© Reuters. DATEIFOTO: Eine Ansicht zeigt die Flagge der Europäischen Zentralbank (EZB) und die Flagge der Europäischen Union vor dem EZB-Gebäude am Tag der monatlichen Pressekonferenz im Anschluss an die geldpolitische Sitzung der EZB am 14. September in Frankfurt am Main. 2023.
Von Balazs Koranyi und Francesco Canepa
FRANKFURT (Reuters) – Die Europäische Zentralbank hat am Donnerstag die Zinsen auf einem Rekordhoch von 4 % belassen und ihr Engagement im Kampf gegen die Inflation bekräftigt, auch wenn die Zeit für eine Senkung der Kreditkosten näher rückt.
Die EZB beendete im September ihren bisher schnellsten Zinserhöhungszyklus und beharrte darauf, auch am Donnerstag, dass es zu früh sei, über eine Umkehr zu diskutieren, da der Preisdruck noch nicht vollständig abgeklungen sei und viele Lohnverhandlungen noch nicht abgeschlossen seien.
„Am Tisch herrschte Konsens darüber, dass es verfrüht sei, über Zinssenkungen zu diskutieren“, sagte EZB-Präsidentin Christine Lagarde auf ihrer regelmäßigen Pressekonferenz nach der Entscheidung und betonte, dass künftige Entscheidungen von eingehenden Daten abhängen würden.
„Wir müssen im Desinflationsprozess weiter fortgeschritten sein, um sicher sein zu können, dass die Inflation das Ziel erreicht – und zwar nachhaltig.“
Die politischen Entscheidungsträger, die nach dem Treffen unter der Bedingung anonym blieben, sagten, sie seien offen für eine Änderung der Rhetorik bei ihrem nächsten Treffen und würden den Weg für eine Zinssenkung möglicherweise im Juni ebnen, wenn die kommenden Daten bestätigen, dass die Inflation überwunden sei.
Als mögliches Zeichen dafür, dass sich der Ton zu ändern begann, wurde am Donnerstag ein Verweis auf den erhöhten inländischen Preisdruck und das starke Wachstum der Arbeitskosten in früheren Erklärungen entfernt.
„Die Formulierung zur Inflation drückte ein größeres Vertrauen in den Abwärtstrend aus als bei der letzten Sitzung“, sagte Martin Wolburg, leitender Ökonom bei Generali (BIT:) Investments.
„Angesichts des vorsichtig gemäßigten Tons der heutigen Sitzung ist das Risiko einer Zinssenkung vor Juni etwas gestiegen.“
Lagarde hatte jedoch vor einer Überinterpretation solcher Auslassungen gewarnt und Beobachter aufgefordert, sich stärker auf den verbleibenden Inhalt der Erklärung zu konzentrieren.
Anleger wetten darauf, dass die EZB sowohl beim Wachstum als auch bei der Inflation einen Fehler macht und gezwungen sein wird, ab dem Frühjahr eine Kehrtwende zu machen und in schneller Folge fünf Zinssenkungen durchzuführen, wobei die Wetten auf eine Zinssenkung im April nach Lagardes Pressekonferenz zunehmen.
Die Diskrepanz in den Zinserwartungen ergibt sich aus einer unterschiedlichen Wachstumsperspektive und dem Ausmaß, in dem vergangene Zinserhöhungen die Wirtschaftstätigkeit in den 20 Ländern, die den Euro verwenden, verlangsamen – nicht zuletzt in Deutschland, wo die genau beobachtete Ifo-Umfrage auf eine Verschlechterung der Geschäftsstimmung hinwies.
„Deutschland steckt in einer absoluten Krise und hat keine Aussicht auf einen Ausweg, und dennoch scheint die EZB mehr über die Inflation als über eine Depression besorgt zu sein“, sagte Michael Hewson, Chefmarktstratege bei CMC Markets (LON:) in London.
Die Eurozone befand sich im letzten Quartal wahrscheinlich in einer Rezession und hatte einen schleppenden Start im Januar, so dass das laufende Quartal das sechste in Folge mit weitgehend stagnierendem oder negativem Wachstum ist. Eine seit langem prognostizierte Erholung wird derweil immer weiter hinausgezögert.
Eine schwache Konjunktur sowie gedämpfte Rohstoffpreise und hohe Zinsen dürften weiterhin die Inflation dämpfen, die im Dezember bei 2,9 % lag und von der EZB derzeit nicht erwartet wird, dass sie vor 2025 auf ihr Ziel von 2 % zurückfällt.
Die EZB geht davon aus, dass die Ausgaben der privaten Haushalte und des Staates zu einer Erholung führen werden, die Daten scheinen jedoch ein düstereres Bild zu zeichnen: Das verarbeitende Gewerbe befindet sich weiterhin in der Rezession und der Dienstleistungssektor kühlt ab.
Lagarde sagte, dass die Wachstumsrisiken nach unten gerichtet seien und die restriktive Wirkung der Geldpolitik, Kriege in der Ukraine und im Nahen Osten sowie ein globaler Wirtschaftsabschwung umfassten.
Störungen des Handels durch Angriffe der jemenitischen Huthi-Gruppe auf die Schifffahrt im Roten Meer könnten die Inflation verstärken, indem sie die Energie- und Frachtkosten in die Höhe trieben, warnte sie.
„Wir beobachten es sehr genau“, sagte Lagarde.
Lagarde und EZB-Chefökonom Philip Lane haben kürzlich darauf hingewiesen, dass die Lohnabschlüsse für das erste Quartal, für die im Mai Zahlen vorliegen, ein relevanter Indikator sind, den einige als Hinweis auf einen ersten Schritt im Juni sehen.
„Unserer Ansicht nach bleibt der Juni der wahrscheinlichste Zeitpunkt für eine Kürzung“, sagten die Ökonomen von Investec.
Lagarde wies solche Spekulationen beiseite. Sie verwies auf Anzeichen dafür, dass die Nachfrage nach Arbeitskräften nachlasse, und auf Beweise dafür, dass die Abschwächung des Lohnwachstums „aus unserer Sicht richtungsweisend positiv“ sei.