Jerome Powell sagte das in einem aggressiven Ton Federal Reserve (Fed-)Vertreter sind bereit, den Leitzins weiter anzuheben und auf hohem Niveau zu belassen, bis sie zuversichtlich sind, dass die Inflation nachhaltig auf das Ziel von 2 % sinkt. Und das ist zum jetzigen Zeitpunkt unklar.
Es gibt einige Quellen für Druck auf die US-Preise – darunter der Immobilienmarkt, sagte Powell am Freitagmorgen während eines wirtschaftspolitischen Symposiums in Jackson Hole, Wyoming.
„Bisher dieses Jahr, BIP[gross domestic product]Das Wachstum liegt über den Erwartungen und über seinem längerfristigen Trend, und die jüngsten Zahlen zu den Verbraucherausgaben waren besonders robust“, sagte Powell.
„Darüber hinaus zeigt der Immobiliensektor nach einer starken Verlangsamung in den letzten 18 Monaten Anzeichen einer Erholung. Zusätzliche Hinweise auf ein anhaltend über dem Trend liegendes Wachstum könnten weitere Fortschritte bei der Inflation gefährden und eine weitere Straffung der Geldpolitik rechtfertigen.“
Powell sagte, dass die Auswirkungen der Geldpolitik bald nach dem Aufschwung im Immobiliensektor deutlich wurden. Die Hypothekenzinsen verdoppelten sich im Jahr 2022, was zu einem Rückgang der Baubeginne und -verkäufe und einem Einbruch des Immobilienpreiswachstums führte.
Tatsächlich setzten die Hypothekenzinsen im Jahr 2023 ihren Aufwärtstrend fort, nachdem die Fed Maßnahmen zur Bekämpfung der anhaltenden Inflation ergriffen hatte. Am Freitag lag der 30-jährige Festhypothekenzins bei 7,37 % Tägliche Hypothekennachrichten, der höchste seit über zwei Jahrzehnten. Ökonomen gehen davon aus, dass die Zinsen möglicherweise die 8-Prozent-Marke erreichen könnten.
In Bezug auf die Inflation bei den Wohnungsbaudienstleistungen sagte Powell, dass sie hinter der geldpolitischen Straffung zurückgeblieben sei. Die größte Sorge seien seiner Meinung nach die Mieten, die gerade erst begonnen hätten zu sinken. „Wir werden die Mietdaten auf dem Markt weiterhin genau beobachten, um Hinweise auf Aufwärts- und Abwärtsrisiken für die Inflation der Wohnungsbaudienstleistungen zu erhalten“, sagte er.
Andere Komponenten der Inflation zeigen unterschiedliche Trends.
Die Inflation bei Kerngütern ist aufgrund der strafferen Geldpolitik und der langsamen Auflösung der Angebots- und Nachfrageverwerfungen stark zurückgegangen. Powell reagierte weniger empfindlich auf die Maßnahmen der Fed und die nichtwohnungsbezogenen Dienstleistungen, die mehr als die Hälfte des Kern-PCE ausmachen und Posten wie Gesundheitsfürsorge und Transport umfassen, haben sich seit dem Start seitwärts bewegt, sagte Powell.
Auf dem Arbeitsmarkt kommt es weiterhin zu einer Neuausrichtung mit verbessertem Angebot und mäßiger Nachfrage. Diese Neuausrichtung hat den Lohndruck gemildert. Die Fed geht davon aus, dass sich dieser Trend fortsetzt, aber Anzeichen dafür, dass die Anspannung am Arbeitsmarkt nicht mehr nachlässt, könnten auch eine geldpolitische Reaktion erfordern, sagte Powell.
Dem 2 %-Ziel verpflichtet
Der PCE-Kerninflationsindex, der von den Fed-Beamten genau beobachtet wird, erreichte im Februar 2022 mit 5,4 % auf Zwölfmonatsbasis seinen Höchststand und ging im Juli 2023 allmählich auf 4,3 % zurück.
Die niedrigeren Monatswerte im Juni und Juli 2023 seien zwar willkommen, aber nur „der Anfang dessen, was nötig ist, um Vertrauen aufzubauen, dass sich die Inflation nachhaltig in Richtung unseres Ziels bewegt“, sagte Powell.
„Wir können noch nicht wissen, inwieweit diese niedrigeren Werte anhalten werden oder wo sich die zugrunde liegende Inflation in den kommenden Quartalen stabilisieren wird. Die Zwölfmonats-Kerninflation ist immer noch erhöht, und es gibt noch viel zu tun, um zur Preisstabilität zurückzukehren.“
Die Fed bleibe jedoch dem Inflationsziel von 2 % treu, sagte Powell. Es sei schwierig, in Echtzeit zu wissen, wann eine solche Haltung erreicht wurde, bemerkte er.
Obwohl Powell den aktuellen Zinssatz als restriktiv für die Wirtschaft ansieht, kann er den neutralen Zinssatz – den Zinssatz, bei dem die Geldpolitik das Wirtschaftswachstum weder stimuliert noch einschränkt – nicht mit Sicherheit identifizieren, was Unsicherheit darüber mit sich bringt, wie hoch die Zinssätze sein sollten. Darüber hinaus ist nicht klar, wie lange die Verzögerungen dauern, mit denen sich Zinserhöhungen auf die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation auswirken.
„Wie so oft orientieren wir uns bei bewölktem Himmel an den Sternen“, sagte Powell. „Wir werden sorgfältig vorgehen, wenn wir entscheiden, ob wir die Geldpolitik weiter verschärfen oder stattdessen den Leitzins konstant halten und auf weitere Daten warten.“