©Reuters. Die Finanzsteuersaison bietet eine Vorschau auf die Abwicklung der Bilanz der Fed
(Bloomberg) – Die jüngste Steuererhebung des Finanzministeriums könnte einen Ausblick darauf geben, wie sich die Schrumpfung der 9-Billionen-Dollar-Bilanz der Federal Reserve oder die quantitative Straffung auf die Märkte und die globale Liquidität auswirken wird.
Der Zufluss persönlicher Steuereinnahmen ließ den Bargeldbetrag auf dem Konto des Finanzministeriums bei der Zentralbank bis zum 20. April auf 908 Milliarden US-Dollar steigen, den höchsten Wert seit Mai 2021, wie Daten zeigen. Das Treasury General Account, oder TGA, funktioniert wie das Girokonto der Regierung bei der Fed. Wenn das Finanzministerium seinen Kassenbestand erhöht, befindet sich das auf der Passivseite der Fed-Bilanz. Wenn dieser steigt, entzieht es dem System Reserven und umgekehrt.
Infolgedessen gingen die ausstehenden Bankreserven in der Woche zum 20. April um 466 Milliarden Dollar zurück, der größte wöchentliche Rückgang seit Beginn der Aufzeichnungen, wie Fed-Daten zeigen.
„Auch wenn der Anstieg der TGA (und damit der Abfluss aus den Reserven) wahrscheinlich ein einmaliger Faktor im Zusammenhang mit den Steuerzahlungen zum Jahresende war, von denen sich einige nun umkehren sollten, bleibt der mittelfristige Kurs klar: QT wird wahrscheinlich das schaffen Die Aussichten für die globale Liquidität für den Rest dieses Jahres sehen viel eher wie das erste Quartal aus, als wie es die Spring Break-Märkte in den letzten Wochen geboten hatten“, Citigroup Inc (NYSE:). Global Markets Stratege Matt King schrieb in einer Mitteilung an Kunden.
Es wird erwartet, dass die Fed ihre Bilanzpläne bekannt gibt, nachdem sie voraussichtlich nächste Woche im Protokoll der März-Sitzung weitere Einzelheiten bekannt gegeben hat. Aber es ist genauso wichtig, wie die Marktteilnehmer – einschließlich des Finanzministeriums – auf die Schritte der Fed reagieren werden, und das bleibt eine große Unbekannte.
Ein mögliches Szenario ist, dass dies am stärksten als eine Verringerung der Bankeinlagen und -reserven zu spüren sein wird, was einen Aufwärtsdruck auf die Zinssätze für Pensionsgeschäfte und damit verbundene Benchmarks für die Kreditaufnahme, wie den Satz für gesicherte Übernachtfinanzierung, ausüben könnte.
Das würde eine zusätzliche Verschärfung der allgemeinen Finanzierungsbedingungen bedeuten, zusätzlich zu der Anhebung des Leitzinsziels der Fed, die die Zentralbank weiter anheben will. Es könnte auch die Liquidität beeinträchtigen sowie Verwerfungen – und potenziell Handelsmöglichkeiten – in verschiedenen Teilen des US-Zinsmarkts, wie Futures und Swap-Spreads, schaffen.
Wenn sich das Finanzministerium unterdessen dafür entscheidet, sich stärker auf die Ausgabe von Wechseln statt auf längerfristige Schulden zu stützen, um die Finanzierungslücke zu schließen, die durch den Rückzug der Fed entstehen wird, wird die Menge an überschüssigem Bargeld in den kurzfristigen Märkten – ein Großteil davon derzeit bei der Reverse-Repo-Fazilität der Zentralbank geparkt – könnte schwinden. Dies könnte möglicherweise auch einen Aufwärtsdruck auf die kurzfristigen Zinssätze ausüben.
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