Die größte Angst der Wall Street ist nicht Covid. Es ist Inflation

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Zum ersten Mal seit Februar 2020 ist Covid-19 nicht mehr die größte Angst unter den von der Bank of America befragten Portfoliomanagern, sagte die Bank am Dienstag.

Die Inflation ist heute das größte Risiko, das von den von der Bank of America befragten Portfoliomanagern genannt wird. Das zweithäufigste Problem ist Wutanfälle, die auftreten, wenn die Märkte über die steigenden Anleiherenditen ausflippen.

Die Ergebnisse unterstreichen, wie drastisch sich die Situation im vergangenen Jahr verändert hat. Das Vertrauen wächst aufgrund der Einführung von Impfstoffen, der Lockerung der Gesundheitssicherheitsbeschränkungen und der beispiellosen Unterstützung durch die Bundesregierung.

"Die Anlegerstimmung ist eindeutig optimistisch", schrieben Strategen der Bank of America im Bericht vom Dienstag.

US-Aktien erholten sich rasch von der Pandemie. Der Dow erreichte am 23. März seinen Tiefpunkt bei 18.592. Der Index ist seitdem um erstaunliche 77% gestiegen. Der Nasdaq hat sich in dieser Zeit verdoppelt.

Die heißeste Wirtschaft seit Jahrzehnten

Wirtschaftswissenschaftler sind auch sehr optimistisch, insbesondere weil Uncle Sam die Wirtschaft viel stärker unterstützt, als viele vor wenigen Monaten für wahrscheinlich gehalten haben. Letzte Woche verabschiedete der Kongress das 1,9 Billionen US-Dollar teure amerikanische Rettungspaket von Präsident Joe Biden.

Goldman Sachs fordert jetzt die US-Wirtschaft zu registrieren China-ähnliches BIP-Wachstum von 7% auf Jahresbasis im Jahr 2021. Das wäre die schnellstes Tempo für die Vereinigten Staaten seit 1984. Und Goldman Sachs erwartet, dass die US-Wirtschaft Ende 2021 um 8% größer sein wird als Ende letzten Jahres. Durch diese Maßnahme wäre es die schnellstes BIP-Wachstum seit 1965.

Fast die Hälfte (48%) der von der Bank of America befragten Fondsmanager erwartet nun eine V-förmige Erholung, gegenüber nur 10%, die dies im Mai 2020 prognostiziert hatten.

Ein Rekord von 91% der anspruchsvollen Anleger erwartet eine stärkere Wirtschaft und übertrifft das Vertrauen, das nach der Verabschiedung der Trump-Steuersenkungen Ende 2017 und in den frühen Phasen der Erholung von der großen Rezession signalisiert wurde.

Inflationsängste steigen. Aber sind sie übertrieben?

Aber all dieser Optimismus – zusätzlich zu den beispiellosen Anreizen des Kongresses und der Fed – macht einigen an der Wall Street Sorgen, dass die Wirtschaft überhitzen könnte.

Die große Befürchtung ist, dass die wiederauflebende Inflation die Federal Reserve veranlasst, die Zinssätze rasch anzuheben, was die wirtschaftliche Erholung und den Marktboom kurzschließt. Dies geschah in den 1970er und frühen 1980er Jahren, als die von Paul Volcker geführte Zentralbank die Inflation mit aggressiven Zinserhöhungen zähmte.

Laut der Bank of America erwarten 93% der Fondsmanager in den nächsten 12 Monaten eine höhere globale Inflation. Das ist mehr als 85%, die das im Februar gesagt haben.

US-Beamte haben sich jedoch gegen Inflationsängste gewehrt. Am Wochenende sagte Finanzministerin Janet Yellen, die Inflation könne steigen, aber nur vorübergehend.

"Um eine anhaltend hohe Inflation wie in den 1970er Jahren zu erreichen, erwarte ich das absolut nicht." Yellen erzählte ABC.

Ed Yardeni, Präsident der Anlageberatung Yardeni Research, ist nicht übermäßig besorgt über die außer Kontrolle geratene Inflation, da etwa 10 Millionen US-Arbeitnehmer aufgrund der Pandemie immer noch arbeitslos sind.

"Eine Lohnpreisspirale im Stil der 1970er Jahre ist unserer Meinung nach trotz der fiskalischen und monetären Exzesse unserer Regierung unwahrscheinlich", schrieb Yardeni am Dienstag in einer Mitteilung an die Kunden.

Der Wendepunkt für Anleiherenditen

Ein damit verbundenes Risiko ist eine Wiederholung des Wutanfalls von 2013, als die Renditen für Staatsanleihen stiegen, nachdem die Fed signalisierte, dass sie die Anleihekäufe allmählich verlangsamen würde, wenn sich die Wirtschaft erholte. Höhere Zinssätze könnten dazu führen, dass Aktien im Vergleich weniger attraktiv erscheinen.

Nachdem die 10-Jahres-Treasury-Rate im vergangenen Frühjahr auf 0,3% gefallen war, stieg sie kürzlich auf 1,6%. Der Anstieg der Renditen verunsicherte die Anleger und ließ die US-Aktien stark sinken, bevor sie sich erholten.

Investieren Sie nicht in einen SPAC, nur weil ein Promi beteiligt ist, warnt die SEC

Wie hoch müssten die Renditen steigen, um den Bullenmarkt zu entgleisen?

Die Bank of America sagte, 2% des 10-jährigen Finanzministeriums könnten "das Niveau der Abrechnung von Aktien sein". Fast die Hälfte der befragten Fondsmanager gab an, dass eine Rendite von 2% zu einer Korrektur der Aktien um 10% führen würde. In ähnlicher Weise gab etwa die Hälfte der Anleger an, dass ein 10-Jahres-Zinssatz von 2% oder 2,5% Anleihen im Vergleich zu Aktien attraktiv machen würde.

Die jüngsten Maßnahmen an den Finanzmärkten geben auch Anlass zur Sorge um blasenähnliches Verhalten. Investoren sind riesige Geldsummen pflügen in Shell-Unternehmen bekannt als SPACs. IPOs sind am ersten Handelstag in die Höhe geschossen. Und ein Armee von Händlern auf Reddit konnte Aktien von katapultieren GameStop ((GME), AMC ((AMC) und andere Unternehmen auf unhaltbare Höchststände.

Professionelle Anleger sehen jedoch noch keine Blase, zumindest noch nicht. Laut der Umfrage der Bank of America glauben nur 15% der Anleger, dass sich der US-Aktienmarkt in einer Blase befindet. Ein Viertel gibt an, dass sich der Aktienmarkt in einem Bullenmarkt im Frühstadium befindet, während 55% sagen, dass er sich in einem Bullenmarkt im Spätstadium befindet.