SINGAPUR (Reuters) – Der japanische Yen befindet sich auf dem tiefsten Stand seit drei Jahrzehnten und steht so stark unter Druck, dass starke offizielle Warnungen vor Interventionen zur Stützung ausgelöst wurden.
Der Yen ist trotz Japans erster Zinserhöhung seit 2007 und des Konjunkturoptimismus gefallen. Am 10. April lag der Kurs bei 153,24 pro Dollar, dem schwächsten seit 1990, und in realen Zahlen ist er der schwächste seit mindestens den 1970er Jahren.
Ein schwächerer Yen ist ein Segen für die Gewinne japanischer Exporteure und für Touristen, die Japan besuchen und feststellen, dass ihre Währungen stärker wert sind. Allerdings drückt er die Haushalte durch steigende Importkosten unter Druck.
Hier sind einige der Gründe für die Folie:
PREISE
Zinssätze und Dynamik sind starke Kräfte auf den Devisenmärkten. Beide sind gegen den Yen. Der Yen ist seit mehr als drei Jahren stetig gefallen und hat seit Anfang 2021 etwa ein Drittel seines Wertes verloren.
Der Yen ist auch die G10-Währung mit dem niedrigsten Zinssatz bzw. der niedrigsten Rendite. Das bedeutet, dass Anleger es günstig leihen und verkaufen, um es in Währungen mit höherer Rendite zu investieren, was den Preis senkt.
Diese als „Carry Trades“ bezeichneten Geschäfte sind besonders attraktiv, wenn die allgemeine Marktvolatilität niedrig ist, wie es derzeit der Fall ist, da die fundamentale Zinsdifferenz die Märkte antreibt.
Die kurzfristigen japanischen Zinssätze werden unter 0,1 % gehalten und dürften voraussichtlich nicht weiter steigen.
Die kurzfristigen US-Zinsen liegen bei 5,25-5,5 %, und eine Zinssenkung in den USA wird erst im September oder November erwartet.
Der Renditeunterschied zwischen US-amerikanischen und japanischen Staatsanleihen beträgt bei einer Laufzeit von 10 Jahren fast 370 Basispunkte.
NEU LADEN
Die japanische Zentralbank hat im März einen historischen Schritt aus den Negativzinsen vollzogen. Aber der Schritt wurde so gut beworben und hat künftige drastische Zinserhöhungen nicht in Betracht gezogen, so dass es den Anlegern leichtfällt, Short-Positionen im Yen aufzustocken.
Der Wert der Yen-Shorts erreichte im April den höchsten Stand seit einem Jahrzehnt.
Die Zinslage sorgt auch dafür, dass das Geld großer japanischer Investoren im Ausland bleibt, wo es bessere Renditen erzielen kann.
Japan Post Bank und Japan Post Insurance, zwei der größten Finanzunternehmen, teilten Reuters mit, dass sich ihre Portfolios als Reaktion auf den Politikwechsel der BOJ nicht radikal ändern würden.
ANTWORT
Der Dollar-Wechselkurs des Yen hat das Niveau durchbrochen, das im Jahr 2022 zu Interventionen geführt hat, und die Märkte sind besorgt über die Möglichkeit staatlicher Yen-Käufe zur Unterstützung der Währung.
Finanzminister Shunichi Suzuki versprach Ende März „entschiedene Maßnahmen“ gegen spekulative Schritte, eine Aussage, die früheren Yen-Kaufinterventionen vorausging. Händler konzentrieren sich nun auf den Bereich von 153 bis 155 als rote Interventionszone.
ECHTE BEDINGUNGEN
Ein realer effektiver Wechselkursindexwert von 70,25 für den Yen im Februar ist der niedrigste seit Beginn der Aufzeichnungen der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich im Jahr 1994 und niedriger als alle retrospektiven Prognosen der Bank von Japan aus dem Jahr 1970.
Das bedeutet, dass die Touristengelder weiter fließen als seit Generationen und der Tourismus boomt. Japans Leistungsbilanz weist dank der Einnahmen aus dem Tourismus seit 13 Monaten einen Überschuss auf, und die Zahl der 2,79 Millionen Besucher im Februar war ein Rekord für diesen Monat.
Der Inlandsverbrauch war jedoch ein Schwachpunkt in der fragilen Konjunkturerholung Japans, da die Haushalte tendenziell Nettoimporteure sind und aufgrund des schwachen Yen mit höheren Preisen konfrontiert sind.
Außerhalb Japans sagen einige Analysten, dass die Schwäche des Yen den Wettbewerbsvorteil chinesischer Hersteller zu untergraben droht, und spekulieren, dass dies der Grund für den jüngsten Rückgang des Yuan sein könnte – obwohl die Behörden in China die Währung weiterhin fest im Griff haben.