© Reuters. DATEIFOTO: Sabel Schnabel, Mitglied des Deutschen Wirtschaftsbeirats, nimmt am 29. Frankfurt European Banking Congress (EBC) in der Alten Oper in Frankfurt am 22. November 2019 teil. REUTERS/Ralph Orlowski
FRANKFURT (Reuters) – Die Politik der Europäischen Zentralbank kann einen Anstieg der Immobilienpreise nicht ignorieren, der zu einer potenziell gefährlichen Überbewertung geführt hat, sagte EZB-Vorstandsmitglied Isabel Schnabel am Dienstag.
Die Immobilienpreise steigen in weiten Teilen der Eurozone schnell an, und niedrige Zinsen in Kombination mit einer besonders hohen Sparquote haben zu einem Anstieg der Immobilieninvestitionen geführt, insbesondere bei den wohlhabendsten Haushalten des Blocks.
„In einem institutionellen Umfeld, in dem makroprudenzielle Maßnahmen im Prinzip die erste Verteidigungslinie sind, aber noch nicht voll wirksam sind, kann die Geldpolitik bei solchen Entwicklungen nicht die Augen verschließen“, sagte Schnabel.
Schnabel, der Leiter der Marktoperationen der EZB, sagte, dass die Immobilienpreise derzeit im Verhältnis zu den Fundamentaldaten in der Eurozone insgesamt überbewertet sind, was sie anfällig für zukünftige Preiskorrekturen macht.
Eine schrittweise Abkehr von Anleihekäufen würde die finanziellen Risiken mindern und die Auswirkungen der Geldpolitik auf die Vermögensverteilung verringern, argumentierte Schnabel.
Wenn die Wohnkosten in die Inflationsdaten einbezogen würden, hätte dies das Preiswachstum im zweiten Quartal um 0,4 bis 0,5 Prozentpunkte erhöht, argumentierte Schnabel, ein großer Schub, da die Inflation bereits doppelt so hoch ist wie das 2%-Ziel der Bank.
Die EZB hat ihr Inflationsziel fast ein Jahrzehnt lang unterschritten, aber die Einbeziehung der Wohnkosten hätte sie in der jüngsten Vergangenheit für mehrere Jahre auf oder nahe dem Ziel gebracht, wie EZB-Studien zeigen.
Als Reaktion auf eine kürzlich geführte akademische Debatte über die Reihenfolge des Ausstiegs der EZB aus außergewöhnlichen Anreizen lehnte Schnabel die Idee einer Zinserhöhung vor dem Ende der Anleihekäufe ab, die auch als quantitative Lockerung bekannt ist.
„Wenn die Zentralbanken den Leitzins erhöhen, bevor sie die Nettokäufe von Vermögenswerten beenden, würden die Zentralbanken bereitwillig Verluste in ihren Bilanzen in Kauf nehmen, die letztendlich zu Verlusten für den durchschnittlichen Steuerzahler führen würden, und die Fortsetzung der Nettokäufe von Vermögenswerten würde vor allem wohlhabenderen Haushalten zugute kommen“, sagte sie.
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