© Reuters. DATEIFOTO: Eine Statue von George Washington steht als Federal Hall gegenüber der Wall Street von der New York Stock Exchange in Manhattan in New York City, New York, USA, 26. Oktober 2020. REUTERS/Mike Segar
Von Matt Scuffham
NEW YORK (Reuters) – Wall Street-Banken planen für eine anhaltend höhere Inflation, führen interne Gesundheitschecks durch, überwachen, ob Kunden in exponierten Sektoren Kredite zurückzahlen könnten, entwickeln Absicherungsstrategien und raten zur Vorsicht bei Geschäften.
Die US-Verbraucherpreise verzeichneten in diesem Monat ihren größten jährlichen Anstieg seit 31 Jahren, angetrieben durch gestiegene Kosten für Benzin und andere Waren.
Leitende Bankmanager sind weniger überzeugt von den Argumenten der Zentralbanker, dass der Anstieg ein vorübergehender Ausschlag ist, der durch eine Unterbrechung der Lieferkette verursacht wird, und verstärken das Risikomanagement.
Eine höhere Inflation wird im Allgemeinen als positiv für die Banken angesehen, da sie den Zinsüberschuss erhöht und die Rentabilität steigert. Aber wenn sie zu schnell hochspringt, könnte die Inflation zum Gegenwind werden, warnen Top-Banker.
Goldman Sachs (NYSE:) Chief Operating Officer John Waldron identifizierte letzten Monat die Inflation als Risiko Nr. 1, das die Weltwirtschaft und die Aktienmärkte aus der Bahn werfen könnte.
JPMorgan (NYSE:) Chief Executive Officer Jamie Dimon sagte Analysten letzten Monat, dass Banken „sich Sorgen machen sollten“, dass eine hohe Inflation und hohe Zinsen das Risiko extremer Preisbewegungen erhöhen.
Eine anhaltende Phase höherer Inflation würde für die Banken sowohl ein Kredit- als auch ein Marktrisiko darstellen, und sie bewerten dieses Risiko in internen Stresstests, sagte ein leitender Banker einer europäischen Bank mit großen US-Geschäften.
Risikoteams überwachen auch Kreditengagements in Sektoren, die am stärksten von der Inflation betroffen sind, sagte ein anderer Banker. Dazu gehören Unternehmen aus den Sektoren zyklische Konsumgüter, Industrie und verarbeitendes Gewerbe.
“Wir sind sehr aktiv mit diesen Kunden und bieten Absicherungsschutz”, sagte der Banker, der darum bat, nicht genannt zu werden, da Kundengespräche vertraulich sind.
Kunden, die möglicherweise zusätzliche Finanzmittel benötigen, um eine Phase höherer Inflation zu überstehen, wird empfohlen, Kapital zu beschaffen, während die Zinsen relativ niedrig bleiben, sagte der Banker.
“Es ist immer noch ein sehr vorteilhaftes Umfeld, in dem man sein kann, wenn man Geld braucht, aber das wird nicht ewig dauern.”
Investmentbanker prüfen auch, ob eine höhere Inflation und eine Straffung der Geldpolitik Rekordgeschäfte und öffentliche Angebotspipelines stören könnten.
“Wir erwarten eine anhaltend höhere Inflation und eine Straffung der Geldpolitik könnte die Dynamik auf dem M&A-Markt verlangsamen”, sagte Paul Colone, geschäftsführender Gesellschafter mit Sitz in den USA bei Alantra, einer globalen mittelständischen Investmentbank.
Alantra berät Kunden in den frühen Phasen von M&A-Gesprächen, “um die Risiken einer anhaltenden Inflation sowohl für die Bewertung als auch für die Geschäftsergebnisse zu prüfen”, sagte Colone.
Verkaufs- und Handelsteams nehmen unterdessen immer mehr Anrufe von Kunden entgegen, die Portfolios neu positionieren möchten, die anfällig für Wertverluste sind. Als die Inflation in den 1970er Jahren außer Kontrolle geriet, wurden die US-Aktienindizes hart getroffen.
“Wir sehen ein wachsendes Interesse von Kunden an der Suche nach einer Art Inflationsschutz”, sagte Chris McReynolds, Barclays (LON:)’ Leiter des US-Inflationshandels.
Inflationsgeschützte Treasury-Wertpapiere, die von der US-Regierung ausgegeben und unterstützt werden, erweisen sich als beliebt, sagte er. Die Wertpapiere ähneln Staatsanleihen, sind jedoch inflationsgeschützt.
Händler sehen auch eine Nachfrage nach Derivaten, die Inflationsschutz bieten, wie z.
„Die Leute erkennen, dass sie Inflationsrisiken ausgesetzt sind und es für sie sinnvoll ist, ihre Vermögenswerte und Verbindlichkeiten abzusichern“, sagte McReynolds.
Banken mit diversifizierten Geschäften dürften während einer anhaltenden Inflationsphase am besten abschneiden, sagen die meisten Analysten.
Sie gehen davon aus, dass eine steiler werdende Renditekurve die Gesamtgewinnmargen steigern wird, während Handelsunternehmen von der erhöhten Volatilität und der Stärke der Geschäfte profitieren können, und die Pipelines für Börsengänge bedeuten, dass die Investmentbanking-Aktivitäten gesund bleiben.
Aber Dick Bove, ein prominenter unabhängiger Bankanalyst, vertritt eine andere Ansicht. Er geht davon aus, dass sich die Renditekurve abflachen wird, da höhere Zinsen die Inflationserwartungen senken und die Gewinnmargen schmälern.
“Vielleicht werden die Aktienkurse der Banken 12 bis 18 Monate lang steigen”, sagte er. “Wenn die Inflation jedoch irgendwann weiter ansteigt, werden die Multiplikatoren der Bankaktien und damit auch die Aktienkurse der Banken zusammenbrechen.”