©Reuters. DATEIFOTO: Das Logo der Schweizer Bank Credit Suisse ist am Hauptsitz in Zürich, Schweiz, am 22. Februar 2022 zu sehen. Bild aufgenommen am 22. Februar 2022. REUTERS/Arnd Wiegmann/
LONDON (Reuters) – Der von Skandalen betroffene Kreditgeber Credit Suisse hat sich entschieden, Investoren für eine teurere Dollaranleihe zu gewinnen, um eine kapitalsteigernde Emission in Höhe von 1,5 Mrd.
Laut einem IFR-Preisblatt vom Freitag brachte die Anleiheemission der Credit Suisse 1,65 Milliarden US-Dollar zu einem Zinssatz von 9,75 % ein. Eine mit der Angelegenheit vertraute Quelle bestätigte die Details gegenüber Reuters.
Bei der in dieser Woche verkauften Anleihe handelt es sich wie bei der Refinanzierung um eine sogenannte Additional Tier 1-Emission – eine Art Contingent Convertible (CoCo)-Anleihe. CoCos gelten als die riskantesten Schulden, die Banken ausgeben können, und sind so konzipiert, dass sie unbefristet sind, obwohl die Banken sie nach einem bestimmten Zeitraum zurückzahlen können.
Es ist gängige Praxis für Banken, AT1-Instrumente bei der ersten Gelegenheit zurückzukaufen oder zu “kündigen”, außer in Ausnahmefällen – insbesondere Deutsche Bank (ETR:) im Jahr 2020 – implizieren, dass die Credit Suisse dasselbe hätte tun können, anstatt sich für die Emission einer weiteren Anleihe zu einem höheren Preis zu entscheiden.
Die neue Anleihe zahlt 9,75 % und liegt damit deutlich über dem Zinssatz von 7,125 % der vorherigen Wandelanleihe mit hohem Trigger.
Einige Anleger sagten jedoch, dass die Entscheidung, die Anleihe nicht zurückzuzahlen, die Gefahr aufkommen ließe, dass die Bank in einer turbulenten Zeit nicht in der Lage sein könnte, ihre Schulden zurückzuzahlen. „Die Position, dass CS in den letzten Jahren oder 18 Monaten in den Schlagzeilen war, konnte es sich wahrscheinlich nicht leisten, dass das schief geht“, sagte Dillon Lancaster, Portfoliomanager bei TwentyFour Asset Management. „Ich denke, die erste Entscheidung war, es zu tun, und ich denke, das ist eine gute Entscheidung des Managements im Hinblick auf die Freundlichkeit der Anleihegläubiger. Und die zweite war, die Möglichkeit zu haben, das Buch für den neuen Deal zu bekommen ( refinanzieren) den alten Deal.”
Lancaster schätzte, dass der Kupon bei Nichtkündigung der ursprünglichen Anleihe auf etwa 8,55 % zurückgesetzt worden wäre, was bedeutet, dass die neue Transaktion die Credit Suisse etwa 120 Basispunkte mehr gekostet hätte, als bei der alten Anleihe zu bleiben.
AT1-Wertpapiere, die nach der Finanzkrise von 2008 entwickelt wurden, zielen darauf ab, die Kapitalpuffer einer Bank zu stärken und sicherzustellen, dass Anleger und nicht Steuerzahler auf der Kippe stehen, wenn eine Bank in finanzielle Schwierigkeiten gerät.
Aber während eine Bank sich dafür entscheiden kann, die Anleihe nicht zu kündigen, löste die Entscheidung der Deutschen Bank im Jahr 2020, ihre AT1-Anleihe in Höhe von 1,25 Milliarden US-Dollar nicht zurückzuzahlen, Marktturbulenzen aus.
Es folgte ein ähnlicher Schritt im Jahr 2019 von Santander (BME:).
Filippo Alloatti, Head of Financials bei Federated Hermes (NYSE:) Limited, begrüßte die Entscheidung, die Forderung zurückzuzahlen, und sagte: “Es hilft den Kreditspreads der Credit Suisse, als guter Unternehmensbürger wahrgenommen zu werden.”
Die Aktien der Credit Suisse schlossen am Freitag nach den Nachrichten um 2% höher, während die Aktien des Konkurrenten UBS im Minus lagen.
Die Credit Suisse sagte auch, dass die Rückzahlung der ausstehenden Instrumente ihr geholfen habe, ihr AT1-Kapitalportfolio zu vereinfachen. Alle seine AT1-Anleihen werden nun so strukturiert, dass sie abgeschrieben werden, wenn das Kapital unter einen bestimmten Schwellenwert fällt, anstatt in Eigenkapital umgewandelt zu werden, wie es bei der jetzt zurückgezahlten Anleihe der Fall war.
Einige argumentieren auch, dass die Kreditkosten in den kommenden Monaten wahrscheinlich steigen werden, wenn die Zentralbanken die Zinssätze erhöhen.
Schließlich war für die Bank, die von einer Reihe von Skandalen und Gewinneinbußen gebeutelt wurde, (die neue Emission) eine Gelegenheit, „eine Botschaft an den Markt“ zu senden, sagte eine mit der Situation vertraute Person gegenüber Reuters.
„Dass die Credit Suisse einen AT1 für die Größe aufbringen kann … und Investoren dazu bringen kann, Papiere der Credit Suisse zu kaufen.“