Anleger schützen sich vor doppelten Rückgängen bei US-Aktien und Anleihen. Von Reuters

Von David Randall

NEW YORK (Reuters) – Parallele Rückgänge an den US-Aktien- und Rentenmärkten drängen Anleger in Bargeld, Rohstoffe und Dividendenaktien, da geopolitische Unsicherheiten und Sorgen über eine restriktive Federal Reserve die Vermögenspreise erschüttern.

Mit dem Ende des ersten Quartals 2022 ist der Kurs seit Jahresbeginn um etwa 5 % gesunken, nachdem er zu Beginn des Jahres um bis zu 12,5 % gefallen war. Der ICE (NYSE:) BofA Treasury Index war unterdessen in diesem Jahr um 5,6 % rückläufig, der schlechteste Start in der Geschichte. Anleger haben sich traditionell auf eine Mischung aus Aktien und Anleihen verlassen, um Rückgänge in ihrem Portfolio abzufedern, wobei Aktien im Idealfall in Zeiten wirtschaftlichen Optimismus steigen und Anleihen in unsicheren Zeiten zulegen.

Diese Strategie kann jedoch schiefgehen, und Marktschwankungen aufgrund der russischen Invasion in der Ukraine, steigende Rohstoffpreise und die restriktive Neigung der Fed haben es diesmal schwieriger gemacht, dem Spielbuch zu folgen. Obwohl ein starker Aktienaufschwung die Verluste des S&P 500 seit Jahresbeginn mehr als halbiert hat, befürchten einige Anleger, dass die Erholung nicht von Dauer sein könnte, und versuchen, ihr Engagement zu reduzieren. „Wir befinden uns gerade in einem perfekten Sturm“, sagte Katie Nixon, Chief Investment Officer von Nördliches Vertrauen (NASDAQ:) Vermögensverwaltung. „Wir waren schon früher in Zeiten erhöhten geopolitischen Risikos, aber dieses fühlt sich etwas anders an. Die negativen Folgen könnten viel schwerwiegender und weitreichender sein.“

Nixon erhöht seine Beteiligungen an Agrar- und Energieunternehmen sowie Real Estate Investment Trusts (REITs), die in der Vergangenheit als Inflationsschutz fungierten. Anleger haben in der letzten Woche 13,2 Milliarden US-Dollar in Bargeld und 2,1 Milliarden US-Dollar in Gold umgeschichtet, wie Daten von BoFA Global Research zeigten. US-Aktien verzeichneten Abflüsse in Höhe von 3,1 Milliarden US-Dollar, die größten seit neun Wochen. Die jüngste Umfrage des Unternehmens zeigte Anfang dieses Monats, dass die Cash-Positionen der Fondsmanager den höchsten Stand seit März 2020 erreichten. George Young, ein Portfoliomanager bei Villere & Co, erhöht die Cash-Allokation seines Portfolios auf fast 15 %, weit über die typischen 3 % der Vermögenswerte, die er normalerweise hält. „Bargeld zahlt sich buchstäblich nicht aus und ist aufgrund der Inflation wohl negativ, aber wir sehen nicht viele Dinge, die wir kaufen möchten“, sagte er. Die jüngsten Rückgänge seien aufgrund der doppelten Ausverkäufe sowohl bei Aktien als auch bei Anleihen „schmerzhafter gewesen als viele frühere Volatilitätsschübe“, schrieb Michael Fredericks, Head of Income Investing für das Multi-Asset-Strategieteam von BlackRock, am Freitag in einer Mitteilung. Er wächst optimistischer in Bezug auf Dividendenaktien, die zu niedrigeren Gewinnbewertungen gehandelt werden als der breite S&P 500 und weniger empfindlich auf steigende Zinsen reagieren als Wachstumsaktien oder Anleihen. Auf dem Rentenmarkt war es besonders schwierig, Gewinne zu erzielen, da die Anleger ihre Portfolios auf eine Fed umstellen, die bereit zu sein scheint, im Kampf gegen die Inflation alles zu geben. Die Renditen der 10-jährigen Referenz-US-Staatsanleihen, die sich umgekehrt zu den Anleihekursen entwickeln, erreichten in der vergangenen Woche ein Dreijahreshoch von rund 2,5 %, wobei die Anleger nun eine Zinsstraffung von mehr als 200 Basispunkten in diesem Jahr einpreisen. [FEDWATCH] Da es nur wenige attraktive Gelegenheiten bei US-Anleihen gibt, hat Anders Persson, Head of Global Fixed Income bei Nuveen, kürzlich seine Positionen in auf Dollar lautenden Schwellenländeranleihen erhöht, teilweise aufgrund der Rallye der Rohstoffpreise. „Es gibt kein sauberes Spielbuch für einen Pivot der Fed nach der Pandemie, während gleichzeitig ein Krieg zwischen der Ukraine und Russland stattfindet“, sagte er.

Anleger werden nächste Woche die US-Arbeitsmarktdaten außerhalb der Landwirtschaft beobachten, um abzuschätzen, ob die Wirtschaft stark genug ist, um die aggressive Zinserhöhungskurve der Fed zu bewältigen. Gewiss glauben einige Anleger, dass Zeiten des vorherrschenden Pessimismus ideal für den Kauf von Aktien sind, eine Idee, die durch zahlreiche Beweise für eine defensive Position gestützt wird, die den jüngsten Aufschwung des S&P 500 begleitet hat. Die Analysten von BoFA Global Research sagten, dass ihr konträrer Bull & Bear-Indikator kürzlich ein „Kauf“-Signal gegeben habe, basierend auf Abflüssen aus Aktien und Krediten und hohen Barbeständen in den Portfolios der Anleger.

Adam Hetts, Global Head of Portfolio Construction and Strategy bei Janus Henderson, sagte, das größte Risiko für die meisten Anleger bestünde darin, „auf kurzfristige Bewegungen überzureagieren“ und kopfüber in Rohstoffe oder Gold als Absicherung gegen Inflation zu springen. Hetts lenkt seine Kunden in höherwertige Aktien mit starken Cashflows wie Dividendenaktien und sieht ein gestiegenes Interesse der Anleger an Hedgefonds-Strategien, die Short-Positionen eingehen können. „Wir haben einen historisch schlechten Start in das Jahr, aber wir versuchen sicherzustellen, dass das Heilmittel nicht schlimmer ist als die Krankheit“, sagte er.