reuters.com/MARKETS-DEBTCEILING/DECLINES/akvezqrrrpr/chart.png)

Eine weitere längere Verhandlung über die Schuldenobergrenze im Jahr 2013 ließ den S&P 500 um 5,8% sinken, aber es gab kaum Marktreaktionen auf ähnliche Fristen in den Jahren 2016 oder 2018, als die Wall Street anfing, die Gefahr einer Krise als fabriziert zu sehen, sagte Sam Stovall, Chief Investment Strategist bei CFRA-Forschung.

Sensible Märkte wie die Geldmärkte haben laut Peter Crane, Leiter von Crane Data, das sich auf die Geldmarktbranche konzentriert, keine zunehmende Panik gezeigt.

“Sie ziehen vielleicht bis zur letzten Minute durch, aber jeder weiß, dass beide Seiten bluffen”, sagte Crane.