© Reuters. Der erste Bitcoin-ETF droht bereits ein Limit für Futures-Kontrakte zu überschreiten
(Bloomberg) — Nur wenige Tage nach seiner Einführung besteht die Gefahr, dass der erste börsengehandelte US-Futures-Fonds zu beliebt wird.
Der Proshares Bitcoin Strategy ETF (Ticker BITO) ist laut Bloomberg-Daten bereits auf dem besten Weg, ein Limit für die Anzahl der Futures-Kontrakte zu überschreiten, die er von der Chicago Mercantile Exchange halten darf.
Nach zwei Handelstagen besitzt BITO fast 1.900 Kontrakte für Oktober, und die CME-Regeln begrenzen die Anzahl der Front-Monats-Kontrakte, die ein Unternehmen besitzen kann, auf 2.000.
Um das Limit zu vermeiden, hat der ETF auch 1.400 November-Kontrakte angehäuft. Aber bei dem Tempo, in dem es Vermögenswerte hinzufügt – der Fonds verwaltet bereits mehr als 1 Milliarde US-Dollar – könnte die maximale Gesamtposition von 5.000 Kontrakten bald in Sicht sein.
Eine sofortige Lösung besteht darin, dass BITO seine Bestände in längerfristige Kontrakte aufteilt. Dies riskiert jedoch, den Fonds weiter von der Wertentwicklung von Bitcoin zu distanzieren. Seine Fähigkeit, die größte Kryptowährung effizient zu verfolgen, ist ohnehin fraglich, da es für die Verlängerung von Kontrakten bezahlen muss und die Futures-Kurve derzeit nach oben neigt.
„Das Endergebnis ist, dass der ETF einen potenziell signifikanten Tracking Error gegenüber dem Kassapreis von Bitcoin annehmen wird“, sagte Nate Geraci, Präsident des Beratungsunternehmens The ETF Store. „Der ETF ist gezwungen, immer höhere Preise im Bitcoin-Preis zu erzielen, wenn er auf der Futures-Kurve weiter nach außen geht.“
Ein Sprecher von ProShares reagierte nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme.
Die potenziell gute Nachricht ist, dass die CME die Obergrenze auf 4.000 Front-Monats-Kontrakte anhebt, beginnend mit den November-Futures, obwohl es für jeden Folgemonat ein Limit von 2.000 Kontrakten geben wird.
Während das aktuelle Tempo der Zuflüsse dazu führen könnte, dass BITO ebenfalls an diese Grenzen stößt, könnte die Einführung von Konkurrenzprodukten den Druck verringern. Fonds von Valkyrie und VanEck sollen beide in den nächsten Tagen mit dem Handel beginnen.
Die Dynamik hinter dem ProShares ETF wird laut Bloomberg Intelligence zu diesem Zeitpunkt jedoch nur schwer aufzuhalten sein.
„Das beispiellose frühe Volumen in BITO lässt es wie einen Schneeball bergab rollt, da Liquidität und Vermögenswerte mehr Liquidität und Vermögenswerte erzeugen“, sagte Eric Balchunas, Senior ETF-Analyst bei BI. “Die neuen werden einige Verkaufsargumente haben, wie zum Beispiel nur den vorderen Monat zu halten oder billiger zu sein, und das wird helfen, aber es ist fast unmöglich, kurz- oder mittelfristig Volumen zu stehlen.”
BITO und seine Konkurrenten werden auch mit den Auswirkungen auf den Bitcoin-Futures-Markt zu kämpfen haben. Die Strategen von JPMorgan Chase & Co. (NYSE:) warnten am Donnerstag, dass die hohe Nachfrage nach den Fonds den Derivatebereich verzerren, die zukünftige Kurve noch steiler machen und die Rollkosten in die Höhe treiben könnte – zu Lasten der ETF-Investoren.
Die Erfahrungen mit BITO könnten die Securities and Exchange Commission unter Druck setzen, die Genehmigung von Fonds zu beschleunigen, die Bitcoin direkt halten, sagte Balchunas.
„Das würde sicherlich dazu beitragen, BITO zu verlangsamen und ein Ablassventil für die Terminnachfrage bereitzustellen“, sagte er.
©2021 Bloomberg LP
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