© Reuters. DATEIFOTO: Der Vorsitzende der US-Notenbank Jerome Powell sagt vor einer Anhörung des Finanzdienstleistungsausschusses des Repräsentantenhauses zum „Halbjährlichen geldpolitischen Bericht der Federal Reserve“ auf dem Capitol Hill in Washington, USA, am 21. Juni 2023 aus. REUTERS/Jonathan Ernst/Fil
(Reuters) – Investoren sind zunehmend der Meinung, dass die US-Notenbank die letzte Tranche ihres aggressivsten geldpolitischen Straffungszyklus seit vier Jahrzehnten geliefert hat, aber Zentralbankvertreter warnen, dass es noch zu früh sei, diese Entscheidung zu treffen.
Die Zinserhöhung um einen Viertelpunkt letzte Woche brachte den Leitzins der Fed von nahezu Null vor 16 Monaten auf eine Spanne von 5,25 % bis 5,50 %. Ziel der Zinserhöhungen ist es, die höchste Inflation seit den 1980er Jahren wieder auf ihr Ziel von 2 % zu senken.
Sie haben bemerkenswerte Fortschritte gemacht, wobei der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator – der Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE) – im Juni von seinem Höchstwert von 7 % im letzten Sommer auf 3 % zurückgegangen ist.
Allerdings sind die Fed-Beamten nicht bereit, den Sieg zu verkünden. Der Vorsitzende der Zentralbank, Jerome Powell, sagte letzte Woche, die Teile des „Puzzles“ der niedrigen Inflation könnten zusammenpassen, aber er traue dem noch nicht.
In einer achtwöchigen Lücke bis zur nächsten Sitzung am 19. und 20. September werden mehrere wichtige Daten zu Beschäftigung, Wachstum und Inflation im Wert von zwei Monaten vorliegen, deren „Gesamtheit“ seiner Meinung nach die Entscheidung, hier oder da zu bleiben, leiten wird treiben die Raten noch weiter in die Höhe.
Hier ist ein Leitfaden zu einigen Zahlen, die die politische Debatte prägen:
BESCHÄFTIGUNG (Veröffentlicht am 4. August, nächste Veröffentlichung am 1. September):
Die US-Wirtschaft hat im Juli 187.000 neue Arbeitsplätze geschaffen, weniger als von Ökonomen erwartet und neue Anzeichen für eine stärkere Abkühlung des Arbeitsmarktes, die nach Ansicht von Fed-Vertretern erforderlich ist, um den Inflationsdruck zu mildern.
Die Stundenlohnzuwächse blieben jedoch stark und lagen den vierten Monat in Folge bei 4,4 %, und die Arbeitslosenquote sank auf 3,5 %. Beides sind Anzeichen für eine angespannte Lage am Arbeitsmarkt, die Zweifel daran aufkommen lassen könnten, ob die Fed wirklich genug getan hat.
Die gemischten Ergebnisse werfen die Frage nach der Stärke des Arbeitsmarktes auf den nächsten Beschäftigungsbericht vor, der einige Wochen vor der nächsten Sitzung zur Tariffestsetzung erscheinen soll.
OFFENE STELLEN: (Veröffentlicht am 1. August, nächste Veröffentlichung am 29. August)
Powell behält die Job Openings and Labour Turnover Survey (JOLTS) des Arbeitsministeriums genau im Auge, um eine wichtige Messgröße für das Ungleichgewicht zwischen Arbeitskräfteangebot und -nachfrage abzuleiten: die Anzahl der offenen Stellen für jeden Arbeitssuchenden. Während der Pandemie kamen auf jede verfügbare Arbeitskraft fast zwei Arbeitsplätze. Dieses Verhältnis ist gesunken, da die Zinserhöhungen der Fed die Arbeitsmarktnachfrage gebremst haben. Im Juni blieb es gegenüber dem Vormonat unverändert bei etwa 1,6 zu 1 und erreichte damit den niedrigsten Stand seit November 2021.
INFLATION (Veröffentlicht am 28. Juli, nächste Veröffentlichung am 10. August):
Der Gesamt-PCE fiel im Juni auf den tiefsten Stand seit zwei Jahren, aber noch bemerkenswerter war, dass die Quote ohne Berücksichtigung der Lebensmittel- und Energiekosten stärker als erwartet auf den niedrigsten Stand seit September 2021 mit 4,1 % gesunken ist. Fed-Vertreter halten dies für einen besseren Indikator für die zugrunde liegenden Inflationstrends, und was für sie besorgniserregend ist, lag die Inflation seit letztem Dezember bis Juni bei etwa 4,6 %.
Der Rückgang nach unten im Juni trug dazu bei, die früheren VPI-Werte zu bestätigen, und eine Reihe von Ökonomen erwarten von hier aus weiterhin stetige Fortschritte. Sollte dies realisiert werden, könnte dies die Argumente für weitere Zinserhöhungen untergraben und den unerbittlich restriktiven Ton der Fed ändern.
Fed-Beamte werden einen weiteren PCE-Bericht und zwei CPI-Drucke sehen, bevor sie sich nächsten Monat zum nächsten Mal zusammensetzen.
EINZELHANDELSVERKAUF (Erscheint am 18. Juli, nächste Veröffentlichung am 15. August):
Die Einzelhandelsumsätze stiegen im Juni weniger als erwartet und stiegen lediglich um 0,2 %. Aber eine separate Kennzahl namens „Kern“-Einzelhandelsumsätze, die das zugrunde liegende Wirtschaftswachstum besser widerspiegelt, verzeichnete einen starken Anstieg von 0,6 %. Das insgesamt langsame Tempo des Anstiegs könnte auf den Beginn eines Rückgangs der Verbraucher hinweisen, etwas, das die Fed vorhergesehen hat und das sie durch ihre Zinserhöhungen zu fördern versucht.
BANKDATEN: Veröffentlichung jeden Donnerstag und Freitag
Bis zu einem gewissen Grad möchte die Fed, dass Kredite teurer und weniger verfügbar werden. Auf diese Weise beeinflussen Erhöhungen des Leitzinses die Wirtschaftstätigkeit. Doch die jüngsten Bankpleiten drohen sowohl unerwünschten allgemeinen Stress in der Branche als auch einer schlimmer als erwarteten Kreditklemme. Wöchentliche Daten zur Kreditvergabe der Banken an Kunden zeigen, dass sich das Kreditwachstum verlangsamt. Die Kreditaufnahme der Banken bei der Fed bleibt unterdessen hoch, aber im Wochenvergleich relativ stabil.