©Reuters. DATEIFOTO: Das Logo der Europäischen Zentralbank (EZB) in Frankfurt, Deutschland, 23. Januar 2020. REUTERS/Ralph Orlowski
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Von Francesco Canepa
FRANKFURT (Reuters) – Die Europäische Zentralbank wird diesen Sommer aufhören, Geld in die Finanzmärkte zu pumpen, sagte sie am Donnerstag und ebnet den Weg für eine Erhöhung der Zinssätze, da die steigende Inflation die Besorgnis über die Folgen der russischen Invasion in der Ukraine überwiegt.
Da das Preiswachstum in der Eurozone ein Rekordhoch erreichte, noch bevor Moskau am 24. Februar seinen Angriff begann, stand die EZB unter Druck, zumindest damit aufzuhören, durch ihr langjähriges Programm zum Ankauf von Vermögenswerten Öl ins Feuer zu gießen.
Während eine Handvoll politischer Tauben bei der Sitzung am Donnerstag argumentierten, der Krieg rechtfertige eine Denkpause, waren sie zahlenmäßig unterlegen, da Sorgen über die Inflation, die im Februar einen Rekordwert von 5,8 % erreichte und weiter steigen wird, die Debatte dominierten. [nL5N2VD6J3]
EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte, der Konflikt sei ein „Wendepunkt für Europa“, der das Wachstum bremsen, aber die Inflation ankurbeln werde.
„Der Krieg zwischen Russland und der Ukraine wird durch höhere Energie- und Rohstoffpreise, die Unterbrechung des internationalen Handels und ein schwächeres Vertrauen erhebliche Auswirkungen auf die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation haben“, sagte sie auf einer Pressekonferenz.
Aber die nachlassenden Auswirkungen der Coronavirus-Pandemie auf die Wirtschaft, verbesserte Arbeitsmarktbedingungen und die Aussicht auf eine Entspannung der Lieferkettenengpässe zeigten, dass sich der Euroraum in einer grundsätzlich gesunden Verfassung befinde, fügte Lagarde hinzu.
Während die Bank für dieses und nächstes Jahr leichte Herabstufungen des Wachstums ankündigte, erhöhte sie die Inflationsprognosen stärker und erwartete nun ein Preiswachstum von 5,1 % in diesem Jahr, 2,1 % im nächsten Jahr und 1,9 % im Jahr 2024.
Damit ist die einzige ausstehende Bedingung erfüllt, die die EZB für ihre erste Zinserhöhung seit über einem Jahrzehnt gestellt hat, nämlich dass die Inflation stabil bei ihrem Ziel von 2 % liegt.
„Da die EZB ihr Inflationsziel nun effektiv erreicht sieht, wird sie ihren Leitzins in diesem Jahr voraussichtlich zweimal um jeweils 25 Basispunkte anheben“, sagte Chefvolkswirt der Commerzbank (DE:) Jörg Kraemer.
Tatsächlich haben die Anleger ihre Wetten auf Zinserhöhungen nach der Entscheidung der EZB erhöht und erwarten nun, dass sie ihren Zinssatz für Einlagen bis Ende des Jahres um fast 50 Basispunkte erhöhen wird.
Damit würde er nach acht Jahren, in denen Banken dafür belastet wurden, dass sie ihr ungenutztes Geld bei der EZB geparkt haben, wieder auf null fallen.
EINPACKEN
Die Bank bestätigte Pläne, ihr 1,85 Billionen Euro schweres Pandemie-Notfallkaufprogramm am Ende des Monats abzuschließen, und sagte, dass die Käufe im Rahmen des älteren und strengeren Programms zum Kauf von Vermögenswerten (APP) geringer ausfallen würden als zuvor geplant.
Sie rechnet nun mit APP-Käufen von insgesamt 40 Milliarden Euro im April, 30 Milliarden Euro im Mai und 20 Milliarden Euro im Juni. Zuvor hatte sie die Käufe auf 40 Milliarden Euro im zweiten Quartal, 30 Milliarden Euro im dritten Quartal und 20 Milliarden Euro im vierten Quartal festgelegt.
Anleihekäufe im dritten Quartal werden „datenabhängig“ sein, sagte die EZB und fügte hinzu, dass der Zeitplan noch überarbeitet werden könnte, wenn sich die Inflationsaussichten ändern.
Es hieß, alle Zinsanpassungen würden „einige Zeit“ nach dem Ende der Wertpapierkäufe stattfinden, eine Änderung gegenüber der vorherigen Formulierung, dass die Käufe „kurz vor“ einer Zinsbewegung enden würden.
„Offensichtlich ist ‚einige Zeit danach‘ ein offener Zeithorizont, der datenabhängig ist“, sagte Lagarde, als sie wiederholt gefragt wurde, was dies für den Zeitpunkt einer ersten Zinserhöhung bedeute.
In einer Reuters-Umfrage gaben fast zwei Drittel der Befragten an, dass die APP bis Ende September geschlossen werden würde, wobei fast die Hälfte sagte, dass dies in diesem Monat sein würde.
Dennoch kam der Schritt für viele Anleger überraschend, die erwarteten, dass die EZB so wenig Verpflichtungen wie möglich eingehen und Optionen offen halten würde, bis mehr Klarheit über den Krieg herrscht.
Die am Donnerstag veröffentlichten Prognosen von EZB-Mitarbeitern zeigten jedoch, dass selbst in einem schwerwiegenden Szenario, in dem strengere Sanktionen gegen Russland verhängt werden, die Inflation in der Eurozone im Jahr 2024 bei 1,9 % liegen würde.
„Im Gegensatz zu den Mitarbeitern der EZB können wir uns mehrere ungünstige Szenarien vorstellen, in denen mehr EZB-Unterstützung erforderlich sein wird“, sagte Frederik Ducrozet, Stratege von Pictet.
Der Euro festigte sich schnell nach der Entscheidung der EZB, die als bescheidener Sieg der konservativen Politiker angesehen wurde, und die Anleiherenditen stiegen.
Die zehnjährigen deutschen Renditen stiegen nach der Entscheidung um etwa 7 Basispunkte, während der Euro bei 1,108 gegenüber 1,104 vor der Entscheidung gehandelt wurde.
Die Märkte sehen nun in diesem Jahr Zinserhöhungen im Wert von rund 43 Basispunkten, gegenüber rund 30 Basispunkten, die vor der Sitzung prognostiziert wurden.
„Alles in allem sind die heutigen Entscheidungen ein guter Kompromiss, der maximale Flexibilität bei einer sehr schrittweisen Normalisierung der Geldpolitik bewahrt“, sagte ING-Ökonom Carsten Brzeski. “Eine erste Zinserhöhung noch vor Jahresende ist noch möglich.”