Die Bank of England wird nächste Woche überlegen, wie stark sie die Zinssätze erhöhen soll, ohne von der Regierung eine Anleitung zu ihrer Steuer- und Ausgabenpolitik erhalten zu haben, nachdem Jeremy Hunt das Datum für die diesjährige „Herbsterklärung“ verschoben hat.
Seine politischen Entscheidungsträger treffen sich am 3. November, um die Erhöhung der Kreditkosten zu beschließen, die erforderlich ist, um eine Inflationsrate zu bewältigen, die im September über 10 % gestiegen ist.
Durch die Verschiebung des Datums der Herbsterklärung – ein Ereignis, das wie ein ausgewachsener Haushalt aussehen und sich anfühlen wird – von Halloween auf den 17. November, wird die Zentralbank im Dunkeln darüber gelassen, wie weit das Finanzministerium die öffentlichen Ausgaben drücken wird.
Seit Hunt fast alle von Liz Truss geplanten Steuersenkungsmaßnahmen aufgegeben hat, die von vielen als extrem inflationär angesehen wurden, wurde an den Finanzmärkten darauf gewettet, dass die Bank zurückhaltender sein wird.
Die Befürchtungen, dass der Leitzins um mehr als einen Prozentpunkt über sein aktuelles Niveau von 2,25 % steigen könnte, haben sich beruhigt und es wird nun ein Anstieg um 0,75 Prozentpunkte prognostiziert.
Diese Ruhe könnte sich als vorübergehend erweisen, wenn Finanzhändler erwarten, dass Hunt großzügiger mit dem Budget umgehen wird, als seine ersten Kommentare ihnen Grund zu der Annahme gaben.
Bei der Fragestunde seines ersten Premierministers am Mittwoch unterstützte Rishi Sunak Hunt mit einer Botschaft, die betonte, dass die Regierung „schwierige Entscheidungen treffen muss, um die wirtschaftliche Stabilität wiederherzustellen“.
Das geldpolitische Komitee der Bank (MPC) könnte dies dahingehend auffassen, dass allen Abteilungen in Whitehall strenge Ausgabenbeschränkungen auferlegt werden. Daher wird der Nettoeffekt des Budgets deflationär sein und es der Bank ermöglichen, die Zinssätze auf einem niedrigeren Niveau als von den Finanzmärkten erwartet zu begrenzen.
Wenn nur Sunaks Botschaft klar wäre. Um einem anderen Publikum zu gefallen, sagte er auch: „Wir werden immer die Schwächsten schützen“ und die Wiederherstellung der wirtschaftlichen Stabilität werde „auf faire und mitfühlende Weise“ erfolgen.
Eine faire und mitfühlende Politik kostet Geld, und so verlassen Sunaks Äußerungen das MPC, um zu überlegen, wie der Premierminister einen Weg finden kann, sowohl Weihnachtsmann als auch Dagobert zu sein, wenn die Weihnachtszeit näher rückt.
Wenn eine Mehrheit der neunköpfigen MPC den Anstieg auf 0,75 Prozentpunkte begrenzt, kann dies als Sieg für Hunt und Sunak gewertet werden, was die Haushaltsverzögerung rechtfertigt. Doch solche Feiern werden wahrscheinlich nur von kurzer Dauer sein.
Zusätzliche Hilfe für die Ärmsten muss größere Ausgabenkürzungen anderswo in Whitehall, höhere Steuern oder höhere Kreditaufnahme bedeuten.
Aber ein deflationärer Haushalt erlaubt es nicht, zusätzliche Staatsschulden aufzunehmen. Wenn das Jahresdefizit in diesem Jahr voraussichtlich 200 Mrd. Das lässt dem Finanzministerium tiefe Ausgabenkürzungen und Steuererhöhungen.
Das ist nicht alles. Höhere Kreditzinsen, selbst wenn sie auf einen Anstieg von 0,75 Prozentpunkten beschränkt sind, werden Hypothekenzahlern und privaten Mietern schaden, deren monatliche Mietrechnungen wahrscheinlich steigen werden, da Vermieter mehr Zinsen für ihre Immobilienkredite zahlen.
Fügen Sie der Mischung das Potenzial für einen Einbruch der Immobilienpreise im nächsten Jahr hinzu, und Sunaks taktische Siege werden ihn möglicherweise nicht sehr weit bringen.