Von Francesco Canepa
FRANKFURT (Reuters) – Die Europäische Zentralbank sollte die Regeln für persönliche Investitionen ihrer politischen Entscheidungsträger verschärfen, wenn sie Kontroversen wie die der Federal Reserve vermeiden will, sagen Gesetzgeber, Wissenschaftler und Transparenzaktivisten.
Ihre Vorschläge beinhalten, dass die Zinssetzer der Eurozone nur über Vermögensverwalter investieren, den Zeitpunkt persönlicher Geschäfte veröffentlichen und ihnen den Zugang zu Wertpapieren verbieten, die direkt von den Wertpapierkaufprogrammen der EZB profitieren.
Die Fed verbot am Donnerstag einzelne Aktienkäufe durch ihre Spitzenbeamten und enthüllte andere Beschränkungen nach einem Aufruhr über Geschäfte im Jahr 2020, als die US-Notenbank eingriff, um einen Zusammenbruch der Finanzmärkte zu stoppen, als die Pandemie wütete.
Die eigenen Angaben der EZB für das vergangene Jahr zeigen, dass 13 der 25 Mitglieder des EZB-Rats ihre eigenen Fonds, Aktien und Anleihen ausgewählt haben – in einigen Fällen einschließlich Staatsanleihen, die die EZB im Rahmen ihrer Konjunkturprogramme aufsaugt, oder Aktien von Unternehmen, deren Schulden sie kauft.
Offenlegungen der EZB – https://www.ecb.europa.eu/ecb/access_to_documents/document/declarations/shared/pdf/ecb.dr.dec210930_declarations_of_interest.en.pdf
Zehn Zinssetzer hatten keine oder nur geringfügige Investitionen, während zwei einen unabhängigen Manager hatten, der sich um ihr Vermögen kümmerte.
Keiner der politischen Entscheidungsträger der EZB, deren Entscheidungen – wie die Festsetzung von Zinssätzen oder der Kauf von Anleihen im Wert von Billionen Euro – die Finanzmärkte beeinflussen, hat keinen Hinweis auf ein Fehlverhalten gegeben.
Einige Gesetzgeber, Wissenschaftler und Aktivisten, die mit Reuters gesprochen haben, sagen jedoch, dass die aktuellen Regeln die politischen Entscheidungsträger oder die Zentralbank der Eurozone nicht vor möglichen Fragen zu Interessenkonflikten schützen.
“Die Regeln der EZB für private Finanztransaktionen müssen gründlich überarbeitet werden”, sagte Kenneth Haar, Analyst beim Corporate Europe Observatory, einer Kampagnengruppe, die sich auf Transparenz konzentriert.
Er schlug vor, den politischen Entscheidungsträgern vorzuschreiben, einen Investmentmanager einzusetzen, den sie nicht beeinflussen können, eine Empfehlung, die vom europäischen Gesetzgeber Sven Giegold und der Aktivistin Alessia Del Vasto von Positive Money Europe unterstützt wird.
Ein EZB-Sprecher sagte, die Zentralbank habe ihren Ethikrahmen seit einiger Zeit überprüft, hauptsächlich mit dem Ziel, die Regeln zwischen den verschiedenen nationalen Behörden zu harmonisieren.
Sie lehnte es ab, sich zu einer bestimmten Änderung zu äußern, bevor die Überprüfung später in diesem Jahr abgeschlossen wird.
Der EZB-Rat, dem das sechsköpfige Direktorium und die 19 Gouverneure der nationalen Zentralbanken der Eurozone angehören, ist an einen Verhaltenskodex gebunden https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/ TXT/PDF/?uri=CELEX:52019XB0308(01)&from=DE.
Im Jahr 2019 genehmigt, heißt es, dass sie keine vertraulichen Informationen zu ihrem Vorteil verwenden sollten und empfiehlt ihnen, “ihre Anlagen unter die Kontrolle eines oder mehrerer anerkannter Portfoliomanager zu stellen, die volle Diskretion haben”.
Der französische Zentralbankgouverneur Francois Villeroy de Galhau und der Luxemburger Gaston Reinesch tun dies bereits, aber die meisten ihrer Kollegen investieren selbst.
All dies ist nach den EZB-Vorschriften zulässig und jede Anlage wurde wie erforderlich von der Ethikkommission genehmigt.
Die EZB-Regeln verbieten Mitarbeitern Investitionen in Finanzunternehmen, erlauben jedoch die meisten anderen Arten von Investitionen, mit einigen Kontrollen.
Im Gegensatz dazu wird der aktive Handel durch führende Fed-Beamte jetzt ausdrücklich verboten, wobei Käufe auf Investitionen wie Investmentfonds beschränkt sind und alle Transaktionen im Voraus vom Ethikbeauftragten der US-Notenbank überprüft werden.
“Die EZB sollte auch klarstellen, dass aktive Investitionen verboten sind”, sagte Del Vasto.
FONDS, AKTIEN UND ANLEIHEN
Eine Reuters-Analyse der Offenlegungen der EZB zeigt, dass neun Mitglieder des EZB-Rats im Besitz von Investmentfondsanteilen sind, was nach den Personalvorschriften zulässig ist.
Zwei Staatsanleihen im Besitz, der Hauptkauf des massiven quantitativen Lockerungsprogramms der EZB und eine Investition, die der vorherigen Genehmigung durch die Ethikkommission bedarf.
Vier investierten in börsennotierte Aktien, darunter einige Unternehmen, deren Anleihen Teil des Corporate Sector Purchase Program (CSPP) der EZB sind.
Obwohl dies im Einklang mit den EZB-Regeln steht, sagte Haar vom Corporate Europe Observatory, dass es verboten werden sollte, da “zwischen EZB-Beamten und Unternehmen eine Armlänge bestehen sollte, die vom CSPP abgedeckt werden könnte”.
Fünf politische Entscheidungsträger besaßen Anteile an privat gehaltenen Unternehmen, darunter einige Immobilienfirmen. Die Regeln erlauben es politischen Entscheidungsträgern, Aktien zu kaufen und dann zu melden, dass sie dies getan haben.
Im Gegensatz zur Fed veröffentlicht die EZB weder das Datum der Geschäfte der politischen Entscheidungsträger noch deren Wert, obwohl diese von der Ethikkommission und jährlich von einer externen Firma überprüft werden.
„Wir brauchen mehr Transparenz, mindestens das gleiche Maß an Offenlegung wie die Fed“, sagte Benjamin Braun, leitender Forscher am Max-Planck-Institut für Gesellschaftsforschung und Autor eines Berichts von 2017 über Rechenschaftspflicht und Unabhängigkeit der EZB.
HALTEZEIT, SCHECKS
Die Fed wird jetzt auch verlangen, dass die politischen Entscheidungsträger alle Investitionen mindestens ein Jahr lang halten – eine Regel, die Del Vasto von Positive Money sagte, sollte die EZB kopieren.
Die EZB verlangt derzeit von politischen Entscheidungsträgern, die Genehmigung zur Schließung eines Handels weniger als einen Monat nach seiner Eröffnung einzuholen.
Die EZB-Dokumente weisen jedoch nicht auf größere Veränderungen bei den Beständen der politischen Entscheidungsträger im Vergleich zu ihren Offenlegungen im Jahr 2019 hin, was bedeutet, dass sie ihre Anlagen tendenziell bereits länger als ein Jahr halten.
Die Ethikkommission wird vom EZB-Rat ernannt und besteht derzeit aus zwei ehemaligen Mitgliedern – Patrick Honohan und Erkki Liikanen – und Virginia Canter, zuvor Ethikberaterin von US-Präsidenten und dem Internationalen Währungsfonds.
Das reicht der Linken Manon Aubry, die zu den Abgeordneten des Europäischen Parlaments gehört, die die Schaffung eines unabhängigen Gremiums zur Überprüfung ethischer Fragen in Bezug auf hochrangige EU-Beamte befürworten, nicht gut genug.
Giegold von den Grünen sagte, die vorgeschlagenen Änderungen seien Schritte in die richtige Richtung, würden aber den zugrunde liegenden Konflikt nicht lösen, nämlich dass das Vermögen der politischen Entscheidungsträger tendenziell von ihren Entscheidungen beeinflusst werde.
“Es gibt eine gewisse Spannung, wenn reiche Leute Politik machen”, sagte Giegold. “Aber was ist die Alternative? Dass nur arme Leute Politiker werden können oder dass sie alles für wohltätige Zwecke geben müssen? Ich glaube nicht, dass das eine gute Lösung wäre.”