© Reuters. DATEIFOTO: Der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, spricht bei einem Gruppeninterview mit Medien in Tokio, Japan, am 25. Mai 2023. REUTERS/Kim Kyung-Hoon/Archivfoto
Von Leika Kihara
TOKIO (Reuters) – Die Bank of Japan steht unter Druck, eine neue Obergrenze für langfristige Zinssätze zu verteidigen, die erst vor sechs Wochen festgelegt wurde, da die restriktiven Äußerungen von Gouverneur Kazuo Ueda die Markterwartungen eines baldigen Endes ihrer Negativzinspolitik verstärkten .
In einem Interview am Samstag sagte Ueda, dass die BOJ bis zum Jahresende über genügend Daten verfügen könnte, um festzustellen, ob sie die Negativzinsen beenden kann, was Märkte schockierte, die einen solchen Schritt nicht als unmittelbar bevorstehend sahen.
Im Folgenden sind die Instrumente aufgeführt, die die BOJ voraussichtlich einsetzen wird, um den starken Anstieg der Anleiherenditen zu bekämpfen, was als nächstes mit der Geldpolitik passiert und Faktoren, die den Zeitpunkt einer Zinserhöhung bestimmen könnten:
WAS WÜRDE BOJ-MASSNAHMEN AUF DEM JGB-MARKT AUSLÖSEN?
Nachdem ihre energische Verteidigung einer Obergrenze von 0,5 % Kritik hervorrief, weil sie die Märkte verzerrte und einen unerwünschten Yen-Absturz befeuerte, optimierte die BOJ im Juli ihre Renditekontrollpolitik, um einen Anstieg der Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen (JGB) um bis zu 1 % zu ermöglichen. .
Ueda hatte die 1-Prozent-Grenze als Schutzobergrenze beschrieben, die angesichts einer fragilen Wirtschaft wahrscheinlich nicht so schnell erreicht werde. Aber seine restriktiven Äußerungen haben die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen am Dienstag auf ein nahezu zehnjähriges Hoch von 0,715 % steigen lassen.
Die BOJ wird sich vor allem auf die Geschwindigkeit der Bewegungen konzentrieren und eingreifen, vor allem durch Notkäufe von Anleihen, um den starken Anstieg der Renditen einzudämmen, sagen Quellen, die mit ihrer Denkweise vertraut sind. Sie sieht wahrscheinlich auch 0,8 % als Schwellenwert an, den sie verteidigen möchte, um zu verhindern, dass die 10-Jahres-Rendite 1 % erreicht.
Was ist mit anderen Zonen der Renditekurve?
Die BOJ ist außerdem bestrebt, einen starken Anstieg der Renditen kurz- und mittelfristiger Anleihen zu verhindern, da diese einen großen Einfluss auf die Kreditkosten der Unternehmen haben.
Um den Anstieg am kürzeren Ende der Zinsstrukturkurve einzudämmen, wird die Bank zwei- oder fünfjährige Kredite gegen Sicherheiten an Banken anbieten. Diese Maßnahme soll Anleger dazu ermutigen, fünfjährige Anleihen zu kaufen, während die Kredite niedrigere Zinssätze aufweisen.
WELCHE KENNZAHLEN SIND ZUM JAHRESENDE VERFÜGBAR?
Die Inflation erreichte im Juli 3,1 % und übertraf damit das 2 %-Ziel der BOJ im 16. Monat in Folge. Die Bank geht jedoch davon aus, dass der Anstieg vor allem auf Angebotsfaktoren wie Importkosten zurückzuführen ist, und wünscht sich mehr Zusicherungen, dass Japan eine durch den Konsum gestützte Inflation von 2 % aufrechterhalten wird.
Die Aussichten für die Löhne im nächsten Jahr sind daher von entscheidender Bedeutung. Japanische Unternehmen beginnen traditionell im März ihre jährlichen Lohnverhandlungen mit den Gewerkschaften. Aber einige Hinweise werden dieses Jahr verfügbar sein.
Japans größter Gewerkschaftsverband Rengo wird Anfang Dezember sein Ziel für die Lohnerhöhung im nächsten Jahr festlegen, das den Maßstab für Lohnverhandlungen zwischen Management und Gewerkschaften setzen wird.
Die BOJ wird auch die Wirtschaftsdaten und Unternehmensgewinne prüfen, um Hinweise darauf zu erhalten, ob Japans Erholung stark genug ist, um die Auswirkungen der nachlassenden globalen Nachfrage zu überstehen.
WAS WIRD ALS NÄCHSTES PASSIEREN?
Wenn die BOJ davon überzeugt ist, dass Japan eine nachfragegesteuerte Inflation von 2 % aufrechterhalten kann, besteht der nächste Schritt darin, das für die Rendite festgelegte Ziel von 0 % aufzugeben oder anzuheben und die kurzfristigen Zinssätze von -0,1 % auf Null anzuheben.
Innerhalb der BOJ besteht kein Konsens darüber, wann und in welcher Reihenfolge sie den komplexen Rahmen abbauen würde, der unter dem ehemaligen Gouverneur Haruhiko Kuroda geschaffen wurde. Die Mitarbeiter der Bank erarbeiten ein Brainstorming über verschiedene Ideen, die dem Vorstand zur Debatte vorgelegt werden, sobald die Voraussetzungen für einen Ausstieg aus der ultralockeren Politik geschaffen sind.
Angesichts der desolaten Haushaltslage Japans wäre es vorrangig, einen abrupten, starken Anstieg der langfristigen Zinsen zu vermeiden, der die Kosten für die Finanzierung der enormen Schulden des Landes in die Höhe treibt.
Das könnte laut einigen Analysten bedeuten, dass die BOJ die Renditeobergrenze als Vorsichtsmaßnahme beibehält, wenn sie die kurzfristigen Zinsen anhebt.
WANN WÜRDE BOJ DAS NÄCHSTE SIGNALE SENDEN?
Bis zur regulären Pressekonferenz von Gouverneur Ueda, die nach der nächsten zweitägigen politischen Sitzung der BOJ, die am 22. September endet, stattfinden wird, sind keine öffentlichen Auftritte von BOJ-Führungskräften geplant.
Japans Verbraucherpreisdaten für August werden ebenfalls am 22. September erwartet.