© Reuters. DATEIFOTO: Eine Gesamtansicht zeigt die Bank of England in London, Großbritannien, 21. September 2023. REUTERS/Peter Nicholls/Archivfoto
Von David Milliken
LONDON (Reuters) – Die Nachfrage nach britischen Staatsanleihen hat sich von den Schäden erholt, die durch die Marktturbulenzen verursacht wurden, die auf den Minihaushalt der damaligen Premierministerin Liz Truss im vergangenen Jahr folgten, sagte der Geschäftsführer des UK Debt Management Office am Mittwoch.
Robert Stheeman, der in diesem Geschäftsjahr für den Verkauf britischer Staatsanleihen im Wert von 237 Milliarden Pfund (295 Milliarden US-Dollar) an Investoren verantwortlich ist, sagte, er sei von der schnellen Erholung beeindruckt gewesen.
„Angesichts der Herausforderungen, mit denen der Giltmarkt im letzten Jahr konfrontiert war, halte ich die Geschwindigkeit, mit der sich die Bedingungen wieder normalisiert haben, und das Ausmaß, in dem sich der Markt stabilisiert hat, für bemerkenswert“, sagte er.
Die Erholung führe zu einem erneuten Interesse ausländischer Investoren, sagte er gegenüber Reuters nach einem Halbjahres-Update zu den Emissionsplänen der DMO.
„Ich habe darüber gesprochen, wie schnell sich die Dinge wieder normalisieren, und dazu gehört definitiv auch internationales Interesse“, sagte Stheeman.
Im September 2022 war die Bank of England (BoE) gezwungen, in den Anleihenmarkt einzugreifen und 19 Milliarden Pfund an langfristigen und inflationsgebundenen Staatsanleihen zu kaufen, nachdem rekordverdächtige Preisrückgänge als Reaktion auf die Haushaltspläne von Truss einige Pensionsfonds in Mitleidenschaft gezogen hatten Gefahr des Zusammenbruchs.
Seitdem hat Premierminister Rishi Sunak die britischen Finanzen auf einen orthodoxeren Kurs gebracht.
Großbritannien zahlt keine große Risikoprämie mehr für seine Kreditaufnahme, aber die Gesamtzinsen sind immer noch hoch, was einen weltweiten Anstieg der Zentralbankzinsen widerspiegelt.
Erst vor einem Monat erreichten die Renditen 30-jähriger Staatsanleihen mit 5,209 % den höchsten Stand seit 1998.
Allerdings sind die Renditen im vergangenen Monat gesunken, da Anleger davon ausgehen, dass die Zentralbanken, einschließlich der BoE, die Zinsen im Jahr 2024 senken werden.
Die DMO kündigte am Mittwoch minimale Änderungen an ihren Plänen an und senkte die Ausgabe von Staatsanleihen um lediglich 500 Millionen Pfund auf 237,3 Milliarden Pfund, was einige Anleger auf die falsche Fährte brachte.
Eine Reuters-Umfrage hatte einen Rückgang um 15 Milliarden Pfund ergeben.
Stattdessen nutzte die DMO den geringeren Kreditbedarf aufgrund hoher Steuereinnahmen, um die Nettoemission kurzfristiger Schatzwechsel um 10 Milliarden Pfund zu reduzieren.
Vor der Pandemie nutzte das DMO regelmäßig Änderungen bei der Ausgabe von Schatzwechseln, um kleine Änderungen im Kreditbedarf auszugleichen, und Stheeman sagte, die Entscheidung sei eine Rückkehr dazu.
VERKÄUFE VON ANLEIHEN
Stheeman sagte, die Anleiheemissionspläne der DMO seien nicht von der quantitativen Straffung der BoE beeinflusst worden.
Im September kündigte die BoE an, dass sie ihre Giltbestände in den nächsten 12 Monaten um 100 Milliarden Pfund reduzieren werde, nachdem sie in den vorangegangenen 12 Monaten um 80 Milliarden Pfund reduziert worden war.
„Grundsätzlich hat es keinen Einfluss auf unsere Entscheidungen oder unsere Strategien“, sagte Stheeman.
Einige Anleger sagten, dass BoE-Verkäufe von Staatsanleihen mit langer Laufzeit einen übergroßen Einfluss auf den Teil des Marktes hätten, der normalerweise weniger liquide sei.
BoE-Gouverneur Andrew Bailey teilte den Gesetzgebern am Dienstag mit, dass die Verkäufe die Renditen nur um 0,1 bis 0,15 Prozentpunkte erhöht hätten.
Allerdings müsse die DMO eine veränderte Nachfrage berücksichtigen, zu der auch eine langsame langfristige Verringerung des Bedarfs der Pensionsfonds an Staatsanleihen mit langer und ultralanger Laufzeit gehöre, sagte Stheeman.
„Wir haben in den letzten 10 Jahren einen sehr langsamen Trend hin zu einem Nachfragerückgang im Vergleich zu früher beobachtet, was zum Teil auf die Zunahme der Übernahmen von Rentensystemen zurückzuführen ist. Es würde mich nicht wundern, wenn dieser Trend anhalten würde.“ “
Großbritannien begibt einen höheren Anteil an langfristigen Schuldtiteln als andere Länder.
Auch die Gesamtemission von Staatsanleihen liegt auf Nettobasis auf einem Rekordniveau. Während die Bruttoemission nur die Hälfte der 486 Milliarden Pfund beträgt, die im Jahr 2020/21 während der Pandemie verkauft wurden, ist die BoE nun ein Nettoverkäufer und kein starker Käufer wie im Jahr 2020/21.
Die Emission dürfte auch in den kommenden Jahren hoch bleiben. Die DMO schätzte, dass der „Bruttofinanzierungsbedarf“ im Jahr 2024/25 auf 277 Milliarden Pfund steigen und im darauffolgenden Jahr nur geringfügig auf 270 Milliarden Pfund sinken würde. Die Bruttoemission von Staatsanleihen liegt etwas darunter, da die Gesamtsumme etwa 10 Milliarden Pfund umfasst, die direkt von privaten Sparern und anderen Quellen aufgebracht wurden.
„Wenn Sie sich die Prognosen ansehen … werden wir noch eine Weile im Geschäft bleiben“, sagte Stheeman, der nächstes Jahr nach mehr als zwei Jahrzehnten bei der DMO in den Ruhestand gehen wird.
(1 $ = 0,8025 Pfund)