©Reuters. DATEIFOTO: Regentropfen hängen an einem Schild der Wall Street vor der New Yorker Börse in Manhattan in New York City, New York, USA, 26. Oktober 2020. REUTERS/Mike Segar/File Photo/File Photo
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Von Jamie McGeever
ORLANDO, Florida (Reuters) – Während einige Banken ihre halb-ernsten Marktprognosen für das kommende Jahr veröffentlichen, deutet die äußerst wilde Fahrt, die alle im Jahr 2022 überrumpelt hat, darauf hin, dass sie dieses Mal vielleicht tatsächlich halb-ernst genommen werden sollten.
Letztes Jahr um diese Zeit kann man mit Sicherheit von einer zweistelligen Inflation im Westen, dem aggressivsten Straffungszyklus der US-Geldpolitik seit 40 Jahren, der japanischen Devisenintervention zum Kauf des Yen und dem größten Absturz aller Zeiten bei Staatsanleihen sprechen waren keine Konsensanrufe.
Aber der Krieg in Europa hat alles verändert. Die globale Makro-, Politik- und Politik-Mix-Dynamik war noch nie unsicherer, und Standard-Wirtschafts- und Marktmodelle, die auf Mean-Reversion und historischen Präzedenzfällen basieren, waren selten weniger nützlich.
Vor diesem Hintergrund haben die Saxo Bank und Standard Chartered (OTC:) ihre Prognosen „Outrageous Predictions“ bzw. „Market Surprises of 2023“ veröffentlicht, die von keinem Konsens abweichen.
Wie die Analysten von Saxo anmerken, sind dies „unwahrscheinliche, aber unterschätzte Ereignisse, die, wenn sie eintreten würden, Schockwellen über die Finanzmärkte sowie die politische und populäre Kultur senden würden“.
Eric Robertsen, globaler Forschungsleiter von Standard Chartered, stellt klar: „Diese Szenarien sind voneinander unabhängig. Sie sollen weder wirtschaftlich noch intellektuell konsistent sein.“
Die von Standard Chartered sind etwas marktspezifischer, und die von Saxo bewegen sich mehr in den politischen Bereich.
Was jedoch an ihnen auffällt, ist, wie viele davon ziemlich plausibel erscheinen. Der Anstieg auf 6,40 Dollar pro Dollar oder der Anstieg des Euro auf 1,25 Dollar? Der Nasdaq fällt um weitere 50 %? Die Amtsenthebung von Präsident Biden, die Schaffung gemeinsamer europäischer Streitkräfte oder weit verbreitete Preiskontrollen zur Begrenzung der offiziellen Inflation?
Angesichts der politischen, wirtschaftlichen und Finanzmarktturbulenzen der letzten 12 Monate konnte keines dieser Szenarien für die nächsten 12 Monate vollständig ausgeschlossen werden.
Darüber hinaus haben sich einige der früheren kühnen Vorhersagen dieser beiden Banken tatsächlich bewahrheitet. Zugegeben, ein kleiner Prozentsatz, aber es sind Wetten mit geringer Wahrscheinlichkeit und hoher Rendite, die die Karriere eines Traders oder Analysten vorantreiben können.
WAND, TRIFF SCHLAMM
Nehmen wir einige dieser Vorhersagen, beginnend mit den Yuan- und Euro-Calls von Standard Chartered.
Der Yuan bei 6,40/$ würde eine Aufwertung um etwa 9 % gegenüber dem aktuellen Niveau erfordern, was nicht so umstritten ist, da er letztes Jahr um 9 % schwächer wurde. Außerdem wurde er vor acht Monaten noch bei 6,40/$ gehandelt.
Ist das weniger wahrscheinlich als die viel beachtete Wette des milliardenschweren Hedgefonds-Managers Bill Ackman, dass die 39 Jahre alte Bindung des Hongkong-Dollars an den US-Dollar bald brechen wird? Mit ziemlicher Sicherheit nicht.
Ebenso ist ein Anstieg des Euro um weitere 20 % auf 1,25 $ nicht so abwegig, wenn man bedenkt, dass die Währung noch im September auf einem 20-Jahrestief lag und sich seitdem bereits um 10 % erholt hat.
Die wirtschaftlichen, finanziellen und politischen Grundlagen für diese Erholung könnten schwieriger zu errichten sein, aber wenn der Frieden in der Ukraine so plötzlich kommt wie der Krieg, würden Sie nicht dagegen wetten. Deutsche Bank (ETR:)s wirtschaftlicher Basisausblick für 2023 geht sogar davon aus, dass das Wachstum der Eurozone im nächsten Jahr das US-Wachstum übertreffen wird.
Sogar anhaltende Kriege und geopolitische Spannungen könnten den Euro auf 1,25 Dollar treiben, wenn, wie die Saxo Bank sagt, eine „United Army of Europe“ gegründet wird. Die Überlegung geht so: Die neuen Streitkräfte werden mit 10 Billionen Euro an neuen Anleihen finanziert, die auf dem Anteil der Mitgliedsländer am Gesamt-BIP basieren, was einen enormen Investitionsschub liefert und die Integration des EU-Marktes für Staatsanleihen erheblich vertieft.
Wenn die Inflation in diesem Jahr viele Menschen – nicht zuletzt Zentralbanker – ins Straucheln gebracht hat, wer sagt, dass sie es nächstes Jahr nicht auch tun wird? Die extremen Prognosen wären eine ungezügelte Inflation oder ein plötzlicher Zusammenbruch in die Deflation, und die Tendenz zur jüngsten Tendenz deutet darauf hin, dass eine spiralförmige Inflation weniger ein Schock für die Märkte wäre.
Wenn dem so ist, ist es vielleicht verständlich, warum beide Banken steigende Goldpreise als eine ihrer kühnen Forderungen nennen (wenn man die fragwürdigen Inflationsabsicherungseigenschaften von Gold für eine Minute außer Acht lässt).
Standard Chartered strebt einen Anstieg um 30 % und Saxo einen Anstieg um etwa 70 % auf über 3.000 $ pro Unze an. Das letzte Mal, dass Gold in einem Jahr so stark gestiegen ist, war 1979. Wiederum unwahrscheinlich, aber dieses Jahr warf viele Parallelen zu den späten 1970er/frühen 1980er Jahren auf, also warum nicht noch eine?
Verrückte Rufe aus vergangenen Jahren haben sich als gar nicht so verrückt herausgestellt – Saxo rief Brexit im Jahr 2015 an und Bitcoin verdreifachte seinen Wert im Jahr 2017, während Standard Chartered im vergangenen Jahr korrekterweise sagte, dass eine 100-prozentige Rallye bei Agrarrohstoffen einen Anstieg der Lebensmittel anheizen würde Inflation.
Wenn Sie am Ende des Tages genug Schlamm an die Wand werfen, bleibt etwas davon haften. Welche der unten stehenden kühnen Forderungen der Banken für 2023 werden bestehen bleiben?
SAXO:
– Eine Milliardärskoalition, die ein Billionen-Dollar-Manhattan-Projekt für Energie schafft
– Der Rücktritt des französischen Präsidenten Macron
– Gold steigt auf 3.000 $, da die Zentralbanken am Inflationsmandat scheitern
– Die Gründung der EU-Streitkräfte
– Ein Land, das sich bereit erklärt, die gesamte Fleischproduktion bis 2030 zu verbieten
– Großbritannien hält ein UnBrexit-Referendum ab
– Weit verbreitete Preiskontrollen werden eingeführt, um die offizielle Inflation zu begrenzen
– China, Indien und OPEC+ verlassen den IWF und einigen sich auf den Handel mit einem neuen Reservevermögen
– Japan bindet an 200, um sein Finanzsystem zu „sortieren“.
– Ein Verbot von Steueroasen, das Private Equity tötet
STANDARD CHARTERED:
– unter 40 $ pro Barrel fällt
– Der Euro erholt sich aufgrund politischer Stabilität und wirtschaftlicher Erholung auf 1,25 $
– Die Fed senkt die Zinsen im Jahr 2023 um 200 Basispunkte
– Der Nasdaq fällt um weitere 50 % auf 6000
– Dollar/Yuan fällt auf 6,40
– Lebensmittelpreise brechen ein und schüren Deflationsängste
– Gold steigt um 30 %, da sich der Zusammenbruch von Krypto und Unternehmen ausbreitet
– Die Republikaner stellen US-Präsident Joe Biden im Amt
(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.)
(Von Jamie McGeever; Bearbeitung von Andrea Ricci)