© Reuters. Ein Händler arbeitet auf dem Parkett an der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, 19. Januar 2024. REUTERS/Brendan McDermid
Von Lewis Krauskopf
NEW YORK (Reuters) – Die Hoffnung auf niedrigere Zinsen und ein robustes Wachstum im Jahr 2024 ließ den Aktienindex am Freitag auf ein Rekordhoch steigen, nach zwei Achterbahnjahren mit steigender Inflation, Turbulenzen im Bankensektor und wirtschaftlicher Unruhe.
Der Referenzindex endete am Freitag bei 4.839,81 und lag damit über seinem vorherigen Schlusshoch von 4.796,56 vom 3. Januar 2022. Während der Sitzung erreichte er auch ein Rekordhoch im Tagesverlauf von 4.842,07.
Der neue Schlussrekord bestätigte, dass sich der S&P 500 nach einer weit verbreiteten Definition seit Oktober 2022 in einem Bullenmarkt befindet.
Die Aktien gerieten Anfang 2022 ins Wanken, weil man befürchtete, dass die steigende Verbraucherpreisinflation die Fed zu einer Zinserhöhung zwingen würde. Der geldpolitische Straffungszyklus der Zentralbank erwies sich als der aggressivste seit Jahrzehnten, trieb die Renditen von Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit 16 Jahren und belastete die Aktien.
Der Index brach gegenüber seinem Höchststand um bis zu 25 % ein und erreichte im Oktober 2022 seinen Tiefpunkt für den Zyklus. In den letzten Monaten des Jahres 2023 kam es zu einer starken Rallye, als Beweis dafür, dass sich die Inflation deutlich abkühlte, und eine gemäßigte Botschaft der Fed trug zur Dynamik bei Aktien höher. Der S&P 500 beendete das Jahr 2023 mit einem Anstieg von 24 % und ist nach einem holprigen Start ins Jahr 2024 leicht gestiegen.
Steigende Aktien großer Technologieunternehmen und Optimismus in Bezug auf künstliche Intelligenz – Faktoren, die die Aktien im vergangenen Jahr in die Höhe getrieben haben – sorgten am Freitag erneut für Zuwächse.
Das Zusammenspiel zwischen Aktien und Staatsanleiherenditen war in den letzten zwei Jahren ein wesentlicher Treiber der Marktbewegungen. Die Renditen stiegen in die Höhe, als die Fed begann, die Zinsen zur Bekämpfung der Inflation anzuheben, und erreichten schließlich im Oktober 2023 ein 16-Jahres-Hoch, da Haushaltssorgen auch einen Ausverkauf bei US-Staatsanleihen verschärften.
Steigende Renditen, wenn die Anleihekurse fallen, schaffen Investitionskonkurrenz zu Aktien und erhöhen gleichzeitig die Kreditkosten für Unternehmen und Verbraucher.
Die Erwartung von Zinssenkungen im Jahr 2024 hat die Renditen in den letzten Monaten sinken lassen, wobei die Benchmark zuletzt bei rund 4,2 % lag, nachdem sie im Oktober die 5 %-Marke durchbrochen hatte. In den letzten Wochen sind die Renditen jedoch wieder gestiegen, da die Anleger ihre Wetten darüber, wie aggressiv die Fed in den kommenden Monaten vorgehen könnte, neu ausrichten.
Ein weiterer wichtiger Faktor, der Aktien antreibt, ist die Erwartung, dass die restriktivere Geldpolitik der Fed die Inflation senken kann, ohne das Wachstum stark zu beeinträchtigen – das sogenannte Soft-Landing-Szenario.
Bisher hat sich die US-Wirtschaft als widerstandsfähig erwiesen, wobei jüngste Berichte Stärke in Bereichen wie Einzelhandelsumsätzen und Verbraucherstimmung zeigen.
Andere Messgrößen, darunter der Erzeugerpreisindex, deuten auf einen Abkühlungstrend hin. Der Citigroup Economic Surprise Index, der misst, wie sich Wirtschaftsdaten im Vergleich zu den Erwartungen entwickeln, drehte Anfang 2024 zum ersten Mal seit Mai ins Negative.
„Die Fed hat eine gute Chance, die Inflation wieder auf den Zielwert zu bringen, ohne eine Rezession auszulösen“, sagte Seema Shah, globale Chefstrategin von Principal Asset Management, kürzlich in einem Kommentar. „Täuschen Sie sich nicht, es wird immer noch eine schwierige politische Landung sein.“
Sieben große Aktien waren im vergangenen Jahr dank ihrer übergroßen Gewichtung im Index für den Anstieg des S&P 500 verantwortlich.
Aktien der sogenannten Magnificent Seven – Apple (NASDAQ:), Microsoft (NASDAQ:), Alphabet (NASDAQ:), Amazon (NASDAQ:), Nvidia (NASDAQ:), Meta Platforms (NASDAQ:) und Tesla (NASDAQ). 🙂 – ist letztes Jahr zwischen etwa 50 % und 240 % gestiegen. Zusammen machen sie etwa 28 % des S&P 500 aus und waren im vergangenen Jahr für fast zwei Drittel der Gesamtrendite des Index verantwortlich.
In der jüngsten Fondsmanagerumfrage von BofA Global Research nannten Anleger den Besitz der „Magnificent Seven“ zum zehnten Monat in Folge als den „überfülltesten“ Handel auf dem Markt. Andere sagten, die beträchtlichen Rallyes dieser Aktien hätten sie im Vergleich zum Rest des Marktes teuer gemacht: Die sieben Aktien wurden diese Woche im Durchschnitt mit etwa dem 33-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, verglichen mit 19,6 für den gesamten S&P 500.
„Selbst nach der marktweiten Rallye im Dezember bleibt die Marktkonzentration auf eine Handvoll Mega-Caps – Unternehmen mit extrem großer Marktkapitalisierung – hoch“, sagten die Strategen von BlackRock (NYSE:) in einer aktuellen Mitteilung.
Auch für den breiteren Markt können Bewertungen ein Hindernis darstellen. Laut LSEG Datastream liegt das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 derzeit bei nahezu dem 20-fachen und liegt deutlich über seinem historischen Durchschnitt von 15,6.
„Während die Messlatte für positive Gewinnüberraschungen und Marktrenditen letztes Jahr niedrig war, ist sie angesichts dieser Ausgangsbewertung in diesem Jahr nun eine hohe Messlatte“, sagte Schutte, Chief Investment Officer bei Northwestern (NASDAQ:) Mutual Wealth Management Company, zuvor in einem Kommentar diesen Monat.