© Reuters. DATEIFOTO: Ein Vogel fliegt an der Bank of England in der City of London, Großbritannien, 12. Dezember 2017 vorbei. REUTERS/Clodagh Kilcoyne/File Photo
Von Tommy Wilkes und Saikat Chatterjee
LONDON (Reuters) – Anleger haben die Bank of England am Donnerstag angegriffen, weil sie keine Zinserhöhung vorgenommen hatten, auf die sie gewettet hatten, was ein Zeichen dafür sein könnte, dass die Zentralbanken auf der ganzen Welt vorsichtig vorgehen, um Inflationsrisiken und Wirtschaftswachstum auszugleichen .
Obwohl Ökonomen https://www.reuters.com/world/uk/bank-england-raise-rates-025-q1-possably-sooner-2021-10-21 keine erste Zinserhöhung nach der Pandemie erwarten Jahr hatten die Anleger einen Schritt eingepreist, nachdem die politischen Entscheidungsträger der BoE, darunter Gouverneur Andrew Bailey, wochenlang signalisiert hatten, dass die Zinsen steigen müssten.
Die 7:2-Stimme gegen die Straffung der Politik am Donnerstag löste einen Rückgang des Pfund Sterling um 1,5% und einen Anstieg der Kurse von Staatsanleihen aus, während die Geldmärkte, die vor Jahresende ebenfalls eine zweite Erhöhung eingepreist hatten, ihre Wetten auf Februar verschoben hatten.
“Erbärmliche Mitteilungen der BoE. Bailey hat uns im Grunde genommen den Hügel hinauf getrieben und dann dafür gestimmt, die Zinsen konstant zu halten”, sagte Peter Kinsella, Head of FX bei der Schweizer Privatbank UBP.
“Sie werden sich heute keine Freunde auf dem Markt gemacht haben.”
Bailey verteidigte die Entscheidung https://www.reuters.com/world/uk/bank-england-wrong-foots-markets-keeps-rates-hold-2021-11-04 auf einer Pressekonferenz und sagte, die politischen Entscheidungsträger hätten dies nie angegeben bei einer bestimmten Sitzung handeln würde. Die BoE sagt, dass sie die Zinsen in den kommenden Monaten noch erhöhen muss, wenn sich die Wirtschaft wie erwartet entwickelt.
Bailey wies den Vorschlag eines Reporters zurück, dass er „unzuverlässiger Freund Nummer zwei“ sei, ein Spitzname, der 2014 erstmals von einem Gesetzgeber verwendet wurde, um seinen Vorgänger Mark Carney zu beschreiben, dessen Signale zu Zinsbewegungen nicht in die Tat umgesetzt wurden.
“Für einen Gouverneur der Bank of England ist es nicht zwingend erforderlich, ein unzuverlässiger Freund zu sein”, scherzte Bailey.
Die Geldpolitik könne die Inflation kurzfristig kaum dämpfen, und die längerfristigen Inflationserwartungen seien relativ weniger gestiegen, fügte er hinzu.
Die Ereignisse vom Donnerstag zeigen, dass die BoE “eine große Kommunikationsherausforderung hat, Punkt”, sagte Paul O’Connor, Leiter des Bereichs Multi-Asset bei Janus Henderson.
“Die Frage ist, warum hat der Gouverneur in den letzten Monaten so restriktiv geklungen, wenn er in einer Rede nach der anderen die Markterwartungen deutlich nach oben getrieben hat?”
GLAUBWÜRDIGKEIT
Die BoE ist nicht die einzige Zentralbank, die in den letzten Tagen falsche Märkte hatte und der verworrenen Botschaften vorgeworfen wird.
Die Reserve Bank of Australia https://www.reuters.com/business/australias-central-bank-holds-rates-drops-yield-target-2021-11-02 stand letzte Woche bereit, als die Märkte ihr 0,1%-Ziel am dreijährige Anleiherenditen. Dann ließ sie das Ziel fallen und die vereinbarten Zinssätze könnten vor einem zuvor markierten Datum 2024 steigen, was Kinsella von UBP als “Kapitulation” bezeichnet.
Die Anleiherenditen der Eurozone stiegen, nachdem die Europäische Zentralbank https://www.reuters.com/world/europe/ecb-push-back-over-mounting-rate-hike-expectations-2021-10-27 zu zaghaft erschien vergangene Woche, um die Zinsprognosen der Märkte zurückzudrängen. Die Bank of Canada https://www.reuters.com/world/americas/bank-canada-signals-it-could-hike-rates-sooner-than-expected-2021-10-27 überraschte unterdessen hartnäckig und sagte, sie könnte es tun Wanderung bereits im April.
O’Connor von Janus Henderson sagte, dass die Schwierigkeiten der Märkte beim Lesen der Zentralbanken sowohl die trüben Aussichten für die Preise im Zuge der Erholung der Volkswirtschaften von COVID-19 als auch die Annahme flexiblerer Inflationsziele durch einige Zentralbanken widerspiegeln.
Die BoE gehört nicht dazu. Also mit umfragebasierten Preiserwartungen auf 13-Jahres-Hochs https://www.reuters.com/world/uk/uk-inflation-expectations-highest-since-2008-before-boe-rate-decision-citiyougov-2021- 10-26 und einer jährlichen Inflation von 4,25% bis Ende 2021 hatten die Geldmärkte für diese Woche eine Zinserhöhung um 15 Basispunkte und nächsten Monat eine weitere Erhöhung um 25 Basispunkte eingepreist.
“Es gibt viel mehr Unsicherheit bezüglich der Reaktionsfunktion der Zentralbanken. Bis jetzt gab es keinen Konflikt – sie hielten das Wachstum aufrecht, weil die Inflation kein Problem war”, sagte O’Connor und forderte die Banken auf, besser zu artikulieren, welches Ziel sie priorisierten.
Die Märkte erwarten nun bis November 2022 insgesamt 97 Basispunkte an BoE-Anhebungen gegenüber 120 Basispunkten zu Beginn dieser Woche.
Nicht alle sind sich einig, dass die Anleger von der BoE und ihren Konkurrenten in die Irre geführt wurden.
Die Preisgestaltung für eine Zinserhöhung der EZB im Juli 2022 stand beispielsweise im Widerspruch zu den Mitteilungen der Bank und den Wirtschaftsdaten des Blocks.
Einige Analysten sagten, die Marktpreise für eine Straffung der BoE am Donnerstag seien durch technische Faktoren übertrieben worden, während andere sagten, Händler hätten die jüngsten Kommentare der politischen Entscheidungsträger falsch interpretiert https://www.reuters.com/article/britain-boe-quotes-idUSKBN2HM27B einschließlich Bailey und der neue Chefökonom der BoE, Huw Pill.
“Die Leute, die sich vor der heutigen Zinsentscheidung der BoE falsch positioniert haben, haben den bedingten Charakter der Kommentare von Pill und Bailey weitgehend ignoriert”, sagte Simon French, Chefökonom bei Panmure Gordon.