©Reuters. DATEIFOTO: Das Logo von Goldman Sachs ist über einem Händler auf dem Parkett der New Yorker Börse kurz nach der Eröffnungsglocke im New Yorker Stadtteil Manhattan am 2. April 2014 abgebildet. REUTERS/Lucas Jackson
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Von Saeed Azhar, Lananh Nguyen und Anirban Sen
NEW YORK (Reuters) – Goldman Sachs-Gruppe Inc (NYSE:) sind trotz einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums und eines schwachen Kreditmarkts optimistisch in Bezug auf eine Erholung der globalen Fusionen und Übernahmen (M&A) in der zweiten Hälfte des Jahres 2023.
Da die Wirtschaftsprognosen düsterer werden, sagten Führungskräfte des Kraftpakets Wall Street – darunter Dan Dees und Jim Esposito, die gemeinsam die globale Bank- und Marktabteilung leiten –, dass sie auf eine Erholung vorbereitet sind, wenn sich die Finanzierungsmärkte entspannen, möglicherweise bereits in der zweiten Jahreshälfte von 2023.
Die Prognosen kommen, nachdem die globalen M&A-Werte laut Dealogic-Daten von einem Rekordwert von 5,91 Billionen US-Dollar im Jahr 2021 um 36 % auf 3,78 Billionen US-Dollar im Jahr 2022 eingebrochen sind. Banken, einschließlich Goldman, haben Stellen abgebaut, als die Aktivität einbrach.
In einer Reihe von Interviews mit Reuters in den letzten Wochen sagten Top-Dealmaker von Goldman, die jeweils seit mehr als zwei Jahrzehnten für das Unternehmen tätig sind, dass es viele Gründe für eine Belebung der globalen Deal-Aktivitäten gibt.
Große Investoren sitzen auf Geldbergen, um Transaktionen zu finanzieren, und große Unternehmen, die solide Gewinne erzielen, versuchen, ihre Geschäfte zu diversifizieren – aber sie warten darauf, dass die wirtschaftliche Unsicherheit nachlässt, sagten die Banker.
„Ich bleibe ziemlich optimistisch, vielleicht nicht im ersten Quartal, aber sicherlich für die Zukunft“, sagte Stephan Feldgoise, Global Co-Head of M&A. Dennoch gebe es im ersten Teil des Jahres 2023 “klaren Gegenwind”, sagte er.
Mark Sorrell, Gegenstück von Feldgoise in London, sieht, dass Firmenkunden auf Deals springen, wenn Finanzierungen verfügbar sind, weil ihre zugrunde liegenden Motive noch intakt sind, wie etwa die Gewinnung neuer Kunden, neuer Produkte oder geografische Expansion.
Unternehmen bleiben an der Seitenlinie, weil ihre Gläubiger sich bei steigenden Zinsen von der Vergabe riskanterer Kredite für Übernahmen zurückgezogen haben, aber das könnte sich schnell ändern, sagte er.
„Wenn der Finanzierungsmarkt zurückkehrt, wissen wir nicht, wann es passieren wird, aber es wird aufgrund der Menge an Liquidität im System passieren, wir glauben, dass sich das Transaktionsvolumen und die Aktivität erholen werden“, sagte Sorrell.
Die Wiederbelebung könnte „schneller sein, als die Leute erwarten“, sagte er. TOP-DEALMACHER
Wenn sich die Märkte erholen, werden die Investmentbanker von Goldman davon profitieren. Laut Daten von Dealogic war das Unternehmen in den letzten 20 Jahren nach Umsatz der weltweit führende M&A-Berater, gefolgt von JPMorgan Chase & Co (NYSE:).
Trotz dieser Position ist Goldman nicht immun gegen eine Verlangsamung. Die Investmentbanking-Sparte machte im dritten Quartal nur 13 % des Umsatzes des Unternehmens aus, gegenüber 27 % im Vorjahr und 23 % im dritten Quartal 2018, als CEO David Solomon das Ruder übernahm.
Die Bank bereitet sich darauf vor, im neuen Jahr Tausende von Mitarbeitern abzubauen und eine frühere Runde von etwa 500 Entlassungen im September zu intensivieren, berichtete Reuters zuvor. Boni werden ebenfalls gekürzt.
Die Führungskräfte von Goldman sagten, der Personalbestand werde an das wirtschaftliche Umfeld angepasst, und in einigen Fällen würden Mitarbeiter in aktivere Bereiche versetzt.
Die Bank sieht Chancen in der Beratung von Kunden, die von aktivistischen Investoren ins Visier genommen werden, oder von Fintech-Unternehmen, die sich Bewerbern öffnen, nachdem ihre Bewertungen gesunken sind, sagte Russ Hutchinson, Chief Operating Officer für globale M&A der Bank.
Das Schicksal der Dealmaker an der Wall Street hängt zu einem großen Teil davon ab, ob der Leveraged-Loan-Markt nach einer Flaute im letzten Jahr wieder erwachen wird. Einige Beobachter haben Parallelen zur globalen Finanzkrise gezogen, als sinkende Unternehmensbewertungen und eine Rezession, die durch einen Zusammenbruch des Immobilienmarktes ausgelöst wurde, den Leveraged-Buyout-Markt (LBO) einfrieren ließen.
Der aktuelle Stress auf dem Kreditmarkt unterscheidet sich stark von 2008, sagte Esposito, Co-Leiter des Bereichs Global Banking and Markets bei Goldman. Während der Krise hatte die Bankenbranche auf ihrem Höhepunkt ein ins Stocken geratenes LBO-Engagement in Höhe von mehr als 700 Milliarden US-Dollar, dessen Beseitigung 12 bis 18 Monate dauerte.
Heute “gibt es wahrscheinlich zwischen 100 und 125 Milliarden Dollar … Es ist eine fast belanglose Zahl im Vergleich zu 2008, und ebenso wichtig ist, dass die Kreditmärkte so viel tiefer sind.”
Der Marktstress bedeutet, dass die Kreditgeber weniger bereit sind, Geschäfte zu finanzieren, weil sie mit zig Milliarden Dollar an sogenannten „hängenden Schulden“ belastet sind, die sie nicht an Investoren weiterverkaufen können.
Doch trotz aller Marktturbulenzen bleiben die Goldman-Veteranen zuversichtlich.
„Wenn Sie Phasen der Volatilität durchlaufen, wissen Sie, dass dies Chancen schafft“, sagte Dees.