Das Urteil der Märkte war schnell und brutal. Devisenhändler warf einen Blick auf die Vorhersagen der Bank of England für die britische Wirtschaft und startete einen anhaltenden Angriff auf das Pfund.
Am vergangenen Donnerstagmittag gab Threadneedle Street bekannt, dass ein 40-Jahres-Hoch von mehr als 10 % für die jährliche Inflationsrate mit einer schrumpfenden Wirtschaft einhergehen werde.
Bankgouverneur Andrew Bailey sagte a Pressekonferenz er mochte den Begriff Stagflation nicht – er hielt ihn für unpräzise. Aber die Parallelen zu den 1970er Jahren waren genau genug, um starke Verluste für das Pfund Sterling auszulösen. Am Ende des Tages hatte das Pfund in London zweieinhalb Cent gegenüber dem US-Dollar verloren.
Nach britischen Maßstäben ist das, was in den letzten Wochen passiert ist, eher ein Wackeln als eine ausgewachsene Krise der Art, die das Pfund Sterling 1931 vom Goldstandard oder von Spekulanten unter der Führung von George Soros aus dem Europäischen Wechselkursmechanismus zwang Schwarzer Mittwoch vor 30 Jahren in diesem Jahr.
Auch war der Ausverkauf nicht so ernst wie 1976, die Krise, die die damalige Labour-Regierung dazu veranlasste, den Internationalen Währungsfonds um finanzielle Unterstützung zu bitten. Damit die aktuelle Schwäche des Pfunds so legendär wird wie 1931, 1976, 1992 oder die Nachkriegsabwertungen von 1949 und 1967, müsste es vom heutigen Niveau von etwa 1,23 $ gegenüber dem US-Dollar auf die Parität fallen, wo 1 £ 1 $ kauft.
Trotzdem hat die Schwäche des Pfund Sterling Auswirkungen. Stephen King, Senior Economic Advisor bei HSBC, sieht die Gefahr einer Rückkopplungsschleife, bei der der Wertverfall des Pfund Sterling den Inflationsdruck erhöht, indem er Importe verteuert, und die Anzeichen einer höheren Inflation dann zu einem erneuten Wertverlust führen des Pfunds.
Sterling, sagt King, ist im Visier der „Vigilanten“ – Investoren, die weltweit nach den schwächsten Währungen suchen und sie dann angreifen.
Ein Teil des jüngsten Wertverlusts des Pfunds ist auf die Stärke des Dollars zurückzuführen, der in schwierigen Zeiten immer dazu neigt, Unterstützung zu gewinnen. Seit Anfang des Jahres haben die Gründe zur Nervosität zugenommen: die Auswirkungen des Omicron-Stammes, Chinas Null-Toleranz-Ansatz gegenüber Covid-19 und der Krieg in der Ukraine.
Bedrohlicherweise war das Pfund in den letzten Wochen jedoch nicht nur gegenüber dem US-Dollar, sondern auch gegenüber dem Euro und anderen Währungen wie dem australischen Dollar schwach.
Nick Parsons, Forschungsleiter bei der Impact-Investmentfirma ThomasLloyd, sagte: „Großbritannien ist auf das langsamste Wachstum in der G7 eingestellt. Es wird die höchste Inflation in der G7 haben. Es hat die größte politische Unsicherheit. Das ist eine ziemlich unangenehme Kombination.“
Der jüngste Ausverkauf des Pfund Sterling erfolgte, obwohl der geldpolitische Ausschuss der Bank of England bei einer vierten Sitzung in Folge die Zinsen anhob. Traditionell machen höhere Kreditkosten eine Währung für Anleger attraktiver, aber das war diesmal nicht der Fall.
Der Grund war einfach. Die Finanzmärkte hatten erwartet, dass die Zinssätze nächstes Jahr um diese Zeit auf 2,5 % angehoben würden, aber die drohende Rezession zwang die Bank, sich gegen diese Idee zu wehren. Da die Märkte nicht ganz klar sind, ob sich das MPC mehr Sorgen um das Wachstum oder die Inflation macht, ist das Pfund Sterling jetzt niedriger als vor der ersten Zinserhöhung Ende letzten Jahres.
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Gerard Lyons, Chef-Wirtschaftsstratege bei Netwealth und einer von Baileys Rivalen auf dem Posten des Bankgouverneurs, sagt: „Bei diesem Tempo könnte als nächstes eine selbstgemachte Sterlingkrise bevorstehen. Nachdem die Bank im vergangenen Jahr zu Unrecht aggressiv gelockert hatte, als sich das Wachstum erholte und die Inflation stieg, fährt sie nun mit der Zinserhöhung fort, da sie eine starke Verlangsamung und wahrscheinlich eine bevorstehende Rezession prognostiziert.“
Ein niedrigeres Pfund hat seinen Trost. Es wird amerikanische Touristen zurück nach Großbritannien locken und die britischen Exporte auf den Weltmärkten wettbewerbsfähiger machen. Umgekehrt werden Importe und Auslandsreisen teurer.
Parsons sagt, dass sich jeder kurzfristige Anstieg des Pfunds wahrscheinlich als vorübergehend erweisen wird. „Was würde zu einer Sterling-Rallye führen? Aggressive Zinserhöhungen der Bank of England? Das wird nicht passieren. Schnelleres Wirtschaftswachstum? Das kannst du ausschließen. Ein starker Anstieg der Exporte? Träum weiter.”