© Reuters. DATEIFOTO: Die chinesische Nationalflagge ist in Peking, China, 29. April 2020 zu sehen. REUTERS/Thomas Peter
Von Scott Murdoch
HONGKONG (Reuters) – Chinas Schuldenkrise im Immobiliensektor wird die Geschäfte mit asiatischen Hochzins-Unternehmensanleihen in der ersten Hälfte des nächsten Jahres unterdrücken, nachdem eine Reihe von Zahlungsausfällen von Immobilienfirmen weltweite Investoren die Wunden lecken ließen, sagten Banker .
Chinesische Bauträger machen den größten Teil der High-Yield-Deals, auch Junk Bonds genannt, in der Region aus.
Das Volumen dieser Emissionen wurde durch die Besorgnis über die finanzielle Gesundheit chinesischer Entwickler stark beeinträchtigt, wobei die Emission hochverzinslicher Unternehmensanleihen im asiatisch-pazifischen Raum 2021 auf den niedrigsten Stand seit drei Jahren fiel.
Sowohl die China Evergrande Group als auch die Kaisa Group haben in diesem Jahr Anleihenzahlungen verpasst.
Das Versäumnis, Zahlungen zu leisten, gefolgt von einer Reihe von Herabstufungen der Kreditwürdigkeit verschuldeter Entwickler, hat Chinas Hochzinsanleihen in Aufruhr versetzt, Abflüsse ausgelöst und Vermögensverwalter nervös über Emittenten in der Region gemacht.
In der gesamten asiatisch-pazifischen Region wurden in diesem Jahr hochverzinsliche Unternehmensanleihen im Wert von 50,4 Milliarden US-Dollar ausgegeben, der niedrigste Wert seit 2018 im Vergleich zu 63,9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2020, so die Zahlen von Refinitiv. Bei höheren Kreditstufen in der gesamten Region bedeutet ein starker Jahresbeginn, dass die Volumina für 2021 im Vergleich zum Vorjahr höher sein werden.
China war für den größten Teil des regionalen Rückgangs verantwortlich, da die Anleger begannen, ihre Bücher vorzeitig zu schließen, um die Ansteckung und die Auswirkungen des Ausverkaufs im Immobiliensektor im letzten Quartal zu vermeiden.
„Es ist eine relativ kurze Liste von Namen, die den Hochzinsmarkt wieder öffnen könnten“, sagte Ernst Grabowski, Leiter des asiatisch-pazifischen Schuldenkonsortiums bei Morgan Stanley (NYSE:).
“Es müsste ein Unternehmen sein, bei dem die meisten Anleger das Kreditangebot für relativ sicher halten und bei dem sie der Meinung sind, dass es genügend Unterstützung durch andere Investoren gibt und bei dem die Liquidität ihrer Meinung nach angemessen ist.”
Neue hochverzinsliche Geschäfte aus China sowohl in Dollar- als auch in Yuan-Stückelung gingen im vergangenen Quartal von 9,7 Milliarden Dollar im dritten Quartal auf 3,2 Milliarden Dollar zurück, wie die Refinitiv-Daten zeigten.
Der erste Deal, um den Hochzinsstopp zu durchbrechen, müsste von einem stärkeren Unternehmen erfolgen, um den Anlegern das Vertrauen zu geben, dass Neuemissionen durchgeführt werden können, um den Markt für andere Emittenten zu öffnen, sagten die Berater.
“Neuemissionen aus dem (chinesischen) Immobiliensektor könnten meiner Meinung nach irgendwann in der ersten Hälfte, vielleicht sogar im ersten Quartal erfolgen”, sagte Avinash Thakur. Barclays (LON:)’ Leiter des Bereichs Debt Origination im asiatisch-pazifischen Raum.
“Schuldinvestoren konzentrieren sich mehr auf das Ausmaß der Verschuldung in China, aber in gewisser Weise sind sie der Meinung, dass diese Korrektur jetzt überfällig ist.”
Eine Neuemission würde angesichts der Marktturbulenzen für die Unternehmen im Vergleich zu Transaktionen zu Beginn des Jahres 2020 einen deutlich höheren Zinssatz mit sich bringen, sagten die Banker, was die Nachfrage der Anleger ankurbeln sollte.
“Investoren werden erkennen, dass es in Asien immer noch gute Kredite gibt, und wenn es eine Phase der Ruhe gibt, horten viele Investoren Bargeld, das sie einsetzen müssen”, sagte Philip Lee, Partner der Anwaltskanzlei DLA Piper.
Es könne jedoch noch weitere sechs Monate dauern, bis der Markt geöffnet sei, sagte er.