©Reuters. DATEIFOTO: EZB-Vorstandsmitglied Klaas Knot erscheint bei einer Anhörung des niederländischen Parlaments in Den Haag, Niederlande, am 23. September 2019 REUTERS/Eva Plevier/File Photo
Von Balazs Koranyi und Toby Sterling
FRANKFURT/AMSTERDAM (Reuters) – Die Europäische Zentralbank muss möglicherweise im Mai die Zinsen erneut anheben, um die Inflation zu bekämpfen, sagte der niederländische Zentralbankchef Klass Knot und fügte dem wachsenden Chor der politischen Entscheidungsträger, die selbst nach den jüngsten Marktturbulenzen eine strengere Geldpolitik fordern, eine kraftvolle Stimme hinzu .
Die EZB hat letzte Woche die Zinsen um 50 Basispunkte auf den höchsten Stand seit Ende 2008 angehoben, machte aber keine Zusage über zukünftige Schritte, da sie befürchtete, dass der jüngste weltweite Ausverkauf von Bankaktien zu einer umfassenderen Krise werden könnte. Das würde den ohnehin schnellsten Anzugszyklus aller Zeiten zum Stolpern bringen.
Aber die Zentralbankchefs unter anderem von Deutschland, Österreich, der Slowakei und Litauen haben jetzt alle gesagt, dass die EZB noch nicht fertig ist, weil die Inflation viel zu hoch ist und hartnäckiger sein könnte als die eigenen Projektionen der Zentralbank.
„Ich halte es für unwahrscheinlich, dass wir jetzt schon fertig sind“, sagte Knot Reuters in einem Interview. „Es ist höchst fraglich, ob die Beibehaltung der Zinsen nur in einem leicht restriktiven Bereich ausreichen würde, um die makellose Desinflation zu erzeugen, auf die wir wahrscheinlich alle hoffen.“
„Ich denke immer noch, dass wir im Mai einen weiteren Schritt machen müssen, aber ich weiß nicht, wie groß dieser Schritt ist“, sagte Knot separat in einer Pressekonferenz.
Der Vorbehalt für jeden Zinserhöhungsplan ist, dass sich die Finanzmarktturbulenzen auflösen müssen, aber Knot sagte, Europa sei „sehr, sehr weit“ von einer Finanzkrise entfernt und eine Eskalation der Turbulenzen sei nicht sein Basisszenario.
Das eigentliche Problem ist die Inflation, deren jüngster rapider Rückgang möglicherweise verdeckt, dass frühere Energiepreise in das zugrunde liegende Preiswachstum eingesickert sind, wodurch die Inflation schwieriger zu kontrollieren ist.
Einst von Energie getrieben, ist die Inflation jetzt inländisch und wird von Löhnen und der Nachfrage nach Dienstleistungen angeheizt, wobei der Pipeline-Druck noch keine Trendwende zeigt.
„Wir sollten uns nicht einlullen lassen“, sagte Knot. „Unser wahres Inflationsproblem ist der Kern, der noch keine Anzeichen einer Abschwächung zeigt.“
Die EZB hat letzte Woche ihre übliche Einschätzung des Inflationsrisikos ausgelassen, aber Knot sagte, dass die Risiken für ihn „eindeutig“ nach oben gerichtet seien.
Die Löhne üben Druck auf die Preise aus, und die Inflationsprognose ging von einer erheblichen Straffung der Geldpolitik aus, die nun von den Märkten weitgehend ausgepreist wurde.
Die Märkte sehen jetzt eine weitere 50-Basispunkte-Anhebung des Einlagenzinssatzes der EZB von 3 % – die Hälfte dessen, was sie vor zwei Wochen angenommen hatten, aber eine große Veränderung gegenüber dem Höhepunkt der jüngsten Marktturbulenzen, als die Anleger darauf setzten, dass der nächste Schritt der EZB eine Senkung sein würde.
Knot sagte, die Turbulenzen, die letztes Wochenende zur Übernahme der Credit Suisse durch UBS führten, könnten sich immer noch auf die Geldpolitik auswirken, wenn die Finanzierungskosten des privaten Sektors hoch bleiben, aber diese Auswirkungen müssen einen “starken dauerhaften Charakter” haben, um die Aussichten zu ändern.
Die gute Nachricht ist, dass die Lohnabschlüsse für 2024 eine Verlangsamung zeigen, was darauf hindeutet, dass die Glaubwürdigkeit der EZB im Kampf gegen die Inflation intakt ist und dass anstelle einer Lohn-Preis-Spirale das moderate Lohnwachstum schließlich das Preiswachstum auslöschen wird.
Zinserhöhungen müssten durch eine weitere Reduzierung der EZB-Bilanz ergänzt werden, sagte Knot, weil die 4 Billionen Euro an überschüssiger Liquidität im System viel zu hoch seien, weshalb die Bank den Abbau ihres Anleihenportfolios verstärken sollte.
„Wenn es in den kommenden Wochen nicht zu weiteren Turbulenzen kommt, können wir meiner Meinung nach schrittweise auf einen vollständigen Stopp der Reinvestitionen im Rahmen des Programms zum Ankauf von Vermögenswerten zusteuern, unter der Bedingung, dass dies ohne übermäßige Turbulenzen an den Anleihemärkten des Euroraums erreicht werden kann.“ sagte Knoten.
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