(Bloomberg) – Beamte der Federal Reserve könnten Gründe finden, die Zinsen nächste Woche um einen vollen Prozentpunkt anzuheben, wenn sie sich entscheiden, genau genug hinzuschauen, obwohl der Basisfall immer noch wie 75 Basispunkte aussieht.
Während die meisten Ökonomen die kleinere – aber immer noch aggressive – Zinserhöhung als das wahrscheinlichste Ergebnis der Sitzung der Zentralbank vom 20. bis 21. September ansehen, ist eine Blockbuster-Bewegung nach einem heißen Wert für die Kernverbraucherinflation im August kein Nullrisiko . Anleger schreiben eine Wahrscheinlichkeit von rund 24 % zu, dass dies gemäß der Preisgestaltung in Zins-Futures passieren könnte, und einige Fed-Beobachter sehen die Wahrscheinlichkeit als höher an.
„Ein Prozent muss auf dem Tisch liegen. Sie werden wahrscheinlich bei 75 bleiben, aber es wird knapp, weil man darüber nachdenken muss, wo sie anfangen“, sagte Diane Swonk, Chefvolkswirtin bei KPMG LLP.
Nach zwei aufeinanderfolgenden Erhöhungen um 75 Basispunkte im Juni und Juli hat die Fed die Zinsen bereits um 225 Basispunkte angehoben, seit sie im März mit der Zinserhöhung begann.
Die Erhöhung in der nächsten Woche – und politische Entscheidungsträger ab dem Vorsitzenden Jerome Powell haben deutlich gemacht, dass sie beabsichtigen, weiterzumachen – wird das obere Niveau ihrer Benchmark-Zielrate entweder auf 3,25 % oder 3,5 % anheben, vorausgesetzt, sie bewegen sich um entweder 75 oder 100 Basispunkte. Das würde die Zinsen in einen Bereich bringen, in dem die Politik den Preisdruck einschränken wird.
„Sie wissen, dass sie straffen müssen, um die Inflation zu entgleisen, und sie haben noch nicht damit begonnen“, sagte Swonk. „Sie spielen Aufholjagd.“
Eine Verschärfung der Straffung bei der Sitzung in diesem Monat würde eine starke Botschaft an die Märkte senden, die in den letzten Monaten zeitweise die Beamten frustriert haben. Die Märkte erholten sich nach der Fed-Sitzung im Juli und nahmen Powells Äußerungen in der folgenden Pressekonferenz als zurückhaltend auf, obwohl er ausdrücklich die Tür für eine „noch größere“ Zinserhöhung bei Bedarf offen ließ.
Und das hartnäckige Fortbestehen der Inflation sowie die Stärke in anderen Teilen der Wirtschaft, einschließlich des Arbeitsmarkts, sprechen nach Ansicht einiger für eine noch aggressivere Fed. Nomura Securities, das nächste Woche eine Erhöhung um 100 Basispunkte prognostiziert, sagte, dass Aufwärtsrisiken für die Inflation im Augustbericht die Beamten dazu drängen werden, sie zu erhöhen.
Andere Ökonomen sagen, dass eine übergroße Bewegung zwar nicht unmöglich ist, die anhaltend hohe Inflation die Fed stattdessen dazu veranlassen wird, die Zinsen länger zu erhöhen, wodurch die Endrate dieses Straffungszyklus auf einen höheren Höhepunkt getrieben wird. Aber trotz des höher als prognostizierten Anstiegs des Kernverbraucherpreisindex im August wird es sich nicht beeilen, dies zu erledigen.
„Auch wenn der CPI den grundlegenden Ansatz des FOMC nicht ändert, ist es dennoch eine wichtige inkrementelle Änderung, eine, die für ein bisschen mehr Frontloading und möglicherweise eine etwas höhere Endrate als sonst spricht“, sagte Laurence Meyer, eine ehemalige Fed-Gouverneurin, schrieb Anfang dieser Woche in einer Notiz.
Die Medianschätzung der Teilnehmer des Federal Open Market Committee im Juni, als die Zentralbank zuletzt ihre Prognosen veröffentlichte, ging davon aus, dass die Zinsen im nächsten Jahr ihren Höhepunkt bei etwa 3,8 % erreichen würden. Das wird sich wahrscheinlich in den am 21. September aktualisierten Prognosen nach oben bewegen, wobei einige davon ausgehen, dass es sich um bis zu 5 % verschiebt.
„Es besteht kaum ein Zweifel daran, dass die Inflationsdaten die Fed dazu veranlassen werden, bei den nächsten Sitzungen aggressiver zu werden“, schrieb Roberto Perli, Leiter der globalen Politikforschung bei Piper Sandler & Co., in einer Mitteilung. „Angesichts der Tatsache, dass sich die Inflation weiterhin als hartnäckiger erweist als erwartet, und angesichts der Tatsache, dass der Großteil des FOMC dem Markt wahrscheinlich zustimmt, dass ein höherer Spitzenzinssatz erforderlich ist, ist nicht klar, dass ein langsameres und schrittweises Erreichen dieses Ziels einem schnelleren Erreichen vorzuziehen ist .“
Während eine stärkere Erhöhung in diesem Monat den politischen Entscheidungsträgern helfen würde, schneller zu ihrem Endzinssatz zu gelangen, befürchten einige Ökonomen, dass dies dazu führen könnte, dass die Märkte früher als von den politischen Entscheidungsträgern beabsichtigt mit Zinssenkungen rechnen.
„Die Erwartung einer Lockerung im nächsten Jahr zurückzudrängen, ist nicht nur eine Frage der Angleichung der Prognosen, sondern vielmehr die Ausübung von mehr Einfluss auf die längerfristigen Zinssätze: im Grunde das Gegenteil der ‚Langzeit-Low’-Strategie vieler Marktteilnehmer aufgewachsen“, schrieb Michael Feroli, Chefökonom der USA bei JPMorgan Chase & Co (NYSE:), in einer Notiz. „In dieser Hinsicht könnte eine Bewegung um 100 Basispunkte in der nächsten Woche nur diejenigen ermutigen, die eine Lockerung im nächsten Jahr erwarten, nachdem die Fed Ende 22 die Zinserhöhungen beschleunigt hat.“
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