Exklusive EZB-Gouverneure beklagen vorübergehenden, begrenzten Anschub beim Ankauf von Anleihen – Quellen Von Reuters

Von Balazs Koranyi und Francesco Canepa

FRANKFURT (Reuters) – Die politischen Entscheidungsträger der Europäischen Zentralbank streben eine vorübergehende Erhöhung des regulären Anleihekaufprogramms an, das die Gesamtanleihekäufe noch erheblich reduzieren würde, sobald ein viel umfangreicheres Programm zur Bekämpfung der Pandemie im März endet, teilten Quellen Reuters mit.

Der Schritt, der auf einer Sitzung des EZB-Rats am 16. Dezember erörtert werden soll, soll darauf abzielen, die Anleiherenditen auch nach dem Ende des 1,85 Billionen Euro (2,09 Billionen US-Dollar) Pandemie-Notkaufprogramms der EZB unter Kontrolle zu halten, ohne dabei zu viel Feuerkraft aufzugeben eine Zeit, in der die Inflation bereits hoch und die Wachstumsaussichten ungewiss sind.

Gespräche mit sechs Quellen mit direkter Kenntnis der Debatte deuten darauf hin, dass sich ein Kompromiss zur Aufstockung des langjährigen Programms zum Ankauf von Vermögenswerten (APP) bildet, aber der Umfang und die Dauer der Zusage würden begrenzt sein, so dass die politischen Entscheidungsträger die übliche Flexibilität hätten, um Politik später anpassen.

Während die Details dieses Schubs noch offen sind, sagten die Quellen, dass die EZB eines von zwei Dingen tun könnte. Es könnte bis Ende des Jahres einen Kaufumschlag genehmigen, mit der Einschränkung, dass nicht alles ausgegeben werden muss.

Alternativ könnte sie die Käufe für einen kürzeren Zeitraum anheben mit der Zusage, dass die Käufe danach noch fortgesetzt werden, ihr Umfang jedoch später diskutiert wird und wahrscheinlich sinken würde, wenn sich die Wirtschaft wie erwartet entwickelt.

Auf jeden Fall wären die Anleihekäufe vom April deutlich geringer als das kombinierte Volumen der jetzt eingesetzten Not- und Altprogramme.

Ein EZB-Sprecher wollte sich dazu nicht äußern. Die Quellen fügten hinzu, dass noch keine Entscheidung getroffen wurde und die Debatte lebhaft bleibt.

KEINE PREISWANDERUNG

Unter den wahrscheinlichen Optionen würde die Zusage der EZB nicht über 2022 hinausreichen, ein zentrales Thema für Konservative oder Falken, die befürchten, dass die Inflation nicht wie erwartet unter das Ziel von 2 % sinken könnte.

Dennoch wollen einige klarstellen, dass die Käufe mindestens bis Ende 2022 fortgesetzt werden, um Zinserhöhungswetten zu unterdrücken, da die Guidance der Bank nun eine Zinserhöhung ausschließt, während die Anleihekäufe fortgesetzt werden.

Befeuert wird die ungewöhnlich lebhafte Debatte durch unterschiedliche Ansichten zur Inflation. Doves, darunter Chefökonom Philip Lane, sehen, dass sie im nächsten Jahr schnell sinken und dann für die kommenden Jahre unter dem Ziel bleiben werden. Konservative sehen inzwischen die Gefahr, dass die Inflation über 2 % steckenbleibt.

Obwohl Falken jetzt für keine Erhöhung der Anleihekäufe im Rahmen der APP, die derzeit 20 Milliarden Euro pro Monat beträgt, werben, geben viele privat zu, dass ein Kaltstart einfach zu riskant ist, sodass eine Erhöhung erforderlich ist, um die Turbulenzen der Märkte abzufedern.

Ihre Forderung ist jedoch eine überdurchschnittliche Flexibilität und Optionalität, die erfordern würde, dass die Bank das Konjunkturvolumen regelmäßig neu bestätigt, ähnlich wie es in den letzten Quartalen der Fall war, als jedes zweite Treffen Notkaufvolumen beschlossen wurde.

Ein unbefristeter Anstieg der Anleihekäufe sei höchst unwahrscheinlich, so die Quellen, ebenso wie die Schaffung eines völlig neuen Programms, wie es von einigen politischen Entscheidungsträgern befürwortet werde.

Während einige angesichts der trüben Aussichten auf eine Verzögerung wichtiger Entscheidungen drängen, sagten die Quellen, dass ein Aufruf zur Beendigung von PEPP unvermeidlich ist, während zumindest die Eckpfeiler-Entscheidung in Bezug auf die APP ebenfalls notwendig ist, wobei einige technische Details noch ausgearbeitet werden müssen.

Eines dieser Details könnte Flexibilität sein. Das Altsystem unterliegt strengeren Regeln, und einige politische Entscheidungsträger möchten, dass zumindest ein Teil der Flexibilität des Notfallsystems übernommen wird. Diese Entscheidung ist jedoch nicht dringlich, da die APP noch nicht in Gefahr ist, eingeschränkt zu werden, sagten einige der Quellen.

Ein weiterer Punkt, der warten kann, ist eine Debatte über die Überarbeitung der Guidance, die nun eine Zinserhöhung “kurz nach” den Anleihekäufen vorsieht.

Die Quellen fügten hinzu, dass die EZB signalisieren könnte, dass das Notfallprogramm auch über den 31.

Sie sagten auch, dass die EZB bei der Reinvestition von Mitteln in das Notfallprogramm flexibel sein könnte. Barmittel aus auslaufenden Schulden werden dem Markt wieder zugeführt, könnten jedoch flexibel verwendet werden, wobei der Schwerpunkt auf Märkten liegt, die möglicherweise Stress ausgesetzt sind.

($1 = 0,8832 Euro)