©Reuters. DATEIFOTO: Vögel fliegen bei Sonnenuntergang über die Hauptrotunde des US-Kapitols, nachdem eine sechste Wahlrunde für einen neuen Sprecher des US-Repräsentantenhauses am zweiten Tag des 118. Kongresses im US-Kapitol in Washington keinen neuen Sprecher gewählt hatte , u
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NEW YORK (Reuters) – In den Vereinigten Staaten droht erneut ein Kampf um die Schuldenobergrenze, was den Anlegern in diesem Jahr weitere Sorgen um die Märkte bereitet.
Die Vereinigten Staaten werden wahrscheinlich am Donnerstag ihr vorgeschriebenes Kreditlimit von 31,4 Billionen US-Dollar erreichen, was das Finanzministerium dazu zwingen wird, außergewöhnliche Cash-Management-Maßnahmen zu ergreifen, die wahrscheinlich einen Schuldenausfall bis Anfang Juni verhindern können.
Wiederkehrende rechtliche Auseinandersetzungen über die Schuldengrenzen in diesem letzten Jahrzehnt wurden weitgehend gelöst, bevor sie sich auf die Märkte ausbreiten konnten. Dies war jedoch nicht immer der Fall: Eine langwierige Pattsituation im Jahr 2011 veranlasste Standard & Poor’s, die Kreditwürdigkeit der USA erstmals herabzusetzen, was die Finanzmärkte ins Wanken brachte.
Einige Investoren befürchten nun, dass die knappe Mehrheit der Republikanischen Partei im Kongress es diesmal schwieriger machen könnte, einen Kompromiss zu erzielen.
Hier ist ein Q&A zu den Auswirkungen auf die Märkte:
WAS IST DIE HÖCHSTSCHULD?
Die Schuldenobergrenze ist der Höchstbetrag, den die US-Regierung aufnehmen kann, um ihren finanziellen Verpflichtungen nachzukommen. Wenn die Obergrenze erreicht ist, kann das Finanzministerium keine weiteren Wechsel, Anleihen oder Schuldverschreibungen mehr ausgeben. Sie kann Rechnungen nur durch Steuereinnahmen bezahlen. Die Obergrenze liegt derzeit bei etwa 120 % der jährlichen Wirtschaftsleistung des Landes.
Grafik: Die US-Regierung nähert sich wieder ihrer Schuldenobergrenze
WANN ERREICHEN DIE VEREINIGTEN STAATEN DIE SCHULDENHÖHE?
US-Finanzministerin Janet Yellen sagte letzte Woche, die Regierung könne ihre Rechnungen nur bis Anfang Juni bezahlen, ohne das Limit zu erhöhen. Das ist früher als die Prognosen einiger Analysten, dass die Regierung ihre Liquiditäts- und Kreditaufnahmekapazität erschöpfen würde – das sogenannte „X-Datum“ – irgendwann im dritten oder vierten Quartal.
Jonathan Cohn, Head of Rates Trading Strategy bei der Credit Suisse in New York, schätzte das „Drop-Dead-Date“ zwischen September und Anfang November. Goldman Sachs (NYSE:) schätzt, dass die Schuldenobergrenze zwischen August und Oktober erreicht wird.
WAS KANN DAS SCHATZMITTEL TUN, UM SEINEN VERPFLICHTUNGEN ZU ERFÜLLEN?
Sie kann Kassenbestände und außerordentliche Maßnahmen zur Generierung von Zahlungsmitteln verwenden, sobald die Schuldengrenze erreicht ist. Am 13. Januar hatte das Treasury General Account (TGA) einen Schlusssaldo von 321,5 Milliarden US-Dollar. Yellen sagte, das Finanzministerium rechne diesen Monat mit der Aussetzung neuer Investitionen in zwei staatliche Rentenfonds und der Aussetzung von Reinvestitionen in einen Teil eines Sparplans für Bundesangestellte.
Grafik: Operativer Kassenbestand des US-Finanzministeriums https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/akveqajgyvr/Cash%20balance.png
SPIEGELN DIE ANLEIHENPREISE US-AUSFALLRISIKEN WIEDER?
Einige Schatzwechsel, die in der zweiten Jahreshälfte fällig werden, weisen laut einigen Analysten bereits einen Aufschlag in ihren Renditen auf, der mit einem erhöhten Ausfallrisiko in diesem Zeitfenster verbunden sein könnte.
Grafik: US Treasury Bill 2023 Curve https://www.reuters.com/graphics/USA-CONGRESS/DEBT/lbvggogmavq/chart_eikon.jpg
Unterdessen lagen die Kosten für die Versicherung von US-Schulden gegen Zahlungsausfall für fünf Jahre am Dienstag bei etwa 32 Basispunkten, der weitesten Spanne seit 2013.
Grafik: US Credit Default Swap https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/myvmogqmovr/US%20five-year%20single%20name%20credit%20default%20swap.png
„Die Treasury-Kurve preist eine Art Verzerrung im Q3-Q4-Zeitraum ein, und das steht im Einklang mit der Erschöpfung von Stop-Gap-Maßnahmen, die die Regierung jetzt nutzen kann, um Barguthaben beim Finanzministerium abzubauen, um das zu finanzieren Regierung”, sagte Eric Theoret, globaler Makrostratege bei Manulife Investment Management.
Für Andrew Hunter, leitender US-Ökonom bei Capital Economics, könnten die Renditen von Schatzwechseln und Anleihen, die diesen Sommer fällig werden, in den kommenden Monaten steigen, da das Risiko einer Krise steigt.
WAS PASSIERT, WENN DIE VEREINIGTEN STAATEN AUSFALLEN?
Das steigende Ausfallrisiko könnte einige Anleger dazu veranlassen, Geld in internationale Aktien und ausländische Staatsanleihen zu investieren.
Im Jahr 2011 löste der politische Stillstand in Washington wegen der Schuldenobergrenze einen Aktienausverkauf aus und brachte die Vereinigten Staaten an den Rand der Zahlungsunfähigkeit, wobei das Land sein erstklassiges AAA-Kreditrating von Standard & Poor’s verlor.
Goldman Sachs sagte in einer Research Note, dass die Aktien während der Krise von 2011 um 15 % gefallen seien, wobei Aktien mit dem größten Verkaufsrisiko für US-Bundesausgaben um 25 % eingebrochen seien.
Im Jahr 2021 zeigten einige Eigenkapitalschwächen und Anomalien bei der Preisgestaltung kurzfristiger Schatzwechsel wachsende Besorgnis, da der Kongress mit näher rückenden Fristen für die Finanzierung der Regierung und die Überwindung der Schuldenobergrenze konfrontiert war.
Ein tatsächlicher US-Schuldenausfall würde wahrscheinlich Schockwellen durch die globalen Finanzmärkte senden, da die Anleger das Vertrauen in die Fähigkeit der USA verlieren würden, ihre Anleihen zu bezahlen, die als eine der sichersten Anlagen gelten und als Bausteine für das weltweite Finanzsystem dienen.
Das „könnte einige bleibende Narben hinterlassen, einschließlich eines dauerhaften Anstiegs der Kosten für die Finanzierung der US-Staatsschulden“, sagte David Kelly, globaler Chefstratege bei JP Morgan Asset Management.