© Reuters. DATEIFOTO: Ein Wall-Street-Schild ist vor der New Yorker Börse in New York am 28. Oktober 2013 abgebildet. REUTERS/Carlo Allegri/Archivfoto
Von Saqib Iqbal Ahmed
WASHINGTON (Reuters) – Anleger unterschätzen möglicherweise das Ausmaß potenzieller Marktturbulenzen, die sich aus dem Wirtschaftssymposium der Federal Reserve in Jackson Hole, Wyoming, ergeben, was sie möglicherweise anfälliger für eine restriktive Überraschung macht, sagen Optionsstrategen.
Die Preise auf dem Optionsmarkt – auf dem Anleger sich häufig gegen Aktienschwankungen absichern – zeigen die Erwartung einer 0,9-prozentigen Bewegung bis zum Handelsende am Freitag, dem Tag, an dem Fed-Chef Jerome Powell voraussichtlich um 10 Uhr seine Ansprache zur Geldpolitik halten wird: 05:00 Uhr ET (1405 GMT).
Einige Strategen glauben, dass der Ausblick möglicherweise nicht vorsichtig genug ist, insbesondere wenn das letzte Jahr als Richtschnur dient.
Eine aggressivere als erwartete Botschaft von Powell in Jackson Hole im vergangenen August ließ den S&P 500 am Tag seiner Ansprache um 3,4 % sinken – laut Reuters-Analyse die größte Reaktion auf die Rede eines Fed-Vorsitzenden auf dem jährlichen Symposium seit mindestens 11 Jahren zeigte. Zu diesem Zeitpunkt waren die Optionsmärkte auf eine Bewegung von etwa 1,4 % vorbereitet.
Da viele Anleger auf große Gewinne bei Aktien seit Jahresbeginn und steigende Anleiherenditen setzen, könnten Anleger auf dem falschen Fuß erwischt werden, wenn ein restriktiver Powell dazu führt, dass ihnen die riskanten Anlagen ausgehen, sagt Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers (NASDAQ: ), sagte
Die Märkte „haben einen Teil der völligen Selbstzufriedenheit abgeschüttelt, die vor etwa ein oder zwei Monaten herrschte, sind aber kaum risikoscheu“, sagte Sosnick.
Analysten der Bank of America (NYSE:) glauben ebenfalls, dass die Märkte möglicherweise schlecht auf eine restriktive Botschaft von Powell vorbereitet sind, und schrieben Anfang dieser Woche, dass die jüngste Stärke der US-Wirtschaftsdaten wahrscheinlich die Besorgnis der politischen Entscheidungsträger über eine erneute Beschleunigung der Inflation verstärken würde.
„Nachlassende Rezessionserwartungen haben den Fokus wieder auf die Inflation und eine mögliche restriktive Geldpolitik der US-Notenbank gelenkt … und Risikoanlagen zeigen mehr Anzeichen von Schwäche als jemals zuvor in diesem Jahr“, sagten sie. „Wir gehen daher davon aus, dass bei Aktien das Risiko eines makroökonomischen Schocks größer ist, als der Markt einpreist.“
Abgesehen vom Marktrückgang im letzten Jahr und einem Absturz im Jahr 2019 waren die Reden der Fed-Chefs in Jackson Hole in den letzten Jahren keine großen Marktbeweger, wobei der S&P 500 am Tag der Ansprache im letzten Jahrzehnt eine durchschnittliche Schwankung von 0,9 % verzeichnete.
Dennoch könnte es dieses Mal größeren Spielraum für Marktschwankungen geben, sagten Analysten. Der S&P 500 ist seit Jahresbeginn um mehr als 15 % gestiegen, aber die Rallye ist diesen Monat ins Stocken geraten, da steigende Renditen für Staatsanleihen die Attraktivität von Aktien zu dämpfen drohen.
Obwohl die Fed erhebliche Fortschritte bei der Senkung der Verbraucherpreise gemacht hat, könnte Powell unter Druck stehen, sein „längerfristig höheres“ Zinsmantra zu bekräftigen, um nicht den Eindruck zu erwecken, dass der Kampf gegen die Inflation bereits gewonnen sei, schrieben die Analysten der BofA.
Das diesjährige Symposium findet auch zu einer Zeit statt, in der verschiedene Anlageklassen nach dem Jackson Hole-Ereignis anfälliger für übergroße Bewegungen geworden sind, so eine Analyse der Derivate-Strategen von Barclays (LON:).
Über alle Anlageklassen hinweg habe sich die durchschnittliche volatilitätsbereinigte Bewegung rund um Jackson Hole im Zeitraum 2017–2022 im Vergleich zu 2010–2016 fast verdoppelt, schrieben die Strategen der Bank am Dienstag in einer Mitteilung.
Natürlich gibt es kaum eine Garantie dafür, dass Powells Botschaft zutiefst kämpferisch sein wird. Der Anstieg der Staatsanleiherenditen auf den höchsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt deutet darauf hin, dass die Botschaft der Fed, „höher für länger“ zu sein, bei einigen Anlegern ankommen könnte.
Gleichzeitig gibt es Anzeichen dafür, dass Anleger möglicherweise nicht ganz unvorbereitet auf ein Feuerwerk sind. Der Cboe-Volatilitätsindex, der die Nachfrage nach Schutz vor Marktschwankungen misst, liegt bei 16,15 und liegt damit deutlich unter dem jüngsten Tief von 12,74, das Ende Juli erreicht wurde.
„Ich denke, dass dieses Ereignis eher hochgejubelt wurde und Powell im Vergleich zum letzten Jahr viel weniger Probleme haben wird“, sagte Chris Murphy, Co-Leiter der Derivatestrategie der Susquehanna Financial Group.