Das BIP des Landes wuchs im letzten Quartal am langsamsten seit einem Jahr und wuchs nur um 4,9% gegenüber dem Vorjahr. Im Vergleich zum Vorquartal wuchs die Wirtschaft von Juli bis September nur um 0,2% – eines der schwächsten Quartale seit Beginn der Veröffentlichung solcher Rekorde in China im Jahr 2011.
Zur Verlangsamung trugen Störungen aufgrund der weltweiten Schifffahrtskrise und eine massive Energiekrise bei.
Lieferverzögerungen und steigende Lagerbestände in China haben kleinere Hersteller getroffen, die jetzt Geld verdienen, was zu Auftragsverlusten und Produktionskürzungen führte. Und die Fabrikproduktion wurde zum großen Teil aufgrund von Stromknappheit eingebüßt, eine Folge der hohen Nachfrage nach fossilen Brennstoffen, die mit den nationalen Bemühungen zur Reduzierung der CO2-Emissionen kollidierte.
Aber einige der wichtigsten Wachstumssorgen schwirren jetzt durch den Immobiliensektor, der unter den Energieproblemen leidet, zusammen mit den Bemühungen der Regierung, die übermäßige Kreditaufnahme einzudämmen.
Die immobilienbezogenen Aktivitäten – einschließlich der Zement- und Stahlproduktion – verzeichneten im vergangenen Monat ebenso starke Rückgänge wie Immobilienverkäufe und Neubauprojekte. Dies hat zu reduzierten Immobilieninvestitionen geführt, die im September erstmals seit März 2020 geschrumpft sind.
Während die Machtkrise zweifellos den Immobiliensektor belastet hat, fordert auch Pekings hartes Durchgreifen seinen Tribut. Aus Angst, dass der Immobilienmarkt überhitzt sei, begann die Regierung im vergangenen Jahr damit, Bauträger aufzufordern, ihre Schulden zu senken. Es hat sich auch verpflichtet, die außer Kontrolle geratenen Hauspreise zu zähmen.
Seitdem kämpfen Unternehmen wie der umkämpfte Mischkonzern Evergrande mit großen Schuldenproblemen, was Sorgen über die Ansteckungsgefahr für den Sektor und die Gesamtwirtschaft aufkommen lässt.
Laut Ökonomen der Société Générale wird Peking wahrscheinlich nicht viel tun, um seine engen Beschränkungen für den Immobiliensektor zu lockern – „möglicherweise, weil sie die meiste Schuld der Machtkrise zuschreiben, die jetzt gelockert, aber nicht gelöst ist“.
„Unserer Meinung nach ist der Wohnungsbau der Schlüssel und es scheint kurzfristig nichts Wesentliches zu geben, um den Abwärtstrend abzumildern“, schrieben Wei Yao und Michelle Lam von der Firma in einem Montagsbericht. Sie fügten hinzu, dass es unter den politischen Entscheidungsträgern einen „sehr starken Konsens darüber gebe, dass der Wohnungsbau die Wurzel der vielen strukturellen Probleme Chinas ist“.
Ein Abschwung im Immobilienbereich wird das Wirtschaftswachstum mit ziemlicher Sicherheit weiter belasten. Marktforschungsunternehmen und Banken haben ihre Prognosen für Chinas BIP in diesem und im nächsten Jahr bereits gesenkt, da sie befürchten, dass die Risiken einer schwerwiegenden, immobilienbedingten Verlangsamung steigen.
Oxford Economics beispielsweise senkte seine Wachstumsprognose für das vierte Quartal von 5% auf 3,6%. Das Unternehmen hat kürzlich seine BIP-Prognose für 2022 von 5,8% auf 5,4% gesenkt, hauptsächlich aufgrund von Bedenken hinsichtlich des Immobiliensektors, Stromknappheit und Covid-19.
“Bei der Bewältigung der Immobilienverlangsamung steht viel auf dem Spiel”, schrieb Louis Kuijs, Leiter der Asien-Ökonomie bei Oxford Economics, in einem Bericht vom Mittwoch. Er fügte hinzu, dass der „relativ große wirtschaftliche Fußabdruck“ des Immobiliensektors in China – er umfasst etwa ein Viertel des BIP – bedeutet, dass selbst eine allmähliche oder „gesteuerte“ Verlangsamung die Wirtschaft „erheblich“ beeinträchtigen würde.
Langfristig eine „wichtige“ Herausforderung
Laut Aidan Yao, Senior-Ökonom für Schwellenländer bei AXA Investment Managers, ist die Razzia im Wohnungsbau Chinas „wichtigste langfristige Herausforderung“. Er senkte seine Prognose für das BIP-Wachstum in diesem Jahr von 8,5% auf 7,9%, teilweise wegen Pekings fester Haltung zur Schuldenkontrolle auf dem Immobilienmarkt und anderswo. Unterdessen sieht er einige Abwärtsrisiken für seine Prognose für 2022 von 5,5% Wachstum.
Der Wunsch des chinesischen Präsidenten Xi Jinping, den Wohnungsmarkt zu kontrollieren, ist kein Geheimnis. Im Jahr 2017 verkündete er bekanntlich, dass “Wohnen zum Leben da ist und nicht zur Spekulation”.
Aber Pekings Kampagne hat während der Coronavirus-Pandemie zusätzliche Fahrt aufgenommen, da die Regierung besorgt war, dass zu viel billiges Geld einen Sektor überschwemmt, der bereits stark verschuldet war. Diese Sorge führte dazu, dass die Behörden im vergangenen Jahr die Entwickler dazu zwangen, ihre Schulden zu reduzieren.
In diesem Jahr hat Xi auch seine Versprechen erhöht, die seiner Ansicht nach sich verschlechternde Vermögenslücke zu schließen, und sagte, “gemeinsamer Wohlstand” sei eine der obersten Prioritäten der Regierung. Dieses Versprechen hat sich in verschärften Regeln für alle Arten von Branchen widergespiegelt, einschließlich der Technologie und anderer Arten von Privatunternehmen.
Aber es zeigt sich auch bei Immobilien, da chinesische Staatsmedien die steigenden Immobilienpreise für die Verschlechterung der Einkommensungleichheit verantwortlich machen.
Während sich all dies entfaltet, hat sich die Liquiditätskrise bei den schwächsten Unternehmen des Immobiliensektors verschärft. Evergrande – der am höchsten verschuldete Entwickler Chinas – hat wiederholt Zinszahlungen verpasst und vor Zahlungsverzug gewarnt.
Die Krise des Unternehmens hat in den letzten Wochen globale Investoren verunsichert, die befürchten, dass ein bankrotter Evergrande zu einem Dominoeffekt führen könnte. Andere Immobilienfirmen, darunter Fantasia Holdings und Modern Land, haben bereits angedeutet, dass sie Schwierigkeiten haben, ihre Schulden zu begleichen.
Die chinesischen Behörden haben versucht, die Ängste um Evergrande zu zerstreuen. Die People’s Bank of China sagte am Freitag, das Unternehmen habe sein Geschäft schlecht geführt, aber die Risiken für das Finanzsystem seien “kontrollierbar”.
Yao von AXA Investment Managers sagte, Peking werde seinen Regulierungskurs wahrscheinlich nicht ändern.
„Pekings Toleranz gegenüber kurzfristigen Schmerzen durch Maßnahmen, die die längerfristige Nachhaltigkeit fördern, war eine große Überraschung für den Markt, der für 2021 mit einem explodierenden Wachstum rechnet“, sagte er. Immerhin hat das technische Durchgreifen den Wert der wichtigsten chinesischen Aktien weltweit um mehr als 1 Billion US-Dollar geschmälert, verlangsamt sich aber auch nicht.
Yao fügte hinzu, dass es zwar eine „weitere Feinabstimmung“ der Immobilienmarktpolitik geben könnte, er aber „keine Umkehr der allgemeinen Straffungshaltung“ sehe.