Mario Tama/Getty
- Immer mehr Experten sehen eine Rezession am Horizont, doch die Wirtschaftsgemeinschaft ist gespalten.
- Fed-Chef Jerome Powell glaubt, dass die USA die Inflation immer noch abkühlen können, ohne einen Abschwung auszulösen.
- Andere befürchten, dass der Krieg in der Ukraine und die späten Maßnahmen der Fed die USA in eine neue Krise gestürzt haben.
Die US-Wirtschaft hat sich noch nicht vollständig von der Coronavirus-Rezession erholt, aber es gibt einen wachsenden Streit darüber, ob das Land in einen neuen Abschwung gerät.
Es läuft alles auf die Inflation hinaus, insbesondere auf den Plan der Federal Reserve, sie zu bekämpfen. Die Zentralbank hat im März damit begonnen, ihren Leitzinssatz zu erhöhen, und es wird weitgehend erwartet, dass sie die Zinsen bei jeder ihrer sechs verbleibenden Sitzungen im Jahr 2022 erhöhen wird. Die Erhöhungen zielen darauf ab, die Ausgaben der Amerikaner zu dämpfen und die Nachfrage besser an das angespannte Angebot anzupassen. Wenn alles nach Plan läuft, gehen die politischen Entscheidungsträger der Fed davon aus, dass die Inflation später im Jahr 2022 zu sinken beginnt und bis Ende nächsten Jahres ein angenehmeres Niveau erreicht.
Eine solche Leistung ist unter Ökonomen als „weiche Landung“ bekannt, bei der die Inflation nachlässt und die Arbeitslosigkeit niedrig bleibt. Wenn dies gelingt, würde eine sanfte Landung die Wirtschaft in einer viel robusteren Position belassen, wenn sie in einen neuen Expansionszyklus eintritt. Das ist es, was Jerome Powell, der Vorsitzende der Federal Reserve, beabsichtigt, und Beamte haben bisher Vertrauen in diese Bemühungen zum Ausdruck gebracht.
Viele Ökonomen sind nicht überzeugt. Viele sehen das Ziel einer sanften Landung als Wunschtraum und argumentieren, die Zentralbank habe zu lange gewartet, um mit der Abkühlung der heißesten Inflation seit vier Jahrzehnten zu beginnen. Einige haben sogar eine Rezession vor Jahresende prognostiziert, da sie sehen, dass die Fed die Wirtschaft so stark bremst, dass sie zu schrumpfen beginnt. Ein solches Ereignis würde dazu führen, dass die USA einen massiven Anstieg der Arbeitslosigkeit, eine Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit und mehrere Quartale schrumpfender Produktion erleiden.
Die Kluft unterstreicht, wie viel Unsicherheit in der Erholung der Pandemie-Ära verbleibt, sowie die Spaltung, wie die Amerikaner ihren Fortschritt betrachten. Während einige auf die schnelle Erholung der Arbeitsplätze als ermutigendes Zeichen hinweisen, sehen andere den Arbeitskräftemangel als ernsthaftes Hindernis. Einige Ökonomen bejubeln den Boom der Einzelhandelsausgaben, aber ebenso viele andere betonen die Tatsache, dass die Stimmung der Amerikaner so düster ist wie seit fast 11 Jahren nicht mehr.
Ob sich eine Rezession abzeichnet, ist noch unklar. Aber während der russische Krieg in der Ukraine neue Inflationsängste schürt und die Erholung voranschreitet, wird der Streit auf beiden Seiten lauter.
In einer Ecke befürchten Ökonomen, dass eine Überkorrektur eine Krise auslösen wird
Hawkishe Ökonomen, die in den kommenden Monaten eine Rezession vorhersagen, weisen auf zwei Faktoren hin: das Timing der Fed und die russische Invasion in der Ukraine. Ersteres wird als politischer Fehler angesehen, der die Inflation viel zu lange extrem hoch laufen ließ. Letzteres wird als der Funke angesehen, der eine Rezession entzünden wird, indem es die Inflation auf ein noch besorgniserregenderes Niveau hebt.
Der Konflikt hat die Preise bereits auf breiter Front in die Höhe getrieben. Die Preise für wichtige Energierohstoffe wie Erdgas und Rohöl sind in den letzten Wochen stark gestiegen. Die Kosten für Weizen sind in ähnlicher Weise in die Höhe geschnellt, ebenso wie die Preise für kommerzielle Düngemittel, die für die Aufrechterhaltung hoher Ernteerträge entscheidend sind. Die Preise für Produktionsgüter wie Nickel und Neon sind ebenfalls in die Höhe geschossen und riskieren einen weiteren Albtraum in der Lieferkette für langlebige Güter wie Autos und Elektronik.
Die inflationären Auswirkungen waren groß genug, dass einige Großbanken einen Abschwung ankündigen konnten. Die Deutsche Bank ist die letzte, die dies tut, indem sie in einer Mitteilung vom Dienstag sagt, dass die Fed sich bei der Abkühlung des Preiswachstums „weit hinter der Kurve“ befindet.
„Der Krieg, der in eine Pattsituation übergegangen ist, die sich wahrscheinlich nicht so schnell lösen wird, hat die Aktivitäten an mehreren Fronten gestört“, sagte das Team unter der Leitung von David Folkerts-Landau in einer Notiz und fügte hinzu, dass sie eine Rezession erwarten den USA und der Eurozone „innerhalb der nächsten zwei Jahre“.
Diejenigen, die eine Rezession vorhersagen, sehen, dass die Zinsen so hoch werden, dass sie das Wirtschaftswachstum tatsächlich umkehren, da die Amerikaner ihre Ausgaben zügeln und die Wirtschaft ihres wichtigsten Treibstoffs aushungern.
Eine der lautesten Stimmen, die einen Abschwung vorhersagten, war der frühere Finanzminister Larry Summers. Der Ökonom prognostizierte kürzlich in einer Washington Post eine „große Rezession“. Säule, und sagte, die Fed habe „das Ausmaß ihrer Fehler im vergangenen Jahr nicht internalisiert“. Damit die Zentralbank einen Abschwung und Vertrauensverlust der Öffentlichkeit vermeiden kann, muss sie „in eine dramatisch andere Richtung gehen“, sagte Summers.
Selbst einige ehemalige Fed-Beamte glauben nicht, dass die Zentralbank das durchziehen kann, ohne eine Rezession auszulösen. Die Fed habe einfach nicht schnell genug gehandelt, um die Inflation zu senken, und eine „harte Landung“ sei nun „praktisch unvermeidlich“, sagte Bill Dudley, Meinungskolumnist von Bloomberg und ehemaliger Präsident der New Yorker Fed, in einer Mitteilung vom 29. März Säule.
„Powell macht Pech dafür verantwortlich – Überraschungen wie durcheinandergebrachte Lieferketten, mit denen die Beamten nicht rechnen konnten“, sagte Dudley. „Bis zu einem gewissen Grad mag er Recht haben, aber die Fed trägt dennoch die Verantwortung dafür, dass sie die Inflationsrisiken so langsam erkennt und beginnt, die Geldpolitik zu straffen.“
Auf der anderen Seite sehen Experten, dass die Fed eine „sanfte Landung“ hinlegt.
Powell wies Rezessionssorgen in einer Pressekonferenz am 16. März zurück, als Ängste vor einem neuen Abschwung auftauchten. Das Timing der Zentralbank ermöglichte es der Wirtschaftstätigkeit, sich in den letzten zwei Jahren schnell zu erholen, und das Land ist jetzt in einer gesunden Lage, um höhere Kreditkosten zu verkraften, sagte Powell.
„Die Wahrscheinlichkeit einer Rezession innerhalb des nächsten Jahres ist nicht besonders hoch“, sagte der Vorsitzende. „Alle Anzeichen deuten darauf hin, dass dies eine starke Wirtschaft ist, die in der Lage sein wird, angesichts einer weniger entgegenkommenden Geldpolitik zu gedeihen – um nicht zu sagen, zu widerstehen, aber auf jeden Fall gedeihen wird.“
Ein Großteil dieser Stärke kommt von der V-förmigen Erholung des Arbeitsmarktes. Im Gegensatz zur Erholung nach der Finanzkrise von 2008 haben die USA die meisten Arbeitsplätze, die sie zu Beginn der Rezession verloren hatten, schnell wiedererlangt. In nur 25 Monaten hat das Land 93 % aller entgangenen Gehaltsabrechnungen wieder aufgenommen. Im Vergleich dazu brauchte die Wirtschaft nach der Finanzkrise 25 Monate, um ihren Tiefpunkt zu erreichen.