Können wir eine sanfte Landung in der Wirtschaft erreichen? Der Stellenbericht vom Freitag zeigt, dass es einen klaren Weg dorthin gibt. Die Hypothekenzinsen fielen aggressiv auf 6,20 %, womit wir mehr als 1 % unter den Höchstständen von 2022 liegen.
Der Rentenmarkt sah, dass sich das Lohnwachstum abkühlte, was der Federal Reserve nur wenige Gründe ließ, die Geschichte der Zinserhöhungen noch viel länger fortzusetzen.
Wir haben das Jahr 2022 solide abgeschlossen, da im vergangenen Jahr 4,5 Millionen Arbeitsplätze geschaffen wurden – und wir haben immer noch mehr als 10 Millionen Stellenangebote und historisch niedrige Arbeitslosenansprüche. Und jetzt sinkt die Wachstumsrate der Inflation.
Die Anleiherenditen fielen nach dem Bericht, da sich die Lohninflation abkühlt, ein Schlüssel für die Bundesreserves Strategie. Die Fed wird einen angespannten Arbeitsmarkt oder Amerikaner am unteren Ende des Lohnpools, die mehr Geld verdienen, nicht tolerieren. Sie glauben, dass dies eine schlechte Sache ist und zu einer zu starken festgefahrenen Inflation führen wird, sodass die Tatsache, dass sich das Lohnwachstum abkühlt, ein positives Zeichen ist.
Wenn sich die Inflationswachstumsrate und das Lohnwachstum verlangsamen, braucht die Federal Reserve keine weitere Zinserhöhung. Tatsächlich braucht die Federal Reserve ihren eigenen Reset. Das wird ein großes Thema von mir für 2023 sein, wenn sich dieser Trend fortsetzt.
Die größere Geschichte hier ist jedoch, dass es einen Weg für eine sanfte Landung für Amerika gibt, und die Fed sollte sich schämen, dass sie glaubt, dass eine Rezession durch den Verlust von Arbeitsplätzen der beste Weg ist, die Inflation zu töten. Die Inflationswachstumsrate sinkt bereits und der Arbeitsmarkt ist immer noch solide.
Wenn die Inflation der Unterkünfte ein Echtzeit-Verfolgungssystem hätte, wären die Schlagzeilen-Inflationsdaten bereits niedriger. Glücklicherweise hat die Fed ihren eigenen Index erstellt, um einen Großteil der verzögerten Inflation in der Datenlinie zu berücksichtigen. Dies ist eine große Sache, da fast 43 % der CPI-Inflation auf die Inflation von Unterkünften entfällt.
Aus diesem Grund sind die Daten vom Freitag so spannend anzusehen und der Rentenmarkt schickte die Hypothekenzinsen auf 6,20 % und ja – wir sind wieder auf der 5-Griff-Hypothekenzinsbeobachtung. Es ist noch gar nicht so lange her (im Oktober), dass die Leute über Hypothekenzinsen von 8 % bis 10 % und eine große Rezession für die Vereinigten Staaten von Amerika sprachen.
Jobbericht
Von BLS: Die Gesamtbeschäftigung außerhalb der Landwirtschaft stieg im Dezember um 223.000, und die Arbeitslosenquote ging leicht auf 3,5 Prozent zurück, berichtete das US Bureau of Labor Statistics heute. Bemerkenswerte Beschäftigungszuwächse gab es in den Bereichen Freizeit und Gastgewerbe, Gesundheitswesen, Bauwesen und Sozialhilfe
Dieses Diagramm zeigt eine Aufschlüsselung der geschaffenen und verlorenen Arbeitsplätze. Die beiden Wirtschaftssektoren, die betroffen sind, sind der Technologiesektor und der Wohnungsbau, aber dies ist ein guter Bericht für das Bauwesen. Der Rückstand an Häusern, die gebaut werden müssen, hat die Bauarbeit aufgehalten, bis diese Häuser fertig gestellt werden können. Ich kann nicht ausdrücken, was für ein Segen das ist, denn der beste Weg, die Inflation zu bekämpfen, ist immer, mehr Angebot hinzuzufügen.
Hier ist eine Aufschlüsselung der an das Bildungsniveau gebundenen Arbeitslosenquote für Personen ab 25 Jahren.
- Weniger als Abitur: 5,0 % (bisher 4,4 %)
- Abitur und kein Studium: 3,6 %
- Einige College- oder Associate-Abschlüsse: 2,9 %
- Bachelor Abschluss oder höher: 1,9 %
Wie wir oben sehen können, fehlt es an Arbeitskräften für Hochschulabsolventen; Dies ist ein wichtiger Grund dafür, dass die Arbeitslosenquote unter 2 % liegt. Das Arbeitsvisumangebot an Arbeitskräften reicht einfach nicht aus, um diesen Pool zu versorgen.
Die Arbeitslosenquote hat einen Tiefpunkt von etwa 3,5 % gefunden, und ich möchte die Menschen daran erinnern, dass die Wachstumsrate der Inflation sinkt, selbst wenn die Arbeitslosenquote immer noch bei 3,5 % liegt.
Sie müssen keine Rezession mit Arbeitsplatzabbau schaffen, um die Inflation zu senken. Ich verstehe, warum manche Leute das glauben. Doch bevor COVID-19 passierte, hatten wir im 21. Jahrhundert keine abreißende Inflation, weder hier noch in anderen reifen Volkswirtschaften, in denen sich das Bevölkerungswachstum verlangsamt.
Inflation und Anleiherenditen
Die wahre Geschichte von heute ist, dass die Anleiherenditen der Federal Reserve wieder voraus sind. Egal, wie viele Fed-Leute seit Monaten davon reden, dass sie strengere Finanzbedingungen brauchen, der Anleihenmarkt sagt etwas anderes.
Die Prämisse der Fed, dass eine Rezession durch den Verlust von Arbeitsplätzen erforderlich ist, um die Inflation zu senken, sollte von allen zurückgewiesen werden. Wenn die Wachstumsrate der Inflation immer noch außer Kontrolle geraten würde und das Lohnwachstum höher explodieren würde, dann würden wir ein anderes Gespräch führen. Ich bin jedoch fest davon überzeugt, dass der Anleihenmarkt uns immer gesagt hat, dass dies nicht die 1970er Jahre waren.
Die 1970er Jahre sahen eine höhere Inflation und höhere Anleiherenditen, und die Inflation war damals stärker verwurzelt. Die 10-Jahres-Rendite liegt, während ich spreche, am Freitag bei 3,58 %, selbst nach allem, was wir durchgemacht haben. Die Wachstumsrate der PCE-Kerninflation, die die Fed wieder auf 2 % senken möchte, sollte in diesem Jahr einen Dreipunkt haben.
Ich habe am 27. Oktober 2022 für niedrigere Hypothekenzinsen plädiert und dann darüber geschrieben, wie wir eine Rezession durch den Verlust von Arbeitsplätzen im November noch vermeiden könnten. In beiden Artikeln war ein Faktor entscheidend: die Wachstumsrate der Inflation sinkt. Dies geschieht jetzt, selbst bei einem Arbeitsmarkt, der immer noch über 10 Millionen Stellenangebote hat.
Der zweite Schlüssel sind fallende Anleiherenditen; Ich rede noch nicht einmal von Zinssenkungen. Das Wichtigste zuerst: Die Wachstumsrate der Inflation sinkt und die Renditen am Anleihemarkt fallen mit ihr.
Im Moment fallen beide Dinge von ihren jüngsten Höchstständen. Die Fed kann Russland, die OPEC oder die Vogelgrippe nicht kontrollieren, und der US-Dollar bricht nicht zusammen. Jede Zinserhöhung zu diesem Zeitpunkt geht jedoch zu ihren Lasten. Sie haben ihre Überzeugung zum Ausdruck gebracht, dass sie den Leitzins der Fed auf den PCE-Kernwert anheben würden, und wenn sich der Inflationstrend so fortsetzt, ist die 10-Jahres-Rendite korrekter als die der Fed heute.
Um es zusammenzufassen, wir hatten am Freitag einen weiteren soliden Stellenbericht: Die Arbeitslosenquote ist niedrig, die Stellenangebote sind hoch und die Arbeitslosenansprüche sind historisch niedrig. Ich bin fest davon überzeugt, dass die Fed in dieser Phase der wirtschaftlichen Expansion ihren Weg, wie ein Falke zu klingen, nicht fortsetzen muss, da wir bereits Anzeichen für einen Rückgang der Inflation sehen.
Vergessen wir nicht, dass der größte Inflationstreiber für den CPI-Bericht die Inflation der Unterkünfte ist, und die kühlt bereits dramatisch ab.
Die Fed sollte irgendwann darüber nachdenken, wieder eine Organisation mit zwei Mandaten zu werden, da sie so früh so viele Zinserhöhungen vorgezogen hat. Sie sollten das beibehalten und zusehen, wie die Daten besser werden. Ich weiß nicht, ob sie so schlau sind oder wissen, dass sie die Ehrenrunde fahren können. Was wir in den letzten Monaten gesehen haben, war jedoch sehr ermutigend für diejenigen, die keine Rezession durch den Verlust von Arbeitsplätzen sehen wollen.