©Reuters. DATEIFOTO: Ein Fachhändler arbeitet in einem Stand auf dem Boden der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, 18. Januar 2022. REUTERS/Brendan McDermid/Dateifoto
NEW YORK (Reuters) – Eine Inversion der US-Treasuries-Renditekurve ist diesmal möglicherweise nicht der perfekte Indikator für eine Rezession, a Credit Suisse (SIX:)-Stratege sagte am Mittwoch, da der Fokus der Federal Reserve auf die Reduzierung der Inflation Vorrang vor Sorgen über das Wirtschaftswachstum haben könnte.
Die Renditen kurzfristiger Staatsanleihen sind in diesem Jahr stärker gestiegen als die Renditen langfristiger Staatsanleihen, was die Pläne der US-Notenbank widerspiegelt, die Zinssätze anzuheben, wodurch die Kurve abgeflacht wird.
Eine Kurveninversion, insbesondere die durch den Vergleich von zweijährigen und zehnjährigen Staatsanleihen, hat in der Vergangenheit Rezessionen vorhergesagt, da der Markt erwartete Zinssenkungen aufgrund möglicher geldpolitischer Maßnahmen, die der Wirtschaft schaden könnten, einpreiste.
Der Handelsstratege der Credit Suisse, Jonathan Cohn, sagte, dass ein Teil der Kurve, die sich in diesem Jahr abgeflacht hat, aber nicht nahe an einer Inversion liegt, derzeit mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 25% einer Rezession in zwei Jahren übereinstimmt, aber die wirtschaftlichen Bedingungen könnten dies diesmal verhindern die Kurve von der Vorhersage einer Verlangsamung.
„Im Gegensatz zu den letzten Perioden, in denen sich die Kurve umkehrte, versetzt der aktuelle wirtschaftliche Hintergrund die politischen Entscheidungsträger in eine prekärere Position, in der die Kosten einer Unterreaktion auf die Inflation erheblich höher sein können als eine Überreaktion“, sagte er.
Der Druck auf die langfristigen Renditen, der durch mehrere Faktoren verursacht wird, darunter übermäßige Ersparnisse, „kann ein Umfeld fördern, in dem die Kurveninversion eher ein ‚falsch positives‘ Rezessionssignal sein könnte und somit die Inversion als weniger zuverlässigen Rezessionsindikator zurücklässt“, er sagte.
Fed-Beamte beobachten die Abflachung der Kurve, sehen ihr Verhalten aber nicht als „eisernes Gesetz“, das wirtschaftliche Ergebnisse vorhersagt, sagte der Vorsitzende Jerome Powell letzte Woche.
Fed-Beamte haben auch gesagt, dass sie beim Verkleinern ihrer Bilanz hauptsächlich einen passiven Ansatz verfolgen würden, der Teil eines Plans ist, um den jahrelangen Kauf von Anleihen zur Stützung der Wirtschaft umzukehren.
Diese Entscheidung schließt den Verkauf länger laufender US-Treasuries effektiv aus, aber die Fed hätte immer noch „Munition“, um die Kurve bei Bedarf steiler zu machen, indem sie Anleiheerlöse in kürzer laufende Schuldtitel reinvestiert, anstatt wie bisher über die Kurve hinweg, sagte Cohn .
(Diese Geschichte fügt den vollständigen Namen und Titel des Strategen hinzu)
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