©Reuters. DATEIFOTO: Ein Mann mit Schutzmaske geht am Hauptsitz der Bank of Japan in Tokio, Japan, vorbei, 22. Mai 2020.REUTERS/Kim Kyung-Hoon/File Photo
Von Leika Kihara und Yoshifumi Takemoto
TOKIO (Reuters) – Die Entschlossenheit der Bank of Japan, ihre Renditeobergrenze zu verteidigen, wird von Anlegern angegriffen, die darauf wetten, dass die Zentralbank den globalen Marktkräften nachgeben könnte, was eine geringe Chance für eine kurzfristige Änderung ihrer Politik eröffnet.
Während nur wenige erwarten, dass die Bank am Freitag ihre Politik der Zinskurvenkontrolle (YCC) ändert, die die Rendite der 10-jährigen japanischen Staatsanleihe (JGB) auf etwa 0 % lenkt, machen einige starke Verluste in der Währung Yen Gesetzgeber besorgt.
Die Rückgänge sind teilweise auf die aggressiven Bemühungen der Zentralbank zurückzuführen, eine implizite Obergrenze von 0,25 % für das Renditeziel zu verteidigen.
Fünf Regierungsbeamte und Quellen, die mit der Denkweise der Zentralbank vertraut sind, sagen, dass der Schlüssel zu ihrem Schritt am Freitag darin liegen könnte, wie weit der Yen von den aktuellen 24-Jahres-Tiefs abfällt, um ein Risiko darzustellen, das groß genug ist, um eine geldpolitische Reaktion zu rechtfertigen.
„Zentralbanken zielen nicht auf Wechselkurse bei der Lenkung ihrer Politik ab“, sagte eine der Quellen. „Aber der Yen ist so stark gefallen, dass er der Wirtschaft schadet, was Aufmerksamkeit verdient.“
Eine zweite Quelle teilte diese Ansicht.
„Wir hoffen, dass die BOJ bei der Sitzung am Freitag einen Schritt unternehmen wird“, sagte ein Regierungsbeamter gegenüber Reuters unter der Bedingung der Anonymität.
„Es ist schwer zu glauben, dass die BOJ nichts tun wird, wenn die US-Notenbank die Zinsen um 75 Basispunkte anheben könnte.“
Premierminister Fumio Kishida sagte, die Geldpolitik beeinflusse nicht nur Währungsbewegungen, sondern auch kleine und mittlere Unternehmen durch die Kreditkosten.
„Während Währungsbewegungen ein großes Problem sind, erwarte ich, dass die BOJ verschiedene Effekte berücksichtigt“, sagte Kishida auf einer Pressekonferenz, als er gefragt wurde, ob die Zentralbank die Politik am Freitag anpassen sollte.
Die Aussicht auf aggressive Zinserhöhungen in den USA hat die langfristigen Zinsen weltweit, einschließlich Japan, in die Höhe getrieben und die BOJ gezwungen, die Anleihekäufe zu verstärken, um ihre Renditeobergrenze zu verteidigen.
„HERAUSFORDERUNG AN DIE BOJ“
Die BOJ gab am Dienstag etwa 3 Billionen Yen (22 Milliarden US-Dollar) für den Kauf von Anleihen aus, gefolgt von weiteren Käufen am Mittwoch über die Zinskurve, um ihre Obergrenze von 0,25 % zu verteidigen.
Trotzdem stürzten die 10-jährigen JGB-Futures auf ein Niveau ab, das zuletzt 2014 gesehen wurde, nachdem Spekulanten verkauft hatten, die darauf setzten, dass die Bank gezwungen sein wird, ihre YCC-Politik anzupassen.
“Der JGB-Futures-Markt brach zusammen und es gab eine große Lücke zwischen den Futures-Preisen und der tatsächlichen JGB-Rendite”, sagte Kentaro Koyama, Japans Chefökonom bei Deutsche Bank (ETR:).
„Normalerweise könnte eine Art von Arbitrage-Aktion diese Ungleichheit beseitigen. Aber diese Art von Arbitrage-Aktion funktioniert nicht gut – hauptsächlich aufgrund der Intervention der BOJ.“
Theoretisch kann die BOJ auf unbestimmte Zeit Anleihen kaufen, um die Obergrenze mit dem Geld zu verteidigen, das sie druckt, aber dies würde den Rückgang des Yen beschleunigen, was die Importkosten in die Höhe treibt und der Wirtschaft schadet.
Die Märkte erwarten, dass die Fed bei der Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) später am Mittwoch eine Erhöhung um 75 Basispunkte vorlegen wird, was den Rückgang des Yen beschleunigen und den Druck auf die BOJ erhöhen könnte.
„Ich bin nach wie vor besorgt, dass das Policy Meeting der Bank of Japan diese Woche ein unterschätzter Risikopunkt ist, vielleicht sogar noch mehr als das FOMC-Ergebnis selbst“, sagte Jeffrey Halley, Senior Market Analyst für den asiatisch-pazifischen Raum bei OANDA.
Ein sehr restriktiver Fed-Ausblick würde den Dollar/Yen wieder anheben und könnte die BOJ dazu zwingen, die 10-Jahres-Renditeobergrenze leicht anzuheben, fügte er hinzu.
Sicherlich gibt es wenig Grund für die BOJ, YCC jetzt zu ändern, da die Inflation viel niedriger ist als in westlichen Ländern und die fragile Wirtschaft immer noch monetäre Unterstützung benötigt.
Die erfahrene BOJ-Beobachterin Naomi Muguruma erwartet, dass die BOJ am Freitag festhalten wird, sagte jedoch, dass die Bank ihre Renditeobergrenze von 0,25 % auf 0,50 % anheben könnte, wenn die Regierung um Hilfe bitten würde, um den starken Rückgang des Yen aufzuhalten.
Eine solche Erhöhung der Renditeobergrenze würde mit Yen-Kaufinterventionen der Regierung einhergehen.
„Dies ist ein Risikoszenario für den Fall, dass der Yen weiter fällt, und es ist klar, dass die Bewegungen die Stimmung der Unternehmen und Haushalte beeinträchtigen“, sagte sie.
($1=134,7100 Yen)