© Reuters. DATEIFOTO: Der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, sagt vor einer hybriden Anhörung des Bankenausschusses des Senats zur Aufsicht über das Finanzministerium und die Federal Reserve auf dem Capitol Hill in Washington, USA, 30. November 2021 aus. REUTERS/Elizabeth Frantz/Fil
Von Karen Brettell und Gertrude Chavez-Dreyfuss
(Reuters) – Die Benchmark-Renditen von US-Staatsanleihen sind auf den höchsten Stand seit zwei Jahren gestiegen, da sich die Anleger über eine restriktivere Federal Reserve, eine steigende Inflation und eine Angebotsflut ärgern und der Anstieg in dieser Woche sie in die Reichweite der psychologischen 2% gebracht hat eben.
Die 10-jährigen Benchmark-Renditen sprangen am Freitag auf 1,801%, den höchsten Wert seit Januar 2020. Sie sind von einem Tiefststand von 1,491% am Jahresende und 1,353% am 20. Dezember gestiegen.
Analysten sagen, dass der 2%-Bereich wahrscheinlich als nächstes steigen wird, wenn er sich über dem aktuellen Niveau hält.
In der zweiten Hälfte des Jahres 2021 kam es zu mehreren Rallyes der Benchmark-Rendite, die sich umgekehrt zu den Anleihekursen entwickelt, um das aktuelle Niveau herum versagte, da die Märkte von Sorgen um COVID-19 und Wirtschaftswachstum getroffen wurden und Anleger nach US-Anleihen wegen ihrer relativ höheren Renditen suchten.
Anleger glauben zunehmend, dass es diesmal anders sein könnte, nicht zuletzt, weil eine restriktive Fed bereit zu sein scheint, im Kampf gegen die steigende Inflation die Stopps zu ziehen.
Die Renditen stiegen am Freitag weiter, nachdem der genau beobachtete Beschäftigungsbericht des Arbeitsministeriums darauf hinwies, dass der Arbeitsmarkt trotz eines Fehlbetrags bei der Gehaltsabrechnung auf oder nahe der maximalen Beschäftigung war.
Sie waren auch sprunghaft angestiegen, nachdem die am Mittwoch veröffentlichten Protokolle der Fed-Sitzung im Dezember zeigten, dass Beamte über eine Reduzierung der Gesamtanlagebestände der US-Notenbank sowie über eine frühere als erwartete Anhebung der Zinssätze zur Bekämpfung der Inflation diskutiert hatten.
„Dieses Gespräch darüber, die Bilanz ablaufen zu lassen und sich eine Zukunft vorzustellen, in der es keine Fed-Käufe mehr gibt … die Leute werden sich jetzt darauf vorbereiten“, sagte Tom Simons, Geldmarktökonom bei Jefferies.
Andere Faktoren, die die Renditen unter Druck setzen, sind die Festsetzung der Zinsen durch Emittenten von Unternehmensanleihen, die sich auf Zinserhöhungen beeilen, und eine breite Marktneubewertung von Anleihen, nachdem die Nachfrage nach sicheren Häfen dazu beigetragen hat, die Renditen zum Jahresende im Vergleich zu den Fundamentaldaten zu tief zu drücken.
Auch die Nachfrage nach Anleihen im Verhältnis zum Angebot dürfte sich in diesem Jahr verschlechtern, da die Zentralbanken ihre Käufe zurückfahren. Noch vor zwei Monaten kaufte die Fed monatlich zusätzlich 120 Mrd. USD in Anleihen.
HAWKISH FED
Die Fed steht unter Druck, die Aufhebung ihrer außerordentlichen Anpassung zu beschleunigen, da sich der steigende Preisdruck als hartnäckiger erweist als bisher angenommen. Die schnelle Verbreitung der Omicron-Coronavirus-Variante könnte auch zu Versorgungsunterbrechungen beitragen und möglicherweise den Aufwärtsdruck auf die Inflation erhöhen.
Daten vom Freitag zeigten, dass die Arbeitslosenquote von 4,2% im November auf ein 22-Monatstief von 3,9% gefallen ist. Der zweite große monatliche Rückgang in Folge trat sogar auf, als mehr Menschen ins Erwerbsleben eintraten. Die Löhne stiegen solide, was die Anspannung auf dem Arbeitsmarkt unterstreicht.
Es kam nach einem überraschend starken ADP National Employment Report am Mittwoch.
„Es sieht so aus, als ob die Bedingungen für Zinserhöhungen der Fed so gut wie erfüllt sind, da der Arbeitsmarkt jetzt ziemlich robust ist“, sagte Kim Rupert, Managing Director für globale Rentenanalyse bei Action Economics, obwohl sie bemerkte, dass die Weihnachtszeit zu Datenanomalien geführt haben könnte .
Fed-Fonds-Futures preisen jetzt drei Zinserhöhungen bis Ende 2022 vollständig ein, wobei die erste Erhöhung wahrscheinlich bereits im März erfolgen wird.
Angebot-Nachfrage-Gleichgewicht
Ein Ansturm von Unternehmen, sich an den Anleihemärkten zu leihen, bevor die Fed die Zinsen anhebt, trägt zur Schwäche der Staatsanleihen bei, da Emittenten Vereinbarungen treffen, um die Zinssätze für die Verkäufe festzulegen.
„Es sieht so aus, als ob Unternehmen versuchen, so schnell wie möglich Schulden aufzunehmen. Da die Zinsen steigen, wird es immer mehr Diskussionen über die Emission von Anleihen geben, anstatt darauf zu warten, dies auf einem besseren Niveau zu tun“, sagte Tom di Galoma, ein Managing Direktor bei Seaport Global Holdings in New York.
Auch das weltweite Angebot-Nachfrage-Verhältnis bei Anleihen dürfte sich in diesem Jahr verschlechtern, da die Zentralbanken, darunter die Fed und die Europäische Zentralbank (EZB), ihre Anleihekäufe weiter reduzieren, was die Renditen weiter nach oben drücken könnte.
Analysten von JPMorgan (NYSE:) einschließlich Nikolaos Panigirtzoglou sagten in einem Bericht am Mittwoch, dass der Markt im letzten Quartal möglicherweise weitere 150 Milliarden US-Dollar an Netto-Staatsanleihen aufnehmen muss, wenn die Fed nach nur zwei Anhebungen im September damit beginnt, ihre Bilanz zu senken von 2022.
Wenn der Kongress neue Ausgaben in Form des Build Back Better Act beschließt, könnten die Nettoemissionen in diesem Jahr weiter um rund 200 Milliarden US-Dollar steigen, was 250 Milliarden US-Dollar an neuen Ausgaben und 50 Milliarden US-Dollar an Steuern entspricht.
JPMorgan prognostiziert für dieses Jahr eine Verschlechterung des weltweiten Angebots und der Nachfrage nach Anleihen um 1,1 Billionen US-Dollar im Vergleich zu 2021, was die Renditen im Bloomberg erhöhen könnte Barclays (LON:) Global Aggregate Index um 30 Basispunkte nach oben.