TDer neue Chef von Asos drängte sein Glück, indem er die Gesamtjahresleistung – einen Einbruch des Betriebsgewinns von 190 Millionen Pfund auf minus 10 Millionen Pfund – als „widerstandsfähig“ bezeichnete, aber dann wurde einem klar, dass er sich nur auf Großbritannien bezog, was plötzlich der Fall war das Label „Kernbetrieb“ erworben. Folge: Der Rest der Welt war ein Katastrophengebiet.
In der Tat, obwohl José Antonio Ramos Calamonte den Aktionären die Einzelheiten über die schlechten Kapitalrenditen außerhalb Großbritanniens, insbesondere in den USA, ersparte. „Enttäuschend“, sagte er, ohne es zu beziffern. Vermute schockierend.
Da die Strategie von Asos in den letzten zehn Jahren darin bestand, die weltweit führende Modeseite für Mittzwanziger zu werden, ist dies mehr als ein kleines Problem. Internationale Einnahmen machen 55 % des Ganzen aus, also ist es ein bisschen spät für Reue. Aber langfristige Aktionäre wären unermesslich reicher, wenn Asos an Großbritannien festgehalten hätte. Riesige Lagerhallen wurden vor ein paar Jahren teuer in Atlanta und Berlin gebaut, um frühere Probleme in der Lieferkette zu lösen, scheinen aber nur neue Kopfschmerzen verursacht zu haben.
Calamontes Überblick über die Landschaft ist es wert, wegen seiner Unverblümtheit verdaut zu werden. „In den letzten Jahren hat das Streben nach Wachstum dazu geführt, dass Asos übermäßig kapitalintensiv, zu komplex und global überlastet wurde, was zu einem Mangel an sinnvollem Wachstum und Umfang in seinen internationalen Schlüsselmärkten USA, Frankreich und Deutschland geführt hat“, er sagte.
Vergleichen Sie dieses offene Eingeständnis mit dem, was Asos seinen Investoren noch vor 18 Monaten sagte, als Nick Beighton der Vorstandsvorsitzende und Adam Crozier der Vorsitzende war. Das Unternehmen prahlte mit den Zahlen im April 2021 und posaunte „außergewöhnliche Ausführungsleistung mit anhaltender Disziplin und starkem operativem Griff“.
Eine großzügige Interpretation besagt, dass Asos das Rauschen der Nachfrage von eingesperrten Börsenspekulanten während Covid als das Produkt seiner Brillanz verwechselt hat. Die Realität, so scheint es jetzt, ist, dass grundlegende Bausteine nicht eingerichtet wurden. Calamontes Liste der zu überprüfenden Punkte umfasste die Waterfront – „das Betriebsmodell, Marketinginvestitionen, Kapital- und Ressourcenallokation“.
Der Aktienkurs ist seit diesem Bericht vom April 2021 von 55 £ auf 550 Pence gefallen, und das Streben nach Wachstum war in letzter Zeit nicht einmal für sich genommen erfolgreich. Asos, das früher ganz selbstverständlich um 25 % pro Jahr gewachsen ist, hat in den letzten 12 Monaten 1 % produziert. Man nimmt an, dass die Plötzlichkeit der Verlangsamung der einzige Grund ist, warum das Unternehmen mit über 100 Millionen Pfund Altbeständen festsitzt, die abgeschrieben werden. Der einzige Trost ist, dass die Amerikaner immer noch Topshop zu mögen scheinen, eine Marke, die Asos aus den Trümmern des Imperiums von Sir Philip Green gerettet hat. Es ist nicht viel, woran man sich festhalten kann.
Asos selbst ist als börsennotiertes Unternehmen 20 Jahre alt und hat einen Jahresumsatz von fast 4 Mrd. Vielmehr geht es darum zu beweisen, dass das knifflige logistische Geschäft der reinen Online-Mode grenzüberschreitend reisen oder auch außerhalb einer Pandemie gedeihen kann.
Calamonte trat im Januar 2021 als Chief Commercial Officer bei, kurz genug, um nicht mit dem Ra-Ra-Überoptimismus der Vergangenheit geteert zu werden. Er bringt nützliche Einzelhandelserfahrung aus Kontinentaleuropa mit, und seine Ablehnung des Ziels seiner Vorgänger von 7 Mrd. £ Jahresumsatz für Asos innerhalb von zwei oder drei Jahren war angenehm lässig – „wahrscheinlich nicht so wahrscheinlich“. Auf dem Papier hat er die Berechtigung, die Fäulnis zu stoppen.
Aber er versucht auch, die internationalen Aktivitäten von Asos inmitten eines wirtschaftlichen Sturms neu zu erfinden. Harter Auftritt.
Cunliffe beschwichtigt die Sorgen der Pensionskasse
Sir Jon Cunliffe sollte öfter vor dem Treasury Select Committee erscheinen. Während der für Finanzstabilität zuständige stellvertretende Gouverneur der Bank of England Zeugnis ablegte, fiel die Rendite der 30-jährigen Gilt von 4,15 % auf einen Bruchteil unter 4 %, was fast wieder das Niveau ist, bevor der ehemalige Kanzler Kwasi Kwarteng loslegte.
Cunliffes beruhigende Worte darüber, wie Pensionsfonds nun einem Anstieg der Renditen um 200 Basispunkte standhalten könnten – mit anderen Worten auf 6 % vom aktuellen Niveau –, halfen wahrscheinlich. Threadneedle Street hätte die Gefahren von LDI-Strategien (Liability Driven Investment) schon vor einigen Jahren erkennen müssen, aber die kurzfristige Notfallreaktion der Bank kann als Erfolg bezeichnet werden. Die Pensionskassen taten, was ihnen gesagt wurde, und rissen sich zusammen.
Cunliffe sollte auch für Zeilen wie diese wieder auftauchen – eine Erklärung dafür, warum die Bank keine Unterrichtung des Finanzministeriums über den Inhalt von Kwartengs katastrophalem Minibudget erhielt, weil es kein volles Budget war. „Es war eine andere Art von Veranstaltung, wenn ich das so sagen darf“, sagte er. Sehr drollig.