©Reuters. DATEIFOTO: Ausländische Touristen halten am Sultanahmet-Platz an, als sie die Altstadt in Istanbul, Türkei, am 8. Juli 2021 besuchen. REUTERS/Dilara Senkaya
Von Jonathan Spicer und Nevzat Devranoglu
ANKARA (Reuters) – Die Regierung von Präsident Tayyip Erdogan hofft, dass die Türken die steigenden Lebenshaltungskosten nur noch wenige Monate ertragen werden, bevor die Inflation nachlässt und Touristen ankommen, was der Wirtschaft hilft, eine winterliche Währungskrise hinter sich zu lassen.
Der Plan ist riskant, da angesichts einer jährlichen Inflation von fast 50 % bereits einige kleine Proteste aufgetaucht sind und viele Ökonomen davon ausgehen, dass der Preis- und Lohndruck das ganze Jahr über anhalten wird.
Die Lira, die letztes Jahr um 44 % abgestürzt ist, ist auch potenziell anfällig für die Zinserhöhung der US-Notenbank und, näher an der Heimat, für jeden russischen Militäreinmarsch in die Ukraine, der Ankaras Beziehungen zu Moskau und der NATO belasten könnte.
Aber vorerst ist es Erdogan – dessen Drängen auf unorthodoxe Zinssenkungen im vergangenen Jahr ursprünglich die Krise auslöste – gelungen, mit einer Kombination aus staatlich abgesicherten Einlagensicherungen und kostspieligen Marktinterventionen etwas Vertrauen bei Sparern und Anlegern zurückzugewinnen.
Das hat der Regierung Zeit verschafft, Umsatzsteuersenkungen wirken zu lassen, um die Preise abzukühlen und die Schmerzen der Verbraucher zu lindern, während sie versucht, den türkischen Exportsektor mit Hilfe niedriger Kreditzinsen und geplanter Kapitalspritzen für staatliche Kreditgeber anzukurbeln.
Ankara geht davon aus, dass diese Schritte in Kombination mit der neu entdeckten Stabilität der Lira und eventuellen Basiseffekten dazu führen werden, dass die jährliche Inflation im April oder Mai ihren Höhepunkt erreicht und bis zum Jahresende auf etwa 24 % zurückgeht, was weit unter den Prognosen der Analysten liegt.
Es steht viel auf dem Spiel für den 19-jährigen türkischen Führer, der bis Mitte 2023 vor einer Wahl steht, die er laut aktuellen Umfragen verlieren könnte.
Ratingagenturen und Analysten sagen, dass das Budget solche Maßnahmen zwar vorerst finanzieren kann, Kosten und Inflation jedoch in die Höhe schießen könnten, wenn die Lira erneut unter Druck gerät. Einfach die Zinsen zu erhöhen wäre ein besserer Weg, um die Inflation einzudämmen und die Währung zu stärken, sagen sie.
Die Realzinsen sind mit 35 % weit im negativen Bereich und die offiziellen Reserven niedrig und tief im roten Bereich, wenn man Swaps berücksichtigt, was Erdogans Experiment anfällig für eine weitere Krise macht.
„Die Regierung nutzt jetzt den fiskalischen Spielraum, um die Wirtschaft so weit wie möglich auszugleichen, aber natürlich kann man diesen Hebel bisher nur angesichts der Inflation und … massiv negativer Realzinsen ziehen“, sagte Anupam Damani aus New York Head of International Debt beim Investmentmanager Nuveen.
Erdogans Hauptziel ist es, die chronische Leistungsbilanzlücke zu schließen – fast 15 Milliarden US-Dollar im vergangenen Jahr – was die offiziellen Reserven auffüllen würde, die möglicherweise der Lira helfen, und es gibt erste Anzeichen dafür, dass er dort einigen Erfolg haben könnte.
Da sich die Strände der Türkei im Mai zu füllen beginnen, prognostiziert Ankara, dass die Touristenankünfte wieder auf die Zahlen vor der Pandemie zurückkehren werden, wobei Einnahmen in Höhe von fast 34 Milliarden US-Dollar erwartet werden, was den Sektor stützt, der über 10 % der Wirtschaft ausmacht. Der türkische Autovermietungsverband teilte Reuters mit, dass die Flottengröße in diesem Jahr um 25 % steigen sollte, was die Erwartungen der Besucher widerspiegelt.
Es ist jedoch nicht ungewöhnlich, dass die Türkei im Sommer Leistungsbilanzüberschüsse verzeichnet, nur um im Winter wieder ins Defizit zu fallen, und es könnte ein Exportwunder brauchen, um dieses Muster zu ändern.
VERTRAUENSSPIEL
Nach einer Reihe von Leitzinssenkungen im letzten Jahr auf 14 % stürzte die Lira im Dezember auf ein Allzeittief und die Inflation stieg sprunghaft an. Seitdem haben jedoch die abschreibungsgeschützten Einlagen und die Devisenverkäufe der Zentralbank die Märkte beruhigt.
Haushalte und Unternehmen haben nach offiziellen Angaben rund 350 Milliarden Lira (25,5 Milliarden US-Dollar) auf die geschützten Konten gepumpt, fast die Hälfte davon in Hartwährungen umgewandelt.
Die Zentralbank hat den Wechselkurs in diesem Jahr bisher in eine enge Spanne nahe 13,5 zum Dollar gebracht, weit entfernt von den wilden Schwankungen der Lira im Dezember.
Banker und Ökonomen schätzen, dass die Zentralbank im Dezember 20 Milliarden Dollar und im Januar 3 Milliarden Dollar ausgegeben hat, um die Lira zu stützen, aber diesen Monat fast nichts, und Finanzminister Nureddin Nebati sagte letzte Woche, es bestehe keine Notwendigkeit mehr, in die Märkte einzugreifen.
Erdogan hat versprochen, die Türken vor „zermalmenden“ jährlichen Preiserhöhungen zu schützen, darunter 50 % für Strom, 55 % für Lebensmittel und 76 % für Energie. Die Mehrwertsteuer auf Grundnahrungsmittel wurde diesen Monat gekürzt und weitere Erleichterungen, möglicherweise für den Wohnungsbau, werden erwartet.
Nebati hat zu Geduld aufgerufen und gesagt, dass die Türken bis Mitte des Jahres mit einer „ganz anderen“ Realität aufwachen würden.
Er sagte den Anlegern in London auch, dass die Wirtschaft bis zur Wahl in noch besserer Verfassung sein würde, und sagte, dass jetzt der „perfekte“ Zeitpunkt für Investitionen sei, so ein Teilnehmer.
Doch zwei Tage später stufte Fitch die Kreditwürdigkeit der Türkei tiefer in den Junk-Bereich ein und verwies auf eine Politik, die eine noch höhere Inflation riskierte, insbesondere wenn das Vertrauen der Einleger durch erneuten Marktstress erschüttert wird. Wells Fargo (NYSE:) sagte, die Lira sei die anfälligste Währung der Schwellenländer.
Goldman Sachs (NYSE:) sagte auch, dass das Einlagensicherungssystem des Staates zwar erfolgreich „eine Welle der Dedollarisierung“ auslöste, sein Erfolg aber das Währungsrisiko des Staates erhöht.
Ein Test des Geschäftsvertrauens kommt Anfang nächsten Monats, wenn die Daten vom Februar eine Entspannung des Handelsdefizits zeigen könnten, nachdem es im Januar infolge eines Ansturms auf Lagerbestände angesichts steigender Importpreise in die Höhe geschnellt war, sagten Analysten.
Unterdessen lässt die Geduld, um die die Regierung bittet, nach. Lebensmittelkuriere, Krankenschwestern und andere Arbeiter haben in den letzten Wochen Streiks durchgeführt und sich anderen verstreuten Kundgebungen in einigen Städten angeschlossen.
Esat Celik, 32, ein Istanbuler Bauarbeiter, der auf Gelegenheitsjobs angewiesen ist, sagte, er gebe mehr als die Hälfte seines Einkommens für Lebensmittel und Kinder aus. „Ich bin jetzt arbeitslos“, sagte er gegenüber Reuters. “Es ist sehr schwer, so weiterzumachen, aber mal sehen, wie lange es dauert.”
(1 $ = 13,5958 Lire)