©Reuters. DATEIFOTO: Ein Vogel fliegt an der Bank of England in der City of London, Großbritannien, vorbei, 12. Dezember 2017. REUTERS/Clodagh Kilcoyne
Von Andy Bruce
MANCHESTER, England (Reuters) – Eine neunte Zinserhöhung in Folge durch die Bank of England scheint am Donnerstag eine ausgemachte Sache zu sein, und die Anleger werden nach Hinweisen darauf suchen, wie viele weitere erforderlich sein werden, wenn die Wirtschaft in eine Rezession, aber in eine Inflation rutscht immer noch über 10%.
Das Monetary Policy Committee (MPC) hat sowohl ermutigende als auch besorgniserregende Nachrichten aus der Wirtschaft zu Gesicht bekommen, seit eine Mehrheit Anfang November für eine Zinserhöhung um 0,75 Prozentpunkte gestimmt hat, die größte Erhöhung seit 1989.
Die Verbraucherpreise stiegen letzten Monat weniger als von der BoE erwartet, laut den am Mittwoch veröffentlichten Daten, und Unternehmensumfragen haben auf eine nachlassende Dynamik in der Wirtschaft hingewiesen.
Laut den am Dienstag veröffentlichten Zahlen stiegen die Grundlöhne jedoch so schnell wie mindestens seit 2001, mit Ausnahme der Pandemiezeit – was wahrscheinlich diejenigen Beamten beunruhigt, die ein größeres Risiko einer Einbettung der Inflation sehen.
Laut der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung dürfte die britische Wirtschaft im Jahr 2023 die schwächste unter den Nationen der Gruppe der Sieben sein.
Während das Pfund im letzten Monat zulegte, wird das Inflationsproblem des Landes durch einen akuten Mangel an Arbeitskräften zur Besetzung freier Stellen noch verstärkt, was die BoE vor einen schwierigen Balanceakt stellt.
Eine große Mehrheit der 54 Ökonomen, die letzte Woche von Reuters befragt wurden, prognostizierten einen Anstieg des Leitzinses um 0,5 Prozentpunkte, was ihn auf ein 14-Jahres-Hoch von 3,5 % bringen würde.
Die Anleger stimmen größtenteils zu, obwohl die Finanzmärkte eine Chance von etwa 25 % auf eine weitere Erhöhung um 0,75 Prozentpunkte einschätzen.
Die geldpolitische Ankündigung der BoE, die um 12:00 Uhr GMT fällig ist, erfolgt Stunden, nachdem die US-Notenbank am Mittwoch die Zinssätze um einen halben Prozentpunkt angehoben und weitere Erhöhungen der Kreditkosten bis Ende 2023 angekündigt hatte.
Während die Reuters-Umfrage darauf hindeutete, dass die BoE-Zinssätze bis Mitte 2023 bei 4,25 % ihren Höhepunkt erreichen werden, gab es eine breite Palette von Prognosen auf beiden Seiten dieses Medians – eine Spaltung, die sich im MPC widerzuspiegeln scheint.
Der neueste Zinssetzer der BoE, Swati Dhingra, sagte Anfang dieses Monats, dass höhere Zinssätze zu einer tieferen und längeren Rezession führen könnten, und fügte hinzu, es gebe nur wenige Anzeichen dafür, dass Forderungen nach höheren Löhnen das Risiko einer Lohn-Preis-Spirale auslösen könnten.
Am anderen Ende des Spektrums sagte Catherine Mann letzten Monat, dass sie denke, dass die Inflation am Ende „viel“ höher ausfallen würde als die zentrale Prognose der BoE, dass sie in zwei Jahren unter ihr Ziel von 2 % fallen würde.
Die unterschiedlichen Ansichten spiegeln nicht nur die Unsicherheit über die Wirtschaftsaussichten im Jahr 2023 wider, sondern auch die Auswirkungen des Zinsanstiegs seit Dezember letzten Jahres, als die BoE den Leitzins erstmals von 0,1 % anhob.
„Da die Geldpolitik mit Verzögerung arbeitet, kennen wir die vollen Auswirkungen der Straffungsmaßnahmen der BoE bisher noch nicht“, sagte Kallum Pickering, Ökonom bei der Berenberg Bank.
„Nachdem wir morgen wieder gewandert sind, ist es für die politischen Entscheidungsträger wahrscheinlich sinnvoll, sich zurückzuhalten und eine Weile innezuhalten, bis klar wird, ob es in Großbritannien weiterhin ein ernsthaftes zugrunde liegendes Inflationsproblem gibt.“
Die BoE sagte, dass Arbeitskräftemangel sowie Handels- und Migrationskonflikte aufgrund des Brexit dazu beigetragen haben, die Preise zusätzlich zu dem enormen Anstieg der Energiepreise, der durch Russlands Invasion in der Ukraine verursacht wurde, in die Höhe zu treiben.
Die Jahresrate der Verbraucherpreisinflation fiel von 11,1 % im Oktober auf 10,7 % im November, eine niedrigere Rate, als die BoE im letzten Monat angegeben hatte.
Aber die Inflation im Dienstleistungssektor – von der einige Vertreter der BoE glauben, dass sie den von den Unternehmen weitergegebenen Lohndruck widerspiegelt – blieb auf dem 30-Jahres-Hoch von 6,3 % im Oktober.
„Das Lohnwachstum, eine wichtige Determinante der Dienstleistungsinflation, liegt bei rund 6 %, doppelt so hoch wie das geschätzte Niveau, das mit dem Inflationsziel der Bank von 2 % übereinstimmt“, sagte Gurpreet Gill, Global Macro Strategist für globale festverzinsliche Wertpapiere bei Goldman Sachs (NYSE:) Anlagenmanagement.
„Wir glauben, dass sich die Bank in der ersten Hälfte des Jahres 2023 für weitere Zinserhöhungen entscheiden wird, bis die Inflation weniger Dynamik zeigt.“