Hals Ofwat aus seinem Schlummer erwachte? Es gibt ermutigende Zeichen. Über das heikle Thema Abwasser – insbesondere die riesigen Mengen des in Flüsse gepumpten Zeugs – redet die Wasserregulierungsbehörde in England und Wales plötzlich, als ob es ernst wäre.
„Nach dem, was wir bisher gesehen haben, ist das Ausmaß des Problems hier schockierend“, sagte David Black, Chief Executive, in ungewöhnlich starker Sprache, als er South West Water, das der börsennotierten Gruppe Pennon gehört, zur Liste der Zielunternehmen hinzufügte Vollstreckungsfälle im Zusammenhang mit der Verwaltung von Klärwerken.
Es stellt sich die Frage, ob Ofwat das Recht hat, schockiert zu sein. Es hat den Sektor seit der Privatisierung vor 30 Jahren reguliert und sollte die schmutzigen Geheimnisse der Branche inzwischen aufgedeckt haben. Aber die im vergangenen November eingeleitete gemeinsame Untersuchung mit der Umweltbehörde (EA) zu potenziell illegalen Verschüttungen in Aufbereitungsanlagen entwickelt sich – möglicherweise – zu einem großen Ereignis.
Der Gestank eines Skandals wächst mit jedem Update. South West schließt sich Anglian, Northumbrian, Thames, Wessex und Yorkshire auf der Liste der Regulierungsbehörde für spezifisches Targeting an. So befindet sich mittlerweile mehr als die Hälfte der Branche in einem Verfahren, das zu Bußgeldern von bis zu 10 % des Umsatzes führen kann.
Die Stadt beginnt, es ernst zu nehmen. Analysten von Jefferies, die kürzlich den Geschäftsführer der Kampagnengruppe Surfers Against Sewage zu Gast hatten, um Fondsmanager über die düsteren technischen Einzelheiten der Abfallentsorgung zu informieren, warnen seit einiger Zeit vor „zunehmenden regulatorischen Risiken für britisches Wasser“. Sie nannten Ofwats Pennon-Schritt „ein stark getöntes Update, das uns signalisiert, dass weitere Überprüfungen und Regulierungen bevorstehen“.
Auch höchste Zeit. Daten der EA zeigten, dass im Jahr 2021 in England erstaunliche 2,7 Millionen Stunden verschüttet wurden. Nur 14 % der englischen Flüsse gelten als von gutem ökologischen Standard, eine groteske Statistik. Abwasser ist nicht die einzige Ursache für die schlechte Gesundheit der Flüsse, aber die bahnbrechende Entwicklung für die Wasserunternehmen könnte eine bessere Überwachungsausrüstung sein.
Ein Verdacht ist, dass Unternehmen zuvor mehrdeutige Daten zu ihren Gunsten interpretiert haben. Ein weiterer Grund ist, dass die beanspruchten Kapazitäten der Kläranlagen nicht aufrechterhalten wurden, was zu übermäßigen Einleitungen führte. Beide berühren grundlegende Lizenzbedingungen. Sollten Hinweise auf Verstöße gefunden werden, wären die Behörden geradezu gezwungen, heftig zu werden.
Trotz des verdienten Rufs der Aufsichtsbehörden für Schüchternheit gibt es einen Präzedenzfall. Southern Water wurde von Ofwat angewiesen, 2019 126 Mio. Die Summen stellten einen seltenen Fall dar, in dem der Besitz eines Wasserunternehmens keine Einwegwette ist, bei der die Kunden über ihre Rechnungen bezahlen. Die Eigentümer des in Privatbesitz befindlichen Southern verkauften es umgehend.
Kunden sollten sich dennoch darauf einstellen, zukünftige Upgrades des Netzwerks zu finanzieren, die eindeutig erforderlich sind, um die strengeren Sturmüberlaufanforderungen zu erfüllen. Jefferies bezifferte die Kosten auf 23 bis 80 Milliarden Pfund, was durchschnittliche Haushaltsrechnungen von 69 bis 140 Pfund pro Jahr bedeutet. Aber der rückwärtsgerichtete Fokus der Ofwat/EA-Untersuchung ist das erste Ereignis. Es ist von entscheidender Bedeutung, dass beide Gremien gegen die unvermeidliche Lobbyarbeit der Unternehmen Stellung halten. Dies ist eine letzte Chance, die regulatorische Glaubwürdigkeit eines Problems wiederherzustellen, das schon vor ein paar Jahrzehnten hätte angegangen werden sollen.
Heathrow-Eigentümer kommen mit reduzierten Gebühren zurecht
John Holland-Kaye, Chief Executive von Heathrow, verspricht den Passagieren ein „schlimmeres Erlebnis“ (ja, noch schlimmer), nachdem die Zivilluftfahrtbehörde (CAA) angekündigt hat, die Landegebühren schrittweise von 30,19 £ pro Passagier auf 26,31 £ zu senken 2026.
Er und die Eigentümer von Heathrow sollten aufhören zu murren. Die 30,19 £ waren eine vorläufige Maßnahme, während die CAA abwartete, wie schnell die Passagiere zurückkehrten. Die Nachfrage kommt viel schneller als erwartet zurück, daher ist die Gebühr von 22 £ vor der Pandemie eine bessere Vergleichsgrundlage.
In der Zwischenzeit sollten die Eigentümer – angeführt von der spanischen Gruppe Ferrovial und der Qatar Investment Authority – bedenken, dass sie Covid überstanden haben, ohne zusätzliches Eigenkapital in Heathrow zu investieren, und immer noch einen Vermögenswert mit einem Investment-Grade-Schuldenrating besitzen. Sie werden damit fertig. Es steht noch eine letzte Runde Argy-Bargy bevor, aber die CAA hat wahrscheinlich ihre Summen ungefähr richtig gemacht.
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Walgreen verpasste seinen Moment, Boots zu verkaufen
Die Auktion für die Stiefel des Chemikers war nie über lauwarm, und jetzt ist sie beendet. Walgreens hat den Verkauf zurückgezogen und eine „unerwartete und dramatische Veränderung“ an den Finanzmärkten dafür verantwortlich gemacht.
Es muss gesagt werden, dass Stiefel kein Gewinn waren – die Kette sah seit Ewigkeiten müde und unterinvestiert aus – aber bei dieser Gelegenheit scheint die offizielle Erklärung für einen Nichtverkauf richtig zu sein. Leveraged Deals sind völlig unbeliebt, sagen Dealmaker überall, während die Aussichten für Inflation und Zinssätze so unklar sind. Walgreens verpasste seinen Moment um etwa sechs Monate.