Die Inflation war am Donnerstag höher als erwartet, aber wir reden immer noch über Zinssenkungen im Jahr 2024! Die 10-Jahres-Rendite reagierte leicht auf die heutigen Daten und stieg zu Beginn um einige Basispunkte. Es ist jetzt bei 3,98 %, weit entfernt von den 5,04 %, wie wir sie letztes Jahr gesehen haben. Dies, während die Daten zu den Arbeitslosenanträgen immer noch historisch niedrig sind.
Wie ich immer wieder betont habe, wenn der Markt das glaubt Federal Reserve Wenn die Zinserhöhungen abgeschlossen sind, gehen die Märkte mit den 10-Jahres-Renditen und Hypothekenzinsen deutlich nach unten. Dies geschah in jedem Zyklus über Jahrzehnte hinweg, mit Ausnahme der späten 1970er Jahre. Das haben wir vor ein paar Monaten gesehen, als die 10-jährige Anleihe von 5 % auf den jüngsten Tiefststand von 3,80 % fiel. Da wir nun über Zinssenkungen sprechen, ist die 2-Jahres-Rendite, die stärker an den Fed-Funds-Zinssatz gebunden ist als die 10-Jahres-Rendite, heute spürbar gesunken.
Aus BLS: Der Verbraucherpreisindex für alle städtischen Verbraucher (CPI-U) stieg im Dezember saisonbereinigt um 0,3 Prozent, nachdem er im November um 0,1 Prozent gestiegen war, berichtete das US Bureau of Labor Statistics heute. In den letzten 12 Monaten stieg der Gesamtindex saisonbereinigt um 3,4 Prozent.
Natürlich konzentriert sich die Fed hauptsächlich auf die Kerninflation, und ihre primären Inflationsdaten sind der PCE-Inflationsbericht. Allerdings haben wir im vergangenen Jahr mit den Kerninflationsdaten im CPI-Bericht einige gute Fortschritte gemacht.
Generell waren die heutigen Zahlen zur Gesamt- und Kerninflation höher als erwartet. Die Mieten liegen immer noch deutlich hinter den aktuellen Daten zurück, und auch wenn der Abwärtstrend bei der Inflation bei Unterkünften zu beobachten ist, sind wir weit von der Realität entfernt. Die Gebrauchtwagenpreise waren fester als erwartet, aber auch im Abwärtstrend. Wie unten gezeigt, haben wir im Unterstand Platz, um tiefer zu gehen.
Warum die Fed die Zinsen im Jahr 2024 senken wird
Für mich ist das eine einfache Prämisse: Die Federal Reserve hat ihre Zinsen zu hoch angehoben, weil sie gegen Ende 2022 in Panik geriet und ins Jahr 2023 ging Daten zu diesem Zeitpunkt. Es war ihnen egal – sie gingen Anfang 2023 immer noch restriktiv vor. Allerdings haben sie im Jahr 2024 Spielraum für Kürzungen, da der Leitzins der Fed Funds viel höher ist als die Inflationswachstumsrate, wenn man sie auf einer Zeitachse von drei bis sechs Monaten betrachtet – und im Vergleich zu den 12-Monats-Daten immer noch höher.
Das bedeutet, dass die Fed immer noch restriktiv ist, und wenn sie eine sanfte Landung will, werden sie die Zinsen im Jahr 2024 senken. Wenn ich die Fed leiten würde, würde ich jedem sagen, dass wir den Leitzins in die Nähe des PCE-Kerndatenwachstums bringen wächst. Das würde mindestens sechs bis acht Zinssenkungen in diesem Jahr bedeuten, aber das würde dem Markt und der Wirtschaft die Möglichkeit geben, neutral zu werden und nicht alt und langsam zu sein.
Alles in allem waren die Inflationsdaten heißer als erwartet, aber der Markt ist nicht beunruhigt, da die Inflationsdaten, die wir in den letzten zwei Jahren gesehen haben, auf eine globale Pandemie zurückzuführen sind und nicht den gleichen Hintergrund haben wie die Inflation der 1970er Jahre. Wie bei jeder Inflation aufgrund einer globalen Pandemie werden wir zunächst einige wirklich heiße Inflationsdaten sehen und dann die Desinflation, die eintritt, wenn sich die Lieferketten wieder normalisieren.
Mit der Zeit wird die Inflation bei Unterkünften nachlassen, wenn mehr Angebot auf den Markt kommt. Wie die Arbeits- und Inflationsdaten zeigen, brauchten wir nie eine Rezession mit Arbeitsplatzverlusten, um das Inflationswachstum zu bremsen. Dies geschieht auch bei niedriger Arbeitslosigkeit, und der Aktienmarkt hat sich im Jahr 2023 gut entwickelt. Der letzte Schritt hier besteht darin, die Wohnungsbau-COVID-19-Politik aus dem Kopf der Fed zu verbannen und dafür zu sorgen, dass die Verkäufe bestehender Eigenheime wieder steigen.