Russlands Angriff auf die Ukraine stellt die britische Regierung und die Bank of England vor ein Dilemma mit einer offensichtlichen Antwort.
Das Dilemma dreht sich um die Lebenshaltungskostenkrise, die sich jetzt noch verschärfen wird, da die Gaspreise wieder in die Höhe schnellen und mit ihnen die Ölpreise.
Innerhalb von Sekunden nach den ersten Berichten über die Invasion aus der Ukraine erhöhten die Händler die Gaskosten wieder auf das Niveau vom Dezember letzten Jahres. Das war der Monat, in dem die Preise das Neunfache des Fünfjahresdurchschnitts erreichten, bevor sie im Januar auf das Fünffache des Durchschnitts zurückfielen.
Analysten haben davor gewarnt, dass die Gas- und Stromrechnungen der Haushalte um weitere 600 bis 1.000 Pfund pro Jahr – auf bis zu 3.000 Pfund – steigen könnten, wenn die Gasgroßhandelspreise durch einen anhaltenden Krieg hoch gehalten werden.
Die Benzinpreise, die im Januar ihren Höhepunkt überschritten zu haben schienen, als sie auf 1,40 £ pro Liter zu fallen begannen, bewegen sich zurück auf Rekordhöhen von 1,50 £ und darüber. In einigen Teilen des Landes haben sie bereits 1,60 £ pro Liter überschritten.
Ein Anstieg der Energiekosten hat die Inflation auf 7 % oder 8 % bis zum Frühjahr und möglicherweise noch höher im Sommer gebracht, was das verfügbare Einkommen der Mittelverdiener auffrisst und viele von denen mit niedrigen Löhnen in die Armut drängt.
Die kombinierte Wirkung auf die unteren zwei Drittel der Haushalte wird darin bestehen, die Wirtschaft zu bremsen, die während eines Jahrzehnts oder länger der Kürzungen der öffentlichen Ausgaben in einem beunruhigend hohen Maße von den Verbraucherausgaben abhängig ist.
Rishi Sunak plant, die Lebenshaltungskostenkrise durch Steuererhöhungen zu verschlimmern – die Sozialversicherung wird im April um 1,25 % steigen, und die Einkommensteuer wird durch das Einfrieren der Schwellenwerte steigen, wodurch mehr Menschen dazu gebracht werden, Steuern zum Standardsatz zu zahlen, und mehr Menschen zahlen höhere Steuer.
Die Bank of England hat ihr eigenes Programm, um die Kreditkosten für Zehntausende kleiner und mittlerer Unternehmen und Millionen von Hypothekenzahlern zu erhöhen, die in naher Zukunft, wenn nicht sofort, mit teureren Krediten konfrontiert werden.
Vor der russischen Invasion in der Ukraine erwarteten die Finanzmärkte, dass die Zinsen in diesem Jahr um mindestens einen Prozentpunkt steigen würden. Einige Ökonomen der Stadt glaubten, die Threadneedle Street sei auf dem Weg, den Leitzins bis Mitte nächsten Jahres auf 2 % anzuheben.
Angesichts der steigenden Inflation, steigenden Steuern und steigenden Zinsen ist es kein Wunder, dass der GfK-Verbrauchervertrauensindex für Februar auf -26 einbrach. Dies war der niedrigste Stand seit Februar letzten Jahres und nicht weit entfernt von dem bisher schlechtesten Stand von -34, als die Pandemie im April und Mai 2020 Einzug hielt. Im Februar 2020 lag er bei -7.
Es stimmt, dass viele Menschen planen, in den Urlaub zu fliegen, um ihre Pandemie-Ersparnisse auszugeben, aber sie sind in der Minderheit, wenn auch in einer großen. Die meisten Menschen schwanken angesichts der Prognosen ihrer Energieversorger von zusätzlichen 700, 800 oder 900 Pfund auf ihren Energierechnungen in diesem Jahr, die vor Kriegsbeginn gemacht wurden.
Sollte die Bank of England Zinserhöhungen vorantreiben, um eine noch höhere Inflation zu unterdrücken? Sollte Sunak im April Löcher in die Nettolöhne aller schießen, um die öffentlichen Finanzen wieder aufzubauen? Die Antworten müssen nein und nein lauten.
Sogar Mitarbeiter des Internationalen Währungsfonds, die letzte Woche ihr Urteil über die britische Wirtschaft abgegeben haben und nicht für sozialistische Tendenzen bekannt sind, sagten, die Steuerlast sollte sich auf die Besserverdiener verlagern, damit das Finanzministerium den Mittel- und Niedrigverdienern mehr Unterstützung bieten kann Einkommen.
Der in Washington ansässige Kreditgeber der letzten Instanz, der diese Woche mit einem separaten Dilemma konfrontiert sein wird, wenn er einen Antrag der ukrainischen Regierung auf finanzielle Unterstützung prüft, weiß, dass es dumm wäre, wenn britische Minister weitermachen würden, wenn sie keine zusätzliche finanzielle Unterstützung anbieten würden Am schlimmsten könnte die Energiekrise die Wirtschaft in eine Rezession stürzen.
Was die Bank of England betrifft, so muss sie die Inflation steigen lassen, ohne die Zinssätze zu erhöhen, da sie weiß, dass die Wahrscheinlichkeit eines enormen Drucks auf den Lebensstandard allein die Nachfrage senken und den Druck auf die Preise verringern wird.
Es wird für die Anti-Inflationskämpfer in der Threadneedle Street schwierig sein, die Preise steigen und fallen zu lassen, ohne Maßnahmen zu ergreifen, aber zusätzliche Kreditkosten im aktuellen Umfeld, gepaart mit sinkenden Verbraucherausgaben, würden eine Rezession im nächsten Jahr fast sicher machen.
Es mag gefühllos erscheinen, über die wirtschaftliche Lage im Vereinigten Königreich zu diskutieren, wenn Soldaten und Zivilisten sterben. Aber es wird den Menschen in der Ukraine nicht helfen, wenn britische Politiker zusammen mit ihren engstirnigen Kollegen in den USA und der EU den Westen in eine Rezession treiben.
Zum Glück gibt es gute Aussichten, dass die US-Notenbank sich weigern wird, die Zinssätze bei ihrer nächsten Sitzung anzuheben, und die Bank sollte diesem Beispiel folgen. Es wäre ein positives Signal: Das zumindest die Notenbanken verstehen.