Ein chinesischer Bauträger, der zuvor als finanziell solide galt, startet einen Notverkauf von Vermögenswerten, da sich die Ansteckung uneinbringlicher Schulden in Chinas aufgeblähtem Immobiliensektor weiter ausbreitet.
Shimao Group Holdings, die zu den Top-Dutzen chinesischer Immobilienunternehmen gehört, geriet in eine Krise, nachdem sie letzte Woche einen Treuhandkredit in Verzug geraten hatte, nachdem sie eine garantierte Zahlung von 645 Millionen Yuan (101 Millionen US-Dollar) verpasst hatte.
Seine Situation verschlechterte sich am Montagabend, als seine Kreditwürdigkeit von S&P auf Junk-Status herabgestuft wurde.
Nach ein paar wilden Handelstagen fielen die Aktien am Freitag um 17 %, erholten sich dann am Montag aufgrund von Berichten über den Notverkauf um 20 % und fielen am Dienstag erneut um 5 %, als sie versuchte, die Spekulationen herunterzuspielen.
Shimao verweigert in einer Einreichung bei der Hongkonger Börse am Dienstag, dass es sein Flaggschiff Shimao International Plaza in Shanghai für mehr als 10 Mrd. Yuan (1,6 Mrd. US-Dollar) verkaufte, räumte jedoch ein, dass einige seiner 455 Mrd.
Die Erklärung riet den Anlegern, „sich nicht auf Marktgerüchte in Bezug auf den Konzern zu verlassen“ und dass „Informationen nur auf der offiziellen Ankündigung des Unternehmens basieren sollten“.
Seine finanzielle Notlage wurde jedoch durch einen Bericht der Ratingagentur S&P offengelegt, der sagte, seine Liquidität sei „schwach“ und seine Liquiditätsposition „wird über einen längeren Zeitraum weiter erodieren“.
S&P hat Shimao auf ein Rating von B- gestuft, das an den Finanzmärkten als Junk-Status gilt und weit unter dem höchsten Investment-Grade liegt, das es vor nur zwei Monaten genoss, als es einer der chinesischen Entwickler war, der den „drei roten Linien“-Test der Regierung bei der Kreditaufnahme bestand .
Der Rote-Linien-Test wurde von der Regierung von Xi Jinping in Peking eingeführt, um die seiner Ansicht nach zu riskante und spekulative Kreditaufnahme im Immobiliensektor einzudämmen.
Durch die Reduzierung des Flusses billiger Kredite an Bauträger haben die strengeren Regeln eine Kettenreaktion in der gesamten Branche ausgelöst, angefangen bei Chinas zweitgrößtem Immobilienentwickler Evergrande, der im Dezember mit einigen seiner 300-Milliarden-Dollar-Schulden in Zahlungsverzug geriet.
Aber trotz offizieller Behauptung, das Problem sei auf wenige Blindgänger beschränkt, scheint sich die Ansteckung auszubreiten und wird durch fallende Immobilienpreise und -verkäufe beschleunigt.
Logan Wright, Direktor für Marktforschung in China bei der Rhodium Group in Hongkong, sagte, das grundlegende Problem der Branche bestehe darin, dass sinkende Umsätze den Unternehmen das Geld entziehen, um die in guten Zeiten angehäuften Schulden zurückzuzahlen. Die Preise für neue Eigenheime fielen im November gegenüber dem Vormonat um 0,3 %, der größte Rückgang seit Februar 2015, und fielen um 16,31 % nach dem Verkaufswert.
„Solange der Umsatz weiter deutlich zurückgeht, besteht das Risiko, dass politische Unterstützung nicht schnell genug eintrifft, um weitere Ausfälle zu verhindern und die Bautätigkeit und das Wirtschaftswachstum zu verlangsamen“, sagte Wright. „Lokale Regierungen sehen sich mit sinkenden Einnahmen aus Landverkäufen konfrontiert und werden Entwicklern unter wachsendem finanziellen Druck nicht viel Hilfe bieten können.“
S&P schätzt, dass Shimao in diesem Jahr 55 Mrd. Yuan (8 Mrd. USD) aufbringen musste, um die Fälligkeiten von Onshore-Schulden zurückzuzahlen.
„Das Unternehmen sieht sich aufgrund der nach wie vor engen regulatorischen Rahmenbedingungen erhöhten Refinanzierungsrisiken ausgesetzt, abgesehen von dem erheblich geschwächten Zugang zu den Kapitalmärkten“, schreiben S&P-Analysten. „Wir glauben nicht, dass das Unternehmen in den nächsten sechs Monaten Zugang zu den Kapitalmärkten haben wird, da die Preise seiner Kapitalmarktinstrumente sowohl im Inland als auch im Ausland stark schwanken.
„Wir gehen zwar nicht davon aus, dass Banken eine vorzeitige Schuldentilgung fordern werden, da Bankkredite im Allgemeinen durch Projektvermögen besichert sind, dieses Risiko könnte jedoch mit sinkenden Umsätzen steigen. Laut Branchendaten betrug der vertraglich vereinbarte Gesamtumsatz von Shimao im Jahr 2021 etwa 270 Milliarden Yuan (42 Milliarden US-Dollar). Dies lag am unteren Ende unserer Prognose … und spiegelte einen Rückgang der vertraglich vereinbarten Verkäufe im Dezember 2021 um mehr als 60 % gegenüber dem Vorjahr wider.“
Evergrande teilte am späten Montag mit, dass es seinen Hauptsitz in Shenzhen verlassen habe, um Kosten zu sparen.
Das Unternehmen hielt auch einen Hoffnungsschimmer am Leben, dass sein erster Zahlungsausfall bei chinesischen Yuan-Anleihen an Land noch vermieden werden könnte, indem die Frist für die Anleihegläubiger bis Donnerstag verlängert wird, um einem sechsmonatigen Zahlungsaufschub in Höhe von 4,5 Milliarden Yuan (157 Millionen US-Dollar) zuzustimmen.