© Reuters. DATEIFOTO: Der Parkett der New York Stock Exchange (NYSE) ist nach Handelsschluss in New York, USA, am 18. März 2020 zu sehen. REUTERS/Lucas Jackson/File Photo
Von Lewis Krauskopf
NEW YORK (Reuters) – Ein Rekordlauf bei US-Aktien hat einige Anleger misstrauisch gemacht, da die Besorgnis über die Anfälligkeit des Marktes gegenüber einer steigenden Inflation, einer strafferen Politik der US-Notenbank und einem nachlassenden Wachstum der Unternehmensgewinne zunimmt.
Der S&P 500 hat im Jahr 2021 bisher etwa 24% zugelegt und beendete am Montag eine Serie von acht Allzeithochs in Folge, die längste dieser Strecke seit 1997. Der Referenzindex hat sich seit seinem Tief im März 2020 zu Beginn des Jahres mehr als verdoppelt die Coronavirus-Pandemie, die allein im Jahr 2021 65 Allzeithochs erreichte, laut LPL Financial (NASDAQ:).
Mit diesen Zuwächsen sind potenzielle Überschüsse entstanden, die einige Anleger befürchten, die symbolisch für einen überhitzten Markt sind, selbst wenn die Inflation auf den höchsten Stand seit Jahrzehnten steigt und die Fed sich darauf vorbereitet, die Geldpolitik im nächsten Jahr zu straffen.
Einige Beispiele sind die atemberaubenden Gewinne für Tesla (NASDAQ:) Inc und Nvidia (NASDAQ:), der Blockbuster-Börsengang des Elektrofahrzeugherstellers Rivian, der trotz geringer Einnahmen eine Bewertung von über 100 Milliarden US-Dollar erzielte, sowie der Anstieg von Bitcoin zu einem Allzeithoch.
Allgemeiner ausgedrückt liegt die Bewertung des Technologiesektors auf der Grundlage des Kurs-Gewinn-Verhältnisses nahe einem 17-Jahres-Hoch.
„Es gibt sehr vernünftig bewertete Aktien und Teile des Marktes, und deshalb versuche ich, mich darauf zu konzentrieren“, sagte Walter Todd, Chief Investment Officer bei Greenwood Capital in South Carolina.
“Aber als jemand, der das schon seit einiger Zeit macht, scheint (der Markt) … in gewisser Hinsicht übertrieben zu sein.”
Seine Firma besitzt Aktien wie ein Pharmaunternehmen Pfizer (NYSE:) und Tech-Star Cisco (NASDAQ:) für seine Kunden.
Einige der Sorgen können beginnen, ihren Tribut zu fordern. Die Aktien wackelten in den letzten Tagen und gefährdeten eine sechste Woche positiver Renditen für den S&P 500. Der CBOE Market Volatility Index, bekannt als der Angstmesser der Wall Street, erreichte am Mittwoch seinen höchsten Stand seit einem Monat.
Basierend auf dem Niveau der Morgan Stanley (NYSE:) Strategen sagten in einer Mitteilung am Montag, dass der S&P 500 ungefähr 20,5-mal so hoch wie die erwarteten Gewinnschätzungen gehandelt werden sollte, im Gegensatz zu seinem aktuellen Niveau von 21,5-mal.
“Wir glauben, dass die Einzelhandelsströme, die saisonale Stärke und das institutionelle ‘FOMO’ die Bewertungen über dem fairen Wert gehalten haben”, sagten die Strategen von Morgan Stanley und verwendeten das Akronym für “Angst, etwas zu verpassen”.
Einige Anleger glauben, dass ein überraschender Anstieg der Verbraucherpreise auf den höchsten Stand seit mehr als drei Jahrzehnten die Geschwindigkeit beschleunigen könnte, mit der die Fed ihre Anleihekäufe reduziert und schließlich die Zinssätze erhöht, was möglicherweise Aktien und andere riskante Vermögenswerte belastet. Die Zentralbank hat diesen Monat die Abwicklung ihres 120-Milliarden-Dollar-Kaufprogramms für Staatsanleihen eingeleitet.
Die US-Verbraucherstimmung sank Anfang November auf den niedrigsten Stand seit einem Jahrzehnt, als die steigende Inflation den Lebensstandard der Haushalte senkte, so der am Freitag veröffentlichte Consumer Sentiment Index der University of Michigan.
Die Marktteilnehmer werden ihren Fokus auch auf das nächste Jahr richten, wenn sich das Gewinnwachstum des S&P 500 voraussichtlich auf 7,5 % verlangsamen wird, nachdem es sich in diesem Jahr nach den Pandemie-Abschaltungen um geschätzte 49 % erholt hatte.
Chad Morganlander, Portfoliomanager bei Washington Crossing Advisors, hat seine Aktienbestände im vergangenen Monat reduziert, das Aktienengagement in einigen Portfolios von einer übergewichteten Position auf eine neutrale Position reduziert und verstärkt in Barmittel und Anleihen investiert.
Die Anleger seien im Zuge der Geldpolitik der Fed “anständig belohnt” worden, sagte er.
“Die eigentliche Frage ist, was jetzt zu tun ist”, sagte Morganlander. “Unser Standpunkt ist, dass Sie versuchen möchten, ein wenig weniger riskant zu sein.”
Investoren werden nächste Woche den neuesten monatlichen Einzelhandelsumsatzbericht sowie die Gewinnergebnisse von Unternehmen wie Walmart (NYSE:), Heimdepot (NYSE:) und Nvidia.
Analysten von BofA Global Research schrieben kürzlich, dass die Optionswetten der Anleger „eine steigende Nachfrage nach Hebelwirkung offenbaren, da die Anleger die Marktperformance bis zum Jahresende verfolgen“. Zusammen mit dem jüngsten Lauf des Marktes “sehen wir dies als FOMO … keine fundamental gerechtfertigte Rallye.”
Ein Bericht von Capital Economics sagte unterdessen, dass die Analysten des Unternehmens einen allmählichen Anstieg der Realrenditen und ein überwältigendes Wirtschaftswachstum erwarten, um den US-Aktienmarkt zu bremsen.
Ob Anleger, die in diesem Jahr bei Pullbacks konsequent Aktien aufgekauft haben, sich tatsächlich von Aktien abwenden werden, bleibt abzuwarten, insbesondere da November und Dezember historisch gesehen eine starke Zeit für den Markt sind.
“Wirst du gegen das Band kämpfen?” sagte Robert Pavlik, Senior Portfolio Manager bei Dakota Wealth in Fairfield, Connecticut. “In diese Stärke zu verkaufen, hätten sich die Leute auf der falschen Seite des Handels erwischt, und das möchte niemand tun, besonders am Jahresende.”