© Reuters. Auf dieser Abbildung vom 17. Juli 2022 sind US-Dollar-Banknoten zu sehen. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration/Aktenfoto
Von Saqib Iqbal Ahmed
NEW YORK (Reuters) – Das robuste US-Wachstum treibt eine weitere Erholung des Dollars voran und treibt pessimistische Anleger in Bedrängnis, obwohl die Rallye durch eine Fülle von Daten und die Sitzung der Federal Reserve später in diesem Monat auf die Probe gestellt wird.
Der , der die Währung im Vergleich zu einem Korb ihrer Mitbewerber misst, ist seit Ende Juli um 5 % gestiegen und liegt auf dem höchsten Stand seit etwa einem halben Jahr. Die Gewinne des Dollars haben die Währungen der größten Volkswirtschaften der Welt unter Druck gesetzt, sie sind auf den tiefsten Stand seit Dezember 2007 gefallen und haben Erwartungen geweckt, dass die japanische Regierung eingreifen und den angeschlagenen Yen stützen wird.
Viele Marktteilnehmer hatten erwartet, dass sich die US-Wirtschaft in diesem Jahr unter der Last der Zinserhöhungen der Fed abschwächen und den Dollar nach unten drücken würde.
Während der Dollar im Laufe des Sommers ins Stocken geriet, schwankte das Wachstum in vielen großen Volkswirtschaften der Welt, während es in den Vereinigten Staaten vergleichsweise robust blieb. Dies hat die Idee gestützt, dass die Fed die Zinsen länger als bisher erwartet auf dem aktuellen Niveau belassen wird, und die relative Attraktivität des Greenbacks erhöht.
Anzeichen dafür, dass der Dollar weiterhin seinen Renditevorteil gegenüber anderen Währungen genießen wird, haben die Unterstützung für pessimistische Ansichten zum Greenback untergraben. Die Netto-Short-Wetten der Spekulanten auf den Dollar sanken letzte Woche auf 7,17 Milliarden US-Dollar, ausgehend von einem Zweijahreshoch von 21,28 Milliarden US-Dollar Ende Juli, wie Daten der Commodity Futures Trading Commission zeigten.
„Es ist eigentlich nur die Stärke der US-Wirtschaft im Vergleich zum Rest der Welt“, sagte Vassili Serebriakov, Devisen- und Makrostratege bei UBS. „Die Märkte sind wirklich zum Thema des US-Exzeptionalismus zurückgekehrt.“
Dieses Thema wird im September auf die Probe gestellt, wenn sich der Markt auf eine Flut wichtiger US-Wirtschaftsdaten sowie die geldpolitische Sitzung der Fed vorbereitet. Zu den im Fokus stehenden Datenpunkten wird der Bericht vom Mittwoch über die US-Verbraucherpreise gehören; Anzeichen dafür, dass sich die Inflation schneller als erwartet abkühlt, könnten dazu führen, dass Anleger ihre Wetten darüber überdenken, wie lange die Fed die Zinsen auf dem aktuellen Niveau belassen wird.
Auch die Botschaft des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell auf der geldpolitischen Sitzung nächste Woche könnte die Entwicklung des Dollars beeinflussen. Die meisten Anleger glauben, dass die Fed mit der Zinserhöhung fertig ist und schätzen ab, wann die Zentralbank mit der Lockerung der Geldpolitik beginnen könnte – obwohl die Erwartungen aufgrund der Stärke der US-Wirtschaft von Ende 2023 auf Anfang 2024 verschoben wurden.
Anleger müssten wahrscheinlich eine spürbare Wende in den US-Wirtschaftsdaten sehen, die dafür spricht, dass die Fed bald mit der Zinssenkung beginnt, um ihre Stimmung gegenüber dem Dollar zu ändern, sagte Steven Englander, Leiter der G10-Devisenforschung bei Standard Chartered (OTC:).
Während Englander den Dollar mittelfristig pessimistisch beurteilt, sind die „grundlegenden Treiber der Währung so sehr in die entgegengesetzte Richtung gegangen“, sagte er.
BÄREN VORSICHT
Ein stärkerer Dollar kann ein Gegenwind für Risikoanlagen sein, da er zur Verschärfung der Kreditbedingungen beiträgt und gleichzeitig die Gewinne von US-Exporteuren und multinationalen Konzernen belastet. Der Wert liegt um 2 % unter seinem Höchststand Ende Juli, obwohl er im Jahresverlauf immer noch um 17 % gestiegen ist.
Eine Reuters-Umfrage ergab, dass 81 % der befragten Analysten glauben, dass die Risiken für ihre Dollarprognosen für den Rest des Jahres 2023 steigen, obwohl viele immer noch davon ausgehen, dass der Dollar in einem Jahr schwächer handeln wird.
Einige pessimistische Anleger sagten hingegen, die Risiken beim Dollar seien asymmetrisch, das heißt, die Abwärtsbewegung des Dollars übersteige bei weitem seine Aufwärtsbewegung nach einer mehrjährigen Rallye, die zu einem Anstieg von 28 % gegenüber seinem Tief im Januar 2021 geführt habe. Das sind 8 % Rabatt gegenüber dem im September erreichten Höchstwert.
Serebriakov von UBS sagte, es sei ein guter Zeitpunkt, schrittweise mit dem Aufbau von Short-Positionen zu beginnen, die den Yen und das britische Pfund gegenüber dem Dollar bevorzugen.
Andere Dollar-Erholungen in diesem Jahr, im März und Mai, scheiterten auf Niveaus, die nicht weit von dem aktuellen Dollar-Index entfernt waren.
Unterdessen sagten Analysten von TD Securities, dass der Dollar anfällig für plötzliche Datenänderungen sei. Sie gehen davon aus, dass die Einzelhandelsumsätze, die am Mittwoch veröffentlicht werden sollen, ihr Ziel deutlich verfehlen könnten.
Dennoch zögern selbst überzeugte Dollar-Bären, gegen die Währung zu wetten.
Kit Juckes, Chef-Devisenstratege bei Societe Generale (OTC:), hat eine längerfristige pessimistische Sicht auf den Dollar, ist aber dennoch ein Käufer von Euro-Dollar-Puts, da er erwartet, dass die US-Währung einen endgültigen Aufwärtsschub erleben wird.
„Der Markt hat die Wachstumsaussichten im Laufe des Sommers deutlich positiv bewertet“, sagte er. „Ich stehe diesem Bus nicht im Weg … dieser Bus könnte dich mit Leichtigkeit überfahren.“