© Reuters. DATEIFOTO: Das Gebäude der Federal Reserve ist am 19. März 2019 in Washington, USA, abgebildet. REUTERS/Leah Millis/Archivfoto
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Von Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Es wird erwartet, dass die Federal Reserve die Zinssätze am Mittwoch zum ersten Mal unverändert lässt, seit die US-Notenbank im März 2022 eine historisch aggressive Runde geldpolitischer Straffung eingeleitet hat.
Aber nennen Sie es nicht einen Pivot oder eine Pause.
Die politischen Entscheidungsträger könnten am Ende ihrer zweitägigen Sitzung durchaus darauf hinweisen, dass noch weitere Zinserhöhungen bevorstehen, sobald sie sich Zeit nehmen, um zu beurteilen, wie sich die Wirtschaft entwickelt, ob das Finanzsystem stabil bleibt und ob die Inflation weiter sinkt.
Neue am Mittwoch veröffentlichte Daten untermauern die Annahme, dass sich die Inflation wahrscheinlich verlangsamen wird. Der Erzeugerpreisindex, ein Maß für die Kosten, die Unternehmen für die in ihren Produkten verwendeten Waren und Dienstleistungen zahlen, stieg in den zwölf Monaten bis Mai um 1,1 %. Das war der geringste Anstieg im Jahresvergleich seit Dezember 2020 und lag deutlich unter dem von Ökonomen in einer Reuters-Umfrage erwarteten Anstieg von 1,5 %.
„Wir brauchen wahrscheinlich eine etwas stärkere Straffung, aber es ist nicht klar, wie viel“, sagte Blerina Uruci, Chefökonomin für die USA im Bereich festverzinslicher Wertpapiere bei T. Rowe Price Associates, und wies darauf hin, dass trotz der Stärke der jüngsten Beschäftigungs- und Kerninflationsberichte a Eine „differenzierte“ Lektüre der Daten zeigte, dass beide möglicherweise schwächer werden.
„Wenn so viel Unsicherheit herrscht, ist es sinnvoll, vorsichtig vorzugehen“, sagte sie.
Die Fed wird voraussichtlich um 14:00 Uhr EDT (1800 GMT) ihre Grundsatzerklärung und neue vierteljährliche Wirtschaftsprognosen veröffentlichen. Fed-Chef Jerome Powell wird eine halbe Stunde später eine Pressekonferenz abhalten.
Die Vorsicht gegenüber der Wirtschaft, die mit den anhaltenden Inflationssorgen konkurriert, hat die Fed zu diesem Punkt geführt, der an der Schwelle zu dem steht, was Analysten als „falkenhaftes Überspringen“ bezeichnen.
Während die Fed nach zehn aufeinanderfolgenden Erhöhungen, die den Leitzinssatz für Tagesgeld auf den aktuellen Bereich von 5,00 % bis 5,25 % gedrückt haben, wahrscheinlich auf einen Anstieg der Kreditkosten verzichten wird, wird von den politischen Entscheidungsträgern der Fed gleichzeitig erwartet, dass sie sowohl in ihrer Sprache als auch in ihren Prognosen zeigen, dass eine oder mehrere Möglicherweise sind bis Ende 2023 noch zwei weitere Erhöhungen um einen Viertelprozentpunkt erforderlich.
POLITISCHER KOMPROMISS
Die Daten seit der letzten Fed-Sitzung Anfang Mai haben den politischen Entscheidungsträgern eine Reihe schwer zu deutender Signale und reichlich Raum für Debatten hinterlassen.
Die Wirtschaft sorgt weiterhin für starke monatliche Beschäftigungs- und Lohnzuwächse, und eine der genauer beobachteten Messgrößen der US-Notenbank – das Verhältnis der offenen Stellen zur Zahl der Arbeitslosen – ist kürzlich gestiegen, was ein Zeichen dafür ist, dass der Arbeitsmarkt nach wie vor nicht mit der Nachfrage nach Arbeitskräften übereinstimmt und die verfügbaren.
Die Inflation geht nur langsam zurück und erweist sich in einigen Aspekten als anhaltender als erwartet. Der genau beobachtete Preisindex für persönliche Konsumausgaben (ohne Lebensmittel und Energie) hat sich in diesem Jahr nicht wesentlich verbessert und stieg im April mit einer jährlichen Rate von 4,7 %, mehr als dem Doppelten des 2 %-Ziels der Fed.
Einige zukunftsgerichtete Preismessungen deuten jedoch darauf hin, dass die Inflation in den kommenden Monaten möglicherweise stark zurückgehen wird; die Arbeitslosenquote stieg im Mai deutlich von 3,4 % auf 3,7 %; und die jährliche Wachstumsrate der Bankkredite sinkt gegen Null, Teil einer Kreditverlangsamung, die die Fed aufmerksam auf Anzeichen von Stress in der Finanzbranche beobachtet.
Das erwartete politische Ergebnis spiegelt einen Kompromiss wider, der aus einer gewissen Unsicherheit darüber resultiert, was das alles bedeutet. Die Fed-Beamten, die befürchten, dass die Wirtschaft schnell schwächeln könnte, erhalten mindestens eine sechswöchige Auszeit bis zur Sitzung am 25. und 26. Juli, und die Befürchtungen bleiben weiterhin hoch Inflationswerte, da wir wissen, dass die Zentralbank weiterhin bereit sein wird, die Zinsen anzuheben, wenn der Preisdruck nicht nachlässt.
Die Entscheidung bedeutet nicht, dass Zinserhöhungen eine längere Pause einlegen werden, oder – ein Punkt, den Powell wahrscheinlich betonen wird – dass Zinssenkungen in absehbarer Zeit zu erwarten sind.
Die letzten vierteljährlichen Prognosen der Fed gingen davon aus, dass der Leitzins für Tagesgeld erst Ende 2024 sinken würde, da auch die Inflation zurückging – Bewegungen, die dazu führen, dass der inflationsbereinigte Zinssatz in etwa gleich bleibt. Ein echter „Pivot“ hin zu einer lockereren Politik war erst im Jahr 2025 zu beobachten, als der Leitzins voraussichtlich bis zum Jahresende stärker sinken würde als die Inflation.