© Reuters. DATEIFOTO: Eine elektronische Tafel zeigt Aktienindizes im Finanzviertel Lujiazui in Shanghai, China, 21. März 2023. REUTERS/Aly Song/Archivfoto
Von Summer Zhen und Laura Matthews
HONGKONG/NEW YORK (Reuters) – Es wird erwartet, dass die Befürchtungen Chinas vor einem Übergreifen von Zahlungsausfällen bei einigen mit Schattenbanken verbundenen Treuhandprodukten und einer Verschlechterung der Verbraucherstimmung eine politische Reaktion zur Wiederbelebung des bargeldhungrigen Immobiliensektors des Landes beschleunigen werden.
Die Besorgnis über die übermäßige Belastung des 3 Billionen US-Dollar schweren Schattenbankensektors Chinas, der ungefähr der Größe der britischen Wirtschaft entspricht, gegenüber Immobilienentwicklern und der Gesamtwirtschaft hat im vergangenen Jahr zugenommen, als der Sektor von einer Krise in die nächste schlitterte.
Zhongrong International Trust Co, das traditionell ein beträchtliches Immobilienengagement hatte, hat kürzlich Rückzahlungen für einige Anlageprodukte verpasst, was Ansteckungsängste schürt.
Treuhandfirmen agieren außerhalb vieler Regeln, die für Geschäftsbanken gelten, und leiten die Erlöse aus von Banken verkauften Vermögensprodukten hauptsächlich an Immobilienentwickler, andere Sektoren und sogar einige Privatanleger weiter.
Barclays (LON:) sagte in einer Notiz, dass die Regulierungsbehörden wahrscheinlich eingreifen würden, wenn sich das Marktumfeld erheblich verschlechtert, und zu den Maßnahmen, die China in der Vergangenheit zur Bewältigung der zunehmenden Finanzvolatilität eingesetzt hat, gehörten auch Liquiditätsspritzen.
„Das Risiko eines systemischen Schocks für das chinesische Finanzsystem ist nicht groß, aber der Abwärtsdruck auf die Wirtschaft wird sich verstärken“, sagte Yan Wang, Chefstratege für Schwellenländer und China bei Alpine Macro.
„Diese Probleme hängen alle zusammen, daher findet die Ansteckung bereits statt und das Risiko einer weiteren Ausbreitung ist erheblich. Die Regierung muss schnell und aggressiv handeln, um das Risiko einzudämmen“, fügte er hinzu.
Peking unternahm am Dienstag einen Schritt in diese Richtung, indem es die Leitzinsen senkte, nachdem zahlreiche Daten auf einen zunehmenden Druck auf die Wirtschaft, vor allem aus dem Immobiliensektor, hindeuteten.
Die jüngste Herausforderung kam aus dem Verborgenen: Zwei Unternehmen gaben am Wochenende bekannt, dass sie keine Zahlungen für auslaufende Anlageprodukte des Zhongrong International Trust erhalten hätten.
Nomura sagte, eine Welle von Ausfällen bei Treuhandprodukten könne „erhebliche Auswirkungen“ auf Chinas Gesamtwirtschaft haben, da Verluste einzelner Anleger, die durch höhere Renditen angelockt würden, akute Auswirkungen auf den Konsum hätten.
„Dies ist etwas, bei dem sich die Probleme wahrscheinlich nicht auf dieses einzelne Vertrauen beschränken, sondern sich auf die gesamte Vertrauensbranche ausweiten oder dort deutlicher hervortreten werden“, sagte Arthur Kroeber, Partner und Forschungsleiter bei Gavekal in New York.
„Ich denke, dass die Regierung in der Lage ist, ohne dramatische Explosionen oder Explosionen auszukommen. Aber es ist ein langwieriges, langsam brennendes Problem.“
Auch wenn Chinas Immobilienprobleme in den letzten Jahren die Wirtschaft erschüttert haben, ist es Peking bisher gelungen, die Auswirkungen auf die Finanzindustrie einzudämmen.
‘ANSTECKUNG’
Der Treuhandsektor war ein wichtiger Fundraising-Kanal für Immobilienentwickler, die eine schnelle Expansion anstrebten. Doch seit 2021, als die Immobilienbranche in einen Abschwung geriet, sind einige von ihnen pleite gegangen, während andere ihre Investitionen in Immobilienfirmen veräußert haben.
Angesichts der Sorge um die Finanzstabilität hat Peking seit 2017 auch seine Bemühungen verstärkt, den Schattenbankensektor zu verkleinern. Ende 2022 beliefen sich die von Treuhandfirmen gehaltenen Vermögenswerte auf insgesamt 21 Billionen Yuan, was einem Rückgang von etwa 20 % gegenüber Ende 2017 entspricht.
Der herausragende Wert der im Immobiliensektor investierten Treuhandprodukte belief sich Ende 2022 auf 1,2 Billionen Yuan, was einem Rückgang von etwa 30 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dennoch variiert das Engagement im Immobiliensektor je nach Treuhandunternehmen.
„Die eigentliche Ansteckungsgefahr könnte genau das sein, was wir bereits sehen – ein schwaches Verbraucher- und Geschäftsvertrauen, das das Wachstum bremst. Die Regierung ist sich dessen durchaus bewusst, hat aber bislang sehr zaghaft reagiert“, sagte Kamil Dimmich, Partner und Portfoliomanager Manager bei North of South Capital LLP in London.
Barclays sagte, da es sich bei den Kunden von Treuhandprodukten in der Regel um wohlhabende Privatpersonen oder Unternehmen handele, könnten die Behörden eine gewisse „Toleranz gegenüber den Marktkräften“ haben.
Phillip Wool, Co-Portfoliomanager des Rayliant Quantamental China Equity ETF, sagte, der Anstieg der Zahlungsausfälle bei Treuhandfirmen würde zu einem weiteren Vertrauensverlust führen, da Hauskäufer sich nicht wohl dabei fühlen würden, eine große Anzahlung zu leisten.
„Was die Frage angeht, ob Peking eingreift, denke ich, dass wir an einem Punkt angelangt sind, an dem das passieren muss. Je tiefer das Vertrauen sinkt, desto schwieriger ist es, das rückgängig zu machen“, fügte Wool hinzu.