©Reuters. DATEIFOTO: US-Ein-Dollar-Banknoten sind in dieser Abbildung vom 8. Februar 2021 vor dem angezeigten Aktiendiagramm zu sehen. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration/File Photo
Von Davide Barbuscia
NEW YORK (Reuters) – Einige Anleger glauben, dass die Renditen von Staatsanleihen kurz vor dem Höchststand stehen, auch wenn die Märkte weiterhin mehr Falkenhaftigkeit von einer Federal Reserve einpreisen, die bestrebt ist, die schlimmste Inflation seit Jahrzehnten zu zähmen.
Es ist ein Refrain, der im Jahr 2022 mehr als einmal zu hören war, als ein steiler Ausverkauf von Treasuries Investoren überrollte, die darauf setzten, dass sich die Märkte bald umkehren würden, während er Aktien anschlug und den Anstieg des Dollars befeuerte.
Der Absturz der Anleihen hat sich in den letzten Tagen verstärkt, da die Renditen von US-Staatsanleihen – die sich umgekehrt zu den Preisen entwickeln – ihren höchsten Stand seit der globalen Finanzkrise 2008 erreichten, da befürchtet wurde, dass die Fed die Zinsen aggressiver anheben müsste, um die Verbraucherpreise zu senken.
Unterdessen preisten Fed-Funds-Futures am späten Donnerstag den US-Spitzenzinssatz von 5 % im Mai nächsten Jahres, gegenüber Wetten in diesem Monat, die den Zinssatz zu diesem Zeitpunkt bei 4,4 % sahen.
Dennoch sehen einige Anleger den Ausverkauf der US-Staatsanleihen kurz vor dem Ende und glauben, dass die Fed das Tempo ihrer Zinserhöhungen im nächsten Jahr verlangsamen wird, wenn die Inflation nachlässt oder die Wirtschaft in eine Rezession gerät.
John Vail, globaler Chefstratege bei Nikko Asset Management, erwartet, dass die Fed die Zinsen in den nächsten zwei Monaten um insgesamt 150 Basispunkte anhebt und dann in der ersten Hälfte des nächsten Jahres mit Zinssenkungen beginnt.
„Diese Prognose ist nach Januar gemäßigt, was eine große Erleichterung für die Aktien- und Rentenmärkte bringen sollte“, sagte er.
Andere glauben, dass höhere Renditen Investoren bald in Treasuries locken werden. Joachim Fels, Managing Director und globaler Wirtschaftsberater beim US-Anleiheriesen PIMCO, schrieb kürzlich, dass die Märkte zukünftige Zinserhöhungen bereits eingepreist haben und „das absolute Renditeniveau viel attraktiver erscheint als seit langem“.
(FED UND AKTIEN https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/akpeqgzexpr/Pasted%20image%201666314991493.png)
Die Benchmark-10-Jahres-Renditen lagen am späten Donnerstag bei 4,23 %, während die Zwei-Jahres-Renditen bei 4,61 % lagen, was ein verlockenderes Bild für einkommensorientierte Anleger im Vergleich zu Anfang des Jahres darstellt, als diese Renditen bei 1,5 % und 0,7 % lagen. beziehungsweise.
Unter denjenigen, die die Ansicht eines bevorstehenden Renditegipfels vertreten, ist Jeffrey Gundlach, Chief Executive von DoubleLine Capital, der am Donnerstag twitterte, dass es „Anzeichen für eine Erschöpfung der Renditeerhöhung gibt. Die Renditen von Staatsanleihen könnten bis zum Jahresende ihren Höchststand erreichen.“
Fondsmanager sind in einer kürzlich von BofA Global Research durchgeführten Umfrage in Bezug auf die langfristigen Anleiherenditen die optimistischsten seit November 2008, wobei 38 % niedrigere langfristige Zinsen in den nächsten 12 Monaten erwarten.
Vanguard, der zweitgrößte Vermögensverwalter der Welt, sagte Reuters letzten Monat, dass US-Treasuries kurz vor dem Ende eines schmerzhaften Rückgangs stehen.
Aufstrebende Treasury-Bullen weisen auch darauf hin, dass viele Renditen sehr nahe an dem liegen, wo die Fed ihrer Meinung nach die Zinssätze im nächsten Jahr erreichen wird.
Einige Anleger zögerten eher, einen Höhepunkt auszurufen, und verwiesen auf den zielstrebigen Fokus der Fed auf die Senkung der Verbraucherpreise, die sich in diesem Jahr als weitaus hartnäckiger erwiesen haben, als viele erwartet hatten.
„Bei einer so hohen und weiter steigenden Inflation wäre es ein Fehler anzunehmen, dass die Zentralbanken zu einer Lockerung übergehen werden, wenn tatsächlich etwas kaputt geht“, schrieben die Strategen der BoFA. “Je nachdem, wo sie sich in ihrem Straffungszyklus befinden, machen sie möglicherweise nicht einmal eine Pause.”
Die Fed hat die Zinsen in diesem Jahr bisher um 300 Basispunkte angehoben. Fed-Fonds-Futures-Händler preisen eine 95-prozentige Chance auf eine Erhöhung um 75 Basispunkte bei der Sitzung der Zentralbank am 2. November ein, wobei die Ansichten des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell zu Inflation und Wirtschaft als nächster potenzieller Katalysator für Renditebewegungen angesehen werden.
Laut Daten der CME Group (NASDAQ:) zeigen Futures, dass Händler mit einer Wahrscheinlichkeit von 75 % eine weitere Erhöhung um 75 Basispunkte im Dezember einpreisen.
Zhiwei Ren, Managing Director und Portfoliomanager bei Penn Mutual Asset Management, glaubt, dass die Renditen sinken könnten, wenn die Wirtschaft in eine Rezession gerät. Er sagte jedoch, dass anhaltender Arbeitskräftemangel, unterbrochene Lieferketten und andere langfristige Veränderungen in der Weltwirtschaft die Inflation wahrscheinlich hoch halten werden.
„Noch vor drei Monaten dachte ich, 3,5 % seien ein großartiges Niveau für 10-jährige“, sagte er. „Jetzt denke ich, dass die 10-Jahres-Anleihe in den nächsten Jahren auf 5 % oder sogar noch höher steigen könnte.“