©Reuters. DATEIFOTO: Ein Schild mit Stellenanzeigen steht in der Nähe des Autoteilewerks SMART Alabama, LLC und der Tochtergesellschaft Hyundai Motor Co. in Luverne, Alabama, USA, 14. Juli 2022. REUTERS/Joshua Schneyer
Von Lindsay (NYSE:) Dunsmuir und Michael S. Derby
(Reuters) – Vier Entscheidungsträger der US-Notenbank gaben am Freitag an, dass sie bei ihrer nächsten politischen Sitzung immer noch eine kleinere Zinserhöhung in Betracht ziehen würden, obwohl neue Daten einen weiteren Monat mit robusten Arbeitsplatzzuwächsen und nur geringen Anzeichen für Fortschritte bei der Senkung der Inflation zeigen.
Die Vereinigten Staaten haben im vergangenen Monat 261.000 Arbeitsplätze geschaffen, sagte das Arbeitsministerium in seinem genau beobachteten Beschäftigungsbericht, weit über dem von Ökonomen in einer Reuters-Umfrage erwarteten Zuwachs von 200.000. Die Daten für September wurden nach oben revidiert und zeigten 315.000 geschaffene Arbeitsplätze anstelle der zuvor gemeldeten 263.000, aber die Arbeitslosenquote stieg von 3,5 % auf 3,7 %.
Die Beschäftigungszahlen zeigen, dass „der Arbeitsmarkt angespannt bleibt“, sagte der Präsident der Richmond Fed, Thomas Barkin, kurz nach der Veröffentlichung der Daten gegenüber dem Sender CNBC und fügte hinzu, dass er dennoch bereit sei, vorsichtiger auf das Tempo künftiger Zinserhöhungen zu reagieren, selbst wenn er anhält aufgeschlossen gegenüber dem Ergebnis des nächsten politischen Treffens im Dezember.
“Wenn Sie auf die Bremse treten, denken Sie ganz anders über das Lenken nach … manchmal handeln Sie ein bisschen absichtlicher, und ich bin bereit, das zu tun”, sagte Barkin. „Und ich denke, die Implikation davon ist wahrscheinlich ein langsameres Tempo der Ratenerhöhungen, ein längeres Tempo der Ratenerhöhungen und möglicherweise ein höherer Endpunkt.“
Die US-Notenbank hat am Mittwoch die Zinsen für die vierte Sitzung in Folge um 75 Basispunkte angehoben, signalisierte jedoch, dass sie hofft, bei ihrer nächsten Sitzung zu kleineren Erhöhungen der Kreditkosten übergehen zu können, da dies der Wirtschaft Zeit lässt, die schnellste Straffung der Geldpolitik zu absorbieren Politik in 40 Jahren.
Fed-Vorsitzender Jerome Powell milderte diese Botschaft jedoch in einer Pressekonferenz nach dem Ende des zweitägigen Treffens mit einer Warnung, dass Zinserhöhungen, obwohl möglicherweise geringer, lange genug anhalten werden, dass die Zinsen letztendlich höher bleiben werden, als die politischen Entscheidungsträger zuvor angenommen hatten und überhaupt die Rede von einer Pause sei “sehr verfrüht”. Der Leitzins der Fed liegt derzeit in einer Spanne von 3,75 % bis 4,00 %.
Unabhängig davon wiederholten am Freitag der Präsident der Chicagoer Fed, Charles Evans, und die Präsidentin der Bostoner Fed, Susan Collins, dieses Jahr ein stimmberechtigtes Mitglied des zinsbestimmenden Federal Open Market Committee, dieses neue Mantra.
„Von jetzt an glaube ich nicht mehr, dass es ein Frontloading ist, ich denke, es sucht nach dem richtigen Maß an Restriktivität“, sagte Evans in einem Interview mit Reuters und bezog sich dabei auf die Reihe überdimensionaler Zinserhöhungen der US-Notenbank. „Auf ein Tempo von weniger als 75 (Basispunkte) herunterzufahren und … ein bisschen Landebahn zu geben, um mehr Daten zu sehen, bevor Sie zu weit voraus sind, wo Sie schließlich sein möchten, macht für mich Sinn.“
Da sich die Zinsen jetzt in einem restriktiven Bereich befinden, sagte Collins in einer Rede vor der Brookings Institution: „Ich glaube, es ist an der Zeit, den Fokus von der Geschwindigkeit der Zinserhöhung oder dem Tempo auf die Höhe zu verlagern“, und fügte hinzu, dass sie die Fed am Ende vermutet ihren Leitzins über das Niveau von 4,6 % anheben muss, das die Beamten bei ihrem Treffen im September angedeutet haben, aber dass es noch zu früh ist, um zu sagen, wie hoch dieses Niveau sein könnte.
Anleger in Terminkontrakte, die an den Referenzzinssatz der Fed für Tagesgeld gebunden sind, gingen ihre Wetten ein, dass eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte bei der Sitzung vom 13. bis 14. Dezember wahrscheinlicher ist als eine weitere Erhöhung um 75 Basispunkte nach dem Beschäftigungsbericht, und Obwohl die Händler immer noch darauf setzen, dass dieser Kurs bis März nächsten Jahres auf eine Spanne von 5,00 % bis 5,25 % steigen wird, haben sie Wetten, dass er höher als dieses Niveau steigen wird, nachgelassen.
„Die Daten zeigen immer noch eine starke positive Dynamik auf dem Arbeitsmarkt, der noch nicht viel Anpassung als Reaktion auf eine rasche Straffung der Geldpolitik zeigt“, sagte Rubeela Farooqi, Chefökonomin der USA bei High Frequency Economics.
Grafik: Die Fed liefert eine weitere große Zinserhöhung – https://graphics.reuters.com/USA-FED/dwpkdgydxvm/chart.png
Zarter Balanceakt
Die Fed versucht, die Nadel einzufädeln, indem sie den Arbeitsmarkt ausreichend weicher macht, um die hohen Quoten offener Stellen und das Lohnwachstum, die zur Ankurbelung der Inflation beigetragen haben, einzudämmen, ohne einen starken Anstieg der Arbeitslosigkeit zu verursachen, der dazu führen würde, dass sie früher als früher vom Gas gehen müsste gewünscht.
Anhaltend starke Stellenzuwächse machen es der Zentralbank auch schwer, nachzulassen, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass sie die Kreditkosten so stark anheben muss, dass dies die Wirtschaft auf den Kopf stellt und eine schmerzhafte Rezession auslöst.
Neel Kashkari, Präsident der Fed von Minneapolis, der zuvor einen höheren Endpunkt für die Zinsen prognostiziert hat als fast alle seine politischen Entscheidungsträger, sagte der Associated Press in einem Interview, dass die Daten zu „ziemlich gesunden“ Arbeitsplätzen zeigten, dass die Fed noch mehr zu tun hat und er beabsichtigt, die Zinsen dort nach oben zu korrigieren, wo sie erreicht werden müssen, auch wenn er sagte, es sei angemessen, ein langsameres Tempo der Zinserhöhungen in Betracht zu ziehen.
„Ich hatte im September Zinssätze, die im Zeitraum März-April (2023) mit etwa 4,9 % ihren Höhepunkt erreichten“, sagte Kashkari. „Nach dem, was ich jetzt weiß, würde ich erwarten, noch höher zu gehen. Wie viel höher, weiß ich nicht.“
Die Fed hat kaum eine Delle gemacht, um die höchste Inflationsrate seit 40 Jahren zu senken, wobei ihre bevorzugte Maßnahme mehr als das Dreifache des 2-%-Ziels der Zentralbank beträgt. Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf die Veröffentlichung der monatlichen Verbraucherpreisindexdaten nächsten Donnerstag, die einen neuen Blick auf den Stand des Inflationskampfes der Fed werfen werden.
Der Beschäftigungsbericht vom Freitag bot einige Hinweise auf Fortschritte, vor allem die Verlangsamung des Beschäftigungszuwachses in einigen Sektoren. Der Haushaltsumfrageteil des Berichts zeigte auch einen starken Rückgang der Beschäftigung, während der Anstieg der Arbeitslosenquote auf eine Lockerung der Arbeitsmarktbedingungen hindeutet.
Auch das jährliche Lohnwachstum scheint seinen Höhepunkt erreicht zu haben, obwohl die durchschnittlichen Stundenlöhne im Oktober auf Monatsbasis stärker als erwartet auf den höchsten Stand seit Juli gestiegen sind.
Dies verleiht einem genau beobachteten zukunftsgerichteten Arbeitskostenbericht vom letzten Freitag etwas Gewicht, der eine beträchtliche Verlangsamung des Lohnwachstums im privaten Sektor im dritten Quartal zeigte, was darauf hindeutet, dass der Lohndruck seinen Höhepunkt erreicht haben könnte.
Collins zum Beispiel berührte diese Daten am Freitag. „Es gibt einige hoffnungsvolle Anzeichen, wenn auch noch keine eindeutigen Beweise dafür, dass die Inflation allmählich nachlässt“, sagte sie und fügte hinzu, dass die jüngsten monatlichen Arbeitsmarktdaten zwar stark erscheinen, aber möglicherweise nicht vollständig mit dem aktuellen Stand der Wirtschaft übereinstimmen.
Grafik: Durchschnittliches stündliches Einkommenswachstum – https://graphics.reuters.com/USA-FED/JOBS/myvmnzoaapr/chart.png
Aber der Gesamtdruck bleibt. Anfang dieser Woche zeigten separate Regierungsberichte, dass die Stellenangebote in den USA im September unerwartet gestiegen sind, während die Zahl der Amerikaner, die neue Anträge auf Arbeitslosenunterstützung gestellt haben, letzte Woche unerwartet zurückgegangen ist. Auf jeden Arbeitslosen kommen noch 1,9 offene Stellen.