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- Die Federal Reserve wird laut Morgan Stanley wahrscheinlich in die Fußstapfen der Bank of England treten und sich drehen.
- Die Bank sagte, die globale US-Dollar-Liquidität befinde sich jetzt in der „Gefahrenzone, in der schlimme Dinge passieren“.
- Aber Aktienanleger sollten von keinem Fed-Pivot zu begeistert sein, da eine Gewinnrezession unmittelbar bevorsteht, sagte Morgan Stanley.
Es scheint immer wahrscheinlicher, dass die Federal Reserve von ihrer derzeit restriktiven Geldpolitik wegschwenken wird, da sich die globale US-Dollar-Liquidität jetzt in der „Gefahrenzone befindet, in der schlimme Dinge passieren“, sagte Mike Wilson von Morgan Stanley in einer Mitteilung vom Montag.
So wie die Bank of England letzte Woche eingreifen musste, indem sie langlaufende Anleihen kaufte, um die steigenden Gilt-Renditen einzudämmen, wird auch die Fed wahrscheinlich auf ähnliche Weise eingreifen müssen, sei es eine Pause bei den Zinserhöhungen oder eine umfassende quantitative Lockerung .
„Die erste zu stellende Frage ist, wann wird der US-Dollar zu einem US-Problem? Niemand weiß es, aber weitere Preisbewegungen der Art, wie wir sie erlebt haben, werden die Fed schließlich dazu bringen, sich zurückzuziehen“, sagte Wilson.
Aber Anleger sollten nicht zu viele Aktien in einen potenziellen Pivot der Fed investieren, fügte er hinzu. Das liegt daran, dass eine Gewinnrezession unmittelbar bevorsteht und ein potenzieller Aktienmarktabwärtstrend durch einen beträchtlichen Gewinnrückgang wahrscheinlich den potenziellen Aufwärtstrend eines Fed-Pivots überwiegen würde.
Laut Wilson wird der Gewinnrückgang durch mehrere Makrorisiken getrieben, die Unternehmen in den letzten Monaten bewältigen mussten, darunter Chinas COVID-Lockdowns. ein steigender US-Dollarhöhere Zinsen und die Schwäche der europäischen Wirtschaft.
„Wir vermuten, dass die Unsicherheit, die diese Faktoren fördern, sowohl zu einem Rückgang der Prognose als auch zu einer Senkung der Prognose führen wird, beides Gegenwind für zukünftige Gewinnschätzungen“, sagte Wilson. Und der erwartete Rückgang der Gewinnerwartungen könnte groß sein, da die erwarteten Gewinnschätzungen seit Mitte Juni bisher nur um 1 % gesunken sind.
„Es dauert lange, bis die EPS der nächsten zwölf Monate für den S&P 500 fallen, weil es sich um einen sehr hochwertigen, diversifizierten Index handelt und die Unternehmen es ablehnen, das Handtuch für die zukünftigen Quartale zu werfen, bis sie müssen. Es scheint, dass mehr Unternehmen es tun den Punkt erreichen, an dem sie nicht mehr dagegen ankämpfen können”, erklärte er.
Wilson möchte, dass die Forward-EPS-Schätzungen des S&P 500 auf 225 USD oder darunter fallen, kombiniert mit entweder einer steigenden Aktienrisikoprämie oder fallenden ISM-PMIs, bevor er zuversichtlich ist, dass am Aktienmarkt ein nachhaltiges Tief erreicht wurde. Die Forward-EPS-Schätzung für den S&P 500 liegt derzeit bei 237 US-Dollar.
„Unterm Strich tendieren die Aktien ohne einen Fed-Pivot wahrscheinlich nach unten. Umgekehrt kann ein Fed-Pivot oder die Erwartung eines solchen zu einer starken Rallye führen, insbesondere weil wir so überverkauft sind … Denken Sie daran Das Licht am Ende des Tunnels, das Sie sehen könnten, wenn das passiert, ist tatsächlich der Güterzug der bevorstehenden Gewinnrezession, die die Fed an diesem Punkt nicht aufhalten kann”, schloss Wilson.