Später im Juli werden die US-Zinsen voraussichtlich zum zweiten Mal in diesem Jahr steigen, und das wird jede Chance auf eine globale Erholung zunichte machen.
Die Federal Reserve könnte den Leitzins um bis zu einen vollen Prozentpunkt nach oben treibenEnde 15 Jahre ultrabilliges Geld, soll das Wachstum fördern.
Dieser Sprung auf eine Bandbreite von 2,5 % bis 2,75 % würde die Kosten für die Kreditaufnahme in den USA gegenüber den 1,25 % der Bank of England mehr als verdoppeln. Und doch könnte die Fed gerade eine Verschnaufpause einlegen, da sie noch höhere Zinsen in Betracht zieht.
In dieser Kolumne geht es jedoch nicht um die USA. Es ist besorgt über die schrecklichen Auswirkungen der selbstsüchtigen Missachtung Amerikas auf Großbritannien und Länder auf der ganzen Welt, wenn es beschließt, die hohe Inflation mit höheren Kreditkosten zu bekämpfen. Großbritannien spürt bereits die Auswirkungen des Versprechens der Fed, die Inflation zu bekämpfen, bis sie „besiegt“ ist, komme was wolle.
Höhere Zinssätze in den USA machen es zu einem attraktiveren Ort für Anleger, um ihr Geld zu lagern. Um den vollen Vorteil zu nutzen, müssen Anleger ihre eigene Währung verkaufen und Dollars kaufen, wodurch der Dollarpreis in die Höhe schießt.
Im Juli stieg der Wert des US-Dollars gegenüber einem Korb aus sechs Hauptwährungen auf ein 20-Jahres-Hoch. Der Euro ist in den letzten Tagen gegenüber dem Dollar unter die Parität gerutscht. Das Pfund, das in diesem Jahr um mehr als 10 % auf unter 1,20 $ gefallen ist, verliert mit jeder Woche an Wert.
In Japan ist die Zentralbank unter enormen Handlungsdruck geraten, nachdem der Yen gegenüber dem Dollar auf den niedrigsten Stand seit 1998 gefallen war.
Es gibt zwei wichtige Folgeeffekte für diejenigen von uns, die außerhalb der USA leben und arbeiten.
Erstens sind Waren und Rohstoffe, die in Dollar angegeben werden, viel teurer. Und die meisten Rohstoffe werden in Dollar bepreist, einschließlich Öl.
Auch die Kreditaufnahme in Dollar wird teurer. Und während die Aufnahme eines Kredits von einer US-Bank den durchschnittlichen britischen Haushalt übersteigt, tun Unternehmen dies ständig, insbesondere in Schwellenländern, wo die Mittel in ihrem Hinterhof knapp sein können.
Die Zinssetzerin der Bank of England, Catherine Mann, sagte kürzlich, ihre Hauptmotivation für den Wunsch nach deutlichen Erhöhungen der Kreditzinsen im Vereinigten Königreich sei ihre Befürchtung, dass die wachsende Differenz zum Dollar die Importpreise in die Höhe treiben würde. Und höhere Importpreise bedeuteten höhere Inflation.
Wenn sie ihre Kollegen im geldpolitischen Ausschuss der Bank nur davon überzeugen könnte, dass die Abwertung des Pfunds ein ernstes Problem ist, würden sie vielleicht den Leitzins der Bank im Einklang mit den Zinserhöhungen der Fed erhöhen. Nachdem die Fed ihren Zug gemacht hat, könnten sich ihr weitere anschließen.
Bis Januar dieses Jahres war der Inflationsschub in Großbritannien nur von kurzer Dauer. Nun scheint es, dass die russische Invasion in der Ukraine und eine Flut von ungezielten Almosen durch die Biden-Regierung während der Pandemie, die dazu beigetragen haben, die Preise in Amerika in die Höhe zu treiben, die Inflation in Großbritannien bis ins nächste Jahr hoch halten werden.
Diejenigen Regierungen, die sich in Dollar geliehen haben, stehen vor einem doppelten Schlag. Sie werden nicht nur die inländischen Zinssätze erhöhen müssen, um die Auswirkungen steigender Importpreise zu begrenzen, sie werden auch mit einem massiven Anstieg der Zinszahlungen für ihre Dollar-Kredite konfrontiert sein.
Schwellenländer und viele Entwicklungsländer werden pleite sein, wenn diese zusätzlichen Kosten mit einem Verlust des Tourismus durch die Covid-Pandemie kombiniert werden. Sri Lanka ist bereits pleite gegangen und viele weitere könnten folgen.
In den letzten drei Jahrzehnten haben westliche Banken in Entwicklungsländern kostengünstige Kredite als Weg zur finanziellen Freiheit vermarktet.
Sambias Regierung hat vor der Pandemie hohe Kredite aufgenommen, um sich mit Strom selbst versorgen zu können. Es ist ein lobenswertes Ziel, aber es hat dazu geführt, dass der zentralafrikanische Staat ein Verhältnis von Schulden zu Nationaleinkommen (BIP) hat, das in etwa dem Frankreichs entspricht – etwa 110 %.
Das Problem für Sambia ist nicht das gleiche wie für Frankreich, das einen Zinssatz von 1,8 % zahlt, um seine Schulden zu finanzieren, gemessen an der Rendite seiner 10-jährigen Anleihen. Die sambische 10-jährige Anleihe weist einen Zinssatz von 27 % auf. Jetzt muss Sambia, wie Frankreich und so viele andere Länder, Kredite aufnehmen, einfach um zu leben. Investieren heißt mehr leihen.
Es gibt keine Anzeichen dafür, dass die USA ihren Kurs ändern werden. Joe Biden ist angesichts der Zwischenwahlen in Panik, wenn die Angst vor einer steigenden Inflation die Republikaner begünstigen könnte. Diese Panik ist auf die Fed übergesprungen, die sich eine hysterische Sprache zu eigen gemacht hat, um Verbraucher und Unternehmen davon zu überzeugen, dass höhere Zinsen bevorstehen, und ihre Ausgaben entsprechend zu drosseln.
Die Fed weiß, dass Inflation ein Problem ist, das aus unzureichender Versorgung entsteht und nur von Regierungen angegangen werden kann. Aber das sieht nicht danach aus, als würde man es nicht davon abhalten, die US-Wirtschaft und die aller anderen in eine Rezession zu treiben.